賺取比普通金礦股ETF更高的收益，教你如何使用槓桿ETF！

與普通ETF一樣，槓桿ETF是追蹤某些證券市場的指數，只不過他們衍生出了兩倍或三倍的回報，還可以提供反向的看空ETF。

Stanford Chemist分析師在本文中探討了能否將做空「三倍做空金礦股ETF（DUST）」作為做多金礦股ETF（GDX）策略的一種可行的替代方案。

鑒於去年GDX下跌2.42%，預計DUST應當上漲7.42%。然而，事實是，由於槓桿損耗，DUST下跌21.9%。換句話說，去年做空DUST（相當於做多金礦股）應該會獲得遠超做多GDX的收益。

舉例來說，以起始資金30000美元計算，一年前用30000美元投資GDX，一年後損失726美元（-2.42%）。但是，如果用10000美元做空DUST，手頭還剩餘20000美元現金。一年後，做空DUST將賺取2190美元（+21.9%），收益達到起始資金的7.3%。

上圖為做多GDX與做空DUST（33%資金做空，保留67%現金）一年期追蹤回報。可以看到自2010年12月8日DUST開始交易以來，做空DUST策略（紅線）的表現跑贏做多GDX（藍線）。確切地講，在84%的一年觀察期中，做空DUST策略跑贏做多GDX。

上表為做空DUST和做多GDX策略表現的概況。

從兩個策略回報分布圖可以看出，做空DUST策略的一年期回報率總體高於做多GDX。該圖還顯示：1）與做多GDX相比，做空DUST策略錄得較大損失（超過-60%）的情況更多；2）與做空DUST相比，做多GDX策略錄得較高收益（超過40%）的情況更多。

Stanford Chemist提醒稱，做空DUST策略將令投資者面臨所有做空策略的風險，包括入場時間，做空費用等。做空策略還有可能遭受無限大的損失。此外，如上所述，做空DUST更易出現較大損失。

而當指數在一年觀察期內大幅上漲時，做空DUST策略將會跑輸。這是因為在任意一個一年觀察期內，做空DUST策略（2/3現金）的最大回報都是33.3%。

綜上，Stanford Chemist得出的結論是，在平靜或震蕩的市場中，做空DUST策略將跑贏做多GDX，但在金礦股趨於強勁上漲或猛烈下跌時，前者表現不如後者。

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