矽谷投資人張璐北大演講：矽谷創新為何長盛不衰？
內容來源：本文整理自Fusion Fund創始人張璐在北京大學國家發展研究院的演講，梳理了矽谷長盛不衰的原因、作為一個創新系統的幾個特點、以及其中蘊含的中美跨境機會，獲演講者授權發布。
張璐，Fusion Fund創始合伙人，矽谷知名投資人。Fusion Fund 現管理上億美元資本，始終專註於美國市場新興技術類初創公司的投資，投資團隊以斯坦福背景為主，匯聚了矽谷傑出企業家、投資人以及美國工程院院士等。
編輯：硅星聞 |首發：投資界
過去幾年中，隨著國內創業熱潮的興起，許多創業者或投資人把更多關注點放在了矽谷。矽谷作為全球的創新中心，多年來一直保持其持續的創新活力。
從我個人的經歷來講，我從最早在矽谷斯坦福讀書，而後用自己的專利技術創業，再到公司被收購後去做投資，再到幾年前開始關注早期的投資，我算是整個矽谷生態圈的一位親歷者。
無論是從創業者的角度、投資人的角度，還是從退出市場的角度，我都親歷了矽谷這樣一個充滿活力的生態系統。
矽谷的環境不僅給資本，也給創新的產品技術，都帶來了源源不斷的推動力。
| 矽谷為什麼多年來一直保持長盛不衰的活力？
我的公司Fusion Fund是矽谷的一家美元基金，主要對早期創新創業公司進行投資。
一直以來我們的關注點主要是技術投資，一方面是因為我們整個團隊的背景都是技術出身、創業家出身；另一方面也是因為我們坐落於矽谷，其多年來保持著科技創新領域世界領軍的位置。
另外，我們是一個中美團隊，我作為一個在美國投資的中國人，可以看到兩邊的創新創業的發展趨勢——中國有很好的商業模式的創新，有些商業模式的創新模式大大超過了美國的發展程度。為了把握這個差異點，我們在矽谷更願意對技術類的創新進行關注及投資。
大家總說矽谷，為什麼這麼多年會保持創新的投資活力？為什麼這麼多年一直保持一個健康穩健的狀態？
首先，加州是美國的經濟大省，包括農業、娛樂業、科技創新業，整個環境對於科技創新創業的支持非常巨大，整個創新類公司價值達到3000多億美金。
另外，很多公司得益於這個生態環境很快獲得成功，並且在成功退出之後會很快回饋生態系統，從而進一步促進了矽谷的發展。
這裡，我給大家分享三個數據：
· 矽谷包攬2013、2014創投區域所有成功退出公司的47.3%（不含亞洲）
· 矽谷的創新行業佔整體經濟總量的26%
· 矽谷生態圈內初創公司的總估值高達3230億美元
| 從系統化角度解析矽谷的創新浪潮
為什麼是矽谷？為什麼創新浪潮可以在這裡被孵化出來?
1.生態圈首要因素是人才
矽谷生態圈中首要關鍵的要素就是人才。提到人才，就不得不提到我的母校 --- 斯坦福大學。和東岸的傳統頂尖高校相比，斯坦福的建校時間較晚，甚至在六七十年代，斯坦福並不能位列美國最頂尖的高校 。
但在過去短短的20年時間中 ，斯坦福卻和矽谷一起迅速崛起，成為美國最頂尖的大學。
這個過程也是一段機緣巧合，斯坦福的最大機遇是從冷戰開始的。 在冷戰的時候，政府給了矽谷很多的資源、資本，此時便湧現出諸多優秀的人才及技術創新。
斯坦福大學的校方也順勢而為，推出了很多鼓勵創業的政策，比如說很有名的以一美元的價格，把土地租賃給學生，促進學生進行創業。
甚至於後期，校方還會經常去投資畢業生的公司，包括我本人，和我合伙人的公司，都是由校方投資成立的。並且，學校還幫助學生把手頭的科研結果、專利技術快速變現和商業化。
同時，在整個矽谷生態圈裡，斯坦福校友也所發揮了巨大的影響力。谷歌的前100名員工都是斯坦福校友。谷歌的第一個投資人是斯坦福的一位教授。
到目前為止，谷歌每20名員工裡面，就有一名斯坦福校友。
除此之外，矽谷還有許多由斯坦福校友創建的公司。當他們獲得成功之後，不僅願意回饋給學校，更願意去招聘斯坦福的畢業生。同時，當他們看到很多優質的公司，在矽谷產生之後，也願意以更加合適的市場價格去進行收購，也成為創業者的一個退出渠道。
2.生態圈次要因素是資本
第二個在矽谷非常關鍵的要素，就是資本的力量，也就是我們這些VC從業者。
雖然VC行業和華爾街的金融大鱷們相比，操盤的資本總量很小。但這一點點小的資本，卻有四兩撥千斤的效果，大幅度地推進了創新的發展。
整個VC產業雖然佔美國GDP的比重不到千分之二 ，但是由VC投資幫助到獲得市場成功的高科技公司，所貢獻的GDP在美國的佔比卻是超過20%。現在已經上市公開交易的公司50%以上都是有VC資本的幫助和支持。
很多時候， VC並不會投資於某一個很明確的投資熱點，而是會跟創業者共同學習，研究下一個投資熱點的方向。
同時，反向抓住合適的投資方向和創新發展點後，大筆的資金注入也會吸引大批的創業者進入這個領域，從而推動一個潮流的發展。
3.生態圈第三位是傳承精神
在矽谷有非常多成功的公司，它們不僅培養人才，還為人才提供了非常完整的退出市場機制，這可能也是中國和美國市場不太一樣的一點。
在美國，超過90%的公司是通過收併購進行退出的。
