周觀點：多重因素合力，幣價持續震蕩國脈區塊鏈研究團隊

導言

本周多國仍加強對數字貨幣的監管。3月14日，美國「審查數字和ICO市場」聽證會召開，不看好或要求加強監管成為主旋律；法國金融市場監管局本月15日宣布，15個加密貨幣投資網站被添加到了他們的黑名單之中。雖然烏克蘭政府準備合法化加密貨幣挖礦，將其納入經濟活動範疇，但美法等主流國家的舉動仍然造成市場信心下降。與此同時，主流交易所宣布將有近85種貨幣下架，進一步加劇幣價震蕩下跌。

雖然中國政府不承認比特幣等數字貨幣的合法性，但區塊鏈技術還是得到了相關部委的高度重視。3月12日，國家工信部宣布籌建全國區塊鏈和分散式記賬技術標準化技術委員會。

本周數字貨幣市場仍整體下跌，特別是比特幣價格降至8000美元以下，FGA聯合創始人Tom Lee表示趨近礦工盈虧平衡點在8038美元（我們測算的國內市場平衡點在5500美元）。當價格趨近盈虧平衡點，市場觀望者將加速進場，持有者也將大幅減少賣出，在這一區間將會有強支撐。近期行情，我們認為震蕩局面仍將繼續。

國脈科技研究院近期動態：

IPFS×國脈科技研究院技術分享會（目前已滿員，感謝大家支持）;

即將推出Decentraland趣味報告（內附獎勵活動），敬請關注。

本周BTC下跌，分叉幣板塊領漲。本周BTC下跌10.74%，收於7771美元，ETH下跌21.18%，收於536美元。從細分板塊指數看，分叉幣、物聯網、數字貨幣交易所/眾籌平台板塊表現相對較好，分別下跌9.94%、11.36%、14.22%。醫療、社交網路、商用解決方案板塊表現最差，分別下跌27.33%、33.61%、34.21%。

本周重點新聞：

比特幣價格已接近礦工盈虧平衡點

3月14日美國「審查數字和ICO市場」聽證會觀點總結

高額上幣費成為阻礙項目發展的重要因素之一

85種貨幣下架主流交易所

兩會聲音：鼓勵區塊鏈技術發展，希望在監管與創新上尋求平衡

Ripple靠「傳言」提升幣價引爭議

重點跟蹤項目：MANA（讓「移民」虛擬世界成為現實的區塊鏈遊戲龍頭；土地交易將在本周推出）；FUEL（經過研究院的幫助下，項目方與投資者之間的溝通已經由了明顯的改善。下一階段我們將嘗試與項目方溝通，改善其目前最大的問題：項目的透明性，加快項目方在合適的時間公開代碼與項目開支情況）；EOS（具有超以太坊商業性能的區塊鏈3.0代表性龍頭）；BNB（龍頭交易平台）；FOTA（解決場外衍生品市場痛點的最佳方案）；BLOX(CDT)（資產管理投資平台入口，區塊鏈版同花順+雪球）。

一、行情回顧：整體市場下跌，

分叉幣板塊跌幅最小

本周BTC下跌10.74%，收於7771美元，ETH下跌21.18%，收於536美元。各行情指標從好到壞依次為：三線藍籌>二線藍籌> BTC>ETH >一線藍籌。

表1 本周市場整體下跌

數據來源：國脈科技研究院、Coinmarketcap

從細分板塊指數看，分叉幣、物聯網、數字貨幣交易所/眾籌平台板塊表現相對抗跌，分別下跌9.94%、11.36%、14.22%。醫療、社交網路、商用解決方案板塊表現最差，分別下跌27.33%、33.61%、34.21%。

表2 本周EMV、TIPS、OXY領漲市場

數據來源：國脈科技研究院、Coinmarketcap

EMV、TIPS、OXY、LINDA、BNB領漲。雖然受大盤整體下跌的影響，本周領漲的前五名逆勢上漲，尤其是排名第一的EMV，漲幅驚人。

RISE、FAIR、SWM、AUTO、PUT跌幅最大。其中，PUT繼上周跌幅達到48.66%後本周繼續下跌46.86%。

二、行業要聞

2.1 比特幣價格已接近礦工盈虧平衡點

據數字貨幣數據跟蹤公司Chainalysis報告，去年12月至今年2月比特幣價格的下跌是由於比特幣在交易所的大幅拋售，而此番大幅拋售的原因有二：一是之前利好的監管新聞驅動交易量上漲、積極情緒推高價格；二是缺乏基本的經濟指標來確定下跌的預期，導致羊群行為在交易所和加密貨幣市場中的爆發。報告認為，要使比特幣的價格活動平穩下來，必須建立起經濟基礎指標來平抑市場情緒。

比特幣價格目前處於盈虧平衡點。據彭博社報道，Fundstrat Global Advisors聯合創始人Tom Lee表示，比特幣目前的交易價格本質上講是比特幣挖礦成本的盈虧平衡點。研究結果基於其數據科學團隊開發的數字貨幣挖掘模型，該模型的三個因素包括設備成本，電力和其他開銷，如維護冷卻設施。根據模型，盈虧平衡點大約在8038美元。Blockchain Intelligence Group總裁Shone Anstey也表示，在某些情況下，比特幣礦工可能會關閉機器，直到價格回升一點。

我們也就此做了一個敏感性分析，測算當電費為0.3至0.4人民幣之間，折舊期為1到兩年時，盈虧平衡點分別在什麼價位。

表3 BTC盈虧平衡點

註：以電費和設備價格為主要成本進行粗略估算

從我們目前的草根調研來看，大部分國內的中小型礦場電費在3毛至3.5毛之間，因此從國內市場來看，幣價的強支撐大致在5500美元左右。理論上，當價格跌破挖礦成本時，觀望者將可能加速進入市場，因此很難跌破5500這一價位。如跌破7700美元，部分低效率的小礦場將出現礦難，並可能退出市場。

2.2 3月14日美國「審查數字和ICO市場」聽證會觀點總結

看好：

知名律所合伙人Robert Rosenblum：「人工智慧與區塊鏈相結合，將會提供巨大的市場機會，但也會導致欺詐行為，這些目前很難預測。

伊利諾斯州眾議員Bill Foster：人們大部分的日常生活，將很快涉及區塊鏈。

不看好：

眾議員Brad Sherman：數字貨幣是騙局，可被用於轉移資金、逃稅、募資詐騙。

貨幣中心研究總監Peter Van Valkenburgh：比特幣的根本性創新是其數字資源的稀缺性。

喬治城大學法學教授Chris Brummer：它是泡沫，也是投機、追逐金錢和披露不足的產物。

監管和其他：

喬治城大學法學教授Chris Brummer：ICO將成為區塊鏈行業的主要融資方式，監管需要介入ICO欺詐。

Coinbase首席法律和風險官Mike Lempres：負責任的監管是有必要的。

聽證會主席Huizenga：數字代幣不是商品；政府發行的數字貨幣與目前市場上去中心化的數字貨幣還是有區別的。

Coinbase首席法律和風險官Mike Lempres透露：美國商品交易委員會已給Coinbase提供了一些監管方面的指導；我們目前有近20％的員工都致力於合規。

喬治城大學法學教授Chris Brummer博士：對於數字貨幣投資者缺乏保護，美國國會不會袖手旁觀，須擴大SEC管理數字貨幣易的權力。

紐約州眾議員卡Carolyn Maloney：目前我正在制定一項法案來管理作為投資的數字貨幣。

此次聽證會吸引各方關注，不看好數字貨幣或要求加強監管的聲音是主流，政府政策趨於收緊，短期來看加劇了幣價的震蕩，但長遠來看有助於行業的規範化發展。

2.3 高額上幣費成為阻礙項目發展的重要因素之一

據news.bitcoin.com報道，雖然交易所中的利潤大部分來自交易費用，但它們並不是交易所唯一的收入來源：交易所還從ICO和加密貨幣開發者支付的費用中獲得數百萬美元，才能允許他們上幣。大多數加密貨幣交易所不會公開他們的上幣費用，儘管眾所周知這些費用高達數十萬美元，在某些情況下甚至高達數百萬美元。交易所越大，利用其現有用戶大軍需付出的代價就越高，上幣費用越高。儘管加密貨幣與去中心化有關，但它們仍然嚴重依賴於集中式平台。獲得大型交易所以及主要硬體和軟體錢包的支持並不重要，但如果沒有這樣的支持，加密貨幣就有被邊緣化的風險，也很難被大眾所接受。

高額上幣費也很大程度上佔用了項目方的可支配資金。目前市場嚴重的投機想像，導致了許多投資者將上交易所數作為項目好壞的主要指標之一，可是當項目方支付高額的上幣費用後，其所剩的資金不足以支持接下來數年的研發費用，項目是否還具備可持續發展能力？這個問題值得我們重點關注。

2.4 85種貨幣下架主流交易所

美國的數字貨幣交易所Bittrex宣布將於3月30日在其平台上移除82個流動性差的代幣。據稱，Bittrex最近採取的行動可能是為了避免與美國證券交易委員會（SEC）發生衝突。

除此之外，3月17日，Coincheck宣布將停止XMR、DASH和ZEC三種數字貨幣的交易。此舉可能是應日本金融局提出的交易所安全性改善要求；匿名數字貨幣的所有者不能在區塊鏈上追蹤，使得它們可以更容易地用於洗錢。

近期行情波動較大，建議適當減低小幣種倉位，降低投資風險。

2.5 兩會聲音：鼓勵區塊鏈技術發展，

希望在監管與創新上尋求平衡

全國代表、國脈集團董事長陳國鷹在審議政府工作報告時說：「當前，我國應在監管與創新上尋求平衡，積極鼓勵區塊鏈核心技術在中國的探索和創新發展。」陳國鷹代表認為，從互聯網誕生到現在，各類用戶已經貢獻了海量的數據，但互聯網技術保護不了數據的知識產權。要讓用戶進一步貢獻出並管理自己有價值的數據，甚至是個性化的數據，區塊鏈是重要的解決方案。它既能傳遞信息，也能傳遞信息的價值。