而且這種收併購的價格的市場均值在3000萬到一億美金左右。很多創業者做3-5年後，會進行快速的收併購，獲得初始的資本積累，再進行下一輪的創新。
所以在矽谷很容易看到許多成功的連續創業者創業者。這包括我和我基金的合伙人，我們的公司都是發展幾年後被成功收併購的，這是一種非常良性的互動。
同時，矽谷充滿一種非常輕鬆的氛圍，讓每個人都充滿一種有機會改變世界的鬥志。這些科技大鱷、 成功的創業者、企業家也都非常願意去傳承這種企業家精神，去傳承自己成功的經驗，去幫助新一代的年輕的創業者。
不僅從資本的程度，不僅從退出的程度，同時還會成為他們的創業導師，或者成為他們的創業嚮導。所以這也是矽谷非常特殊的生態圈中的一種特殊文化，就是傳承精神。
| 創新型企業與創投圈人士合作促進創新
創新型企業和創投圈的從業者，是如何共同合作，去促進一波又一波的創新浪潮？
1.創新孵化中心。
首先，建立創新孵化中心。這些創新中心可能來自於大學或NASA園區等。投資方和企業家都會經常和園區里的創業者進行交流，了解不同公司的技術天花板在哪裡，並幫助他們做市場判斷。
2.資本的接力。
當產品和技術開始進入到和資本圈對接的時候，VC就出現了。資本在不同階段的支持，也是矽谷很有意思的一點。作為投資人，我們當然會有競爭，每天都會想去挖掘更好的企業，去投更好的公司，去獲得更大的回報。
但同時其實整個資本圈也是非常緊密的合作生態。當中早期的資本進入後，中後期會有更大的基金來接受這些優質的公司，幫助他們一步一步往下推進。
在整個過程中，大家都希望把最優質的資源集合到一起，去幫助最優質的公司獲得更集中的資本，最後去獲得更大的退出。這就是整個矽谷生態圈合作共贏的方式。
| 矽谷特殊的市場調整周期
無論是積極的或是消極的市場，都會有市場調整期。在過去幾年中，矽谷也經歷了一個市場調整周期。許多公司進入了融資困難的階段，有些人在講資本寒冬。
但實際上從我們資本方的角度來講，這只是一個信號。一個矽谷進入新的一批調整周期的信號。
1.矽谷的獨角獸
說到矽谷市場的調整，這其中不得不談的概念，就是獨角獸。近幾年中，大家看得比較多的是獨角獸公司泛濫的情況。2015年美國共出現 85家獨角獸，但在2012年這個數據是12家。
如今，上百家的獨角獸企業總估值超過3000億美元，整個矽谷的資本量連20家都支持不了，這時候就會出現一個大動蕩， 有些美國獨角獸拿份額來中國融資，有些已經開始接受中東海外的投資。
其實，有很多獨角獸的估值是經過VC資本哄抬起來的，甚至說一些境外資本抬起來的。到現在，由於經濟下行資本撤走，就留下了很多非常尷尬的獨角獸在那裡，高不成低不就。 這些公司退出的途徑，無論IPO還是併購市場都不是很明朗。
因此，今年下半年矽谷的市場調整期還在持續。
但這並不代表現在的市場沒有投資機會。反觀歷史，很多偉大的公司恰恰是在市場調整期出現，而且當一個市場在進行資本調整時，也會出現一個篩選，讓本來不該創業的創業者，有一個放棄的選擇。
2.矽谷的泡沫經濟
同時也有人問我，矽谷是不是有泡沫，這個泡沫什麼時候破？
實際上，矽谷創新發展這麼多年了，整個矽谷說得不好聽就是一個泡沫經濟，如果沒有泡沫VC不可能賺錢，如果沒有一輪輪起起伏伏，就不會有新的公司去打破老企業的壟斷，取代現在所謂的獨角獸企業。
所以，比較重要的是看清楚經濟市場在經歷哪個周期，每個時期都有投資機會。
不同的創新需要踩在不同的歷史節點上，現在的我們正處於技術創新的節點，創業者和 VC 都應該順勢而為。全球經濟下行，很多系統性的參數，比如人口架構，老齡化，整個國家負債率，槓桿率都是系統性參數，我們無法改變。
技術創新可以提高生產效率，是拯救經濟下行的唯一出路。近幾年人工智慧、大健康等有關技術已經成熟，應用窗口也在逐漸打開，資本開始積極布局。
現在經歷市場調整周期的這個過程就是又一次的觸底反彈，矽谷開始進行市場的調整，去清空一些不良的資本和不良的創業公司，開始給下一步的創新打開巨大的通道。
| 中美跨界的投資機會
過去的幾年，中國市場成了矽谷 VC 的「香餑餑」，這緣起於 2014 年 9 月阿里巴巴在紐交所上市。如果不是身處美國，可能很難感受到阿里上市對美國的衝擊和震動。當時無論從華爾街，還是時代廣場，甚至到矽谷，阿里巴巴像場龍捲風席捲一切。
中國資本在美國市場迅速崛起。在矽谷創投圈，我們每天聊的話題都是圍繞華人面孔，尤其是從2014年開始，我們開始看到，很多中國資本進入中早期投資，最近幾年，跨境併購投資也蓬勃發展。
中國市場對接美國市場，中國人看得更清楚，早期就意識到這一點，但是兩家合作還是面臨一些挑戰，因為基本的信任沒有建立起來。合作需要信任，互相證明自己的價值。
矽谷那麼大市場，價值很容易看到，但實際上美國市場有先天的局限性：雖然有很好的技術，但是應用場景非常有限，攻下中國市場的1%，就可以成為美國非常厲害的獨角獸公司。
所以美國獨角獸