2.6 Ripple靠「傳言」提升幣價引爭議

專門報道瑞波幣新聞的ripplenews.tech3月16日稱：「消息人士透露，騰訊在香港召開的高層和董事會上批准投資Ripple（XRP）技術的申請，將在未來12個月投資20億美元來購買XRP」。此消息經各大媒體轉發後，XRP在火幣Pro上30分鐘內放量大漲5.44%。隨後，騰訊公司公關部相關負責人向《幣世界》（bishijie.com）回應投資瑞波幣為假消息。此前，XRP因「或將上線Coinbase」傳言也發生過兩次大漲——3月5日因傳言XRP大漲16%，3月6日、7日Coinbase官方兩次否認，XRP下跌8.26%；1月3日也有傳XRP或將上線Coinbase，XRP大漲19.63%，1月5日Coinbase官方特別否認「不會增加任何新的數字貨幣」，XRP下跌7.75%。

當前的數字貨幣市場亂象叢生，對於種種不實的消息，投資者一定要謹慎對待，不要被別有用心的項目方誤導以致蒙受不必要的損失。

三、重點跟蹤項目

3.1 Etherparty (FUEL)

被低估的智能合約編譯器

3月15日：在舊金山召開的TokenFest活動現場展示了眾售合同編輯器（Crowdsale Contract Creator）的第一款公測版。

經過研究院的幫助下，項目方與投資者之間的溝通已經由了明顯的改善。

下一階段我們將進一步給予項目方建議，嘗試改變其目前存在的最大問題：項目的透明性，加快其公開代碼與項目開支情況。

我們在這過程中，不收取任何費用，這也是我們的一個嘗試，希望通過一系列的跟蹤，改變市場信息不對稱，並改善項目方存在的問題。

3.2 Decentraland (MANA)

讓「移民」虛擬世界成為現實的區塊鏈遊戲龍頭

3月13日：發布了新的項目進展，在和NFT團隊合作後技術上有新的突破。

遊戲行業作為區塊鏈的重要突破口具有極大的發展前景，詳情請見：對話創始人：「未來世界」的造夢人——Decentraland（MANA）負責人Ari Meilich

3.3 EOS

具有超以太坊商業性能的區塊鏈3.0代表性龍頭

3月13日：據github，EOS 3.0開發進度已達97%。此前EOS 3.0在1月22日開發進度達到91%。

3月17日：據fortune.com，區塊鏈平台EOS的開發公司Block.one宣布EOS聯合創始人Brock Pierce將退出首席戰略官的角色，轉向獨立的社區建設和投資活動。

3.4 幣安幣Binance coin（BNB）

中心化交易所龍頭項目

3月12日：繼3月11日決定拿出25萬美元等值的幣安幣（BNB）獎勵提供逮捕本次黑客的信息後，幣安決定再拿出1000萬美元等值的數字貨幣作為未來的懸賞儲備金，抵制對Binance的任何非法黑客攻擊，也將邀請其他數字貨幣交易平台和公司加入其聯盟。

3.5 FOTA

解決場外衍生品市場痛點的最佳方案

3月12日：在技術研發和量化建模方面取得突破；海外交易所合作持續推進。

3月14日: 方圖量化產品總監欒作天在澳大利亞APAC區塊鏈峰會上做題為《全球場外衍生品市場的區塊鏈解決方案》的主題發言；方圖創始人良濱在首爾TokenSky區塊鏈大會上做題為《方圖：全球首個分散式風險對沖區塊鏈》的主題演講。推出比特幣期權國際版活動。

3.6 BLOX(CDT)

資產管理投資平台入口，區塊鏈版同花順+雪球

3月12日： 「Coindash」認證「BloxApp」，微信公眾號、微博、微信群名稱全部更新。目前團隊忙於世界範圍內的巡展，項目暫無更新。

四、風險提示

加密數字貨幣蘊含著不可控的政策風險。

各項目研發進度不及預期。

各項目用戶推廣速度不及預期。

免責聲明

本公眾訂閱號為國脈科技研究院（以下簡稱「我院」設立）。所載內容均為我院研究成果的跟蹤與解讀，報告基於已公開資料與信息撰寫，但我院不保證該資料及信息的完整性、準確性。在任何情況下，本訂閱號所載內容不構成任何人的投資建議，我院及相關研究團隊也不對任何因使用本訂閱號所載任何內容所引致或可能引致的損失承擔任何責任。本訂閱號對所載研究報告保留一切法律權利。訂閱者對本訂閱號所載所有內容（包括文字、音頻、視頻等）進行複製、轉載的，需註明出處，且不得對本訂閱號所載內容進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。

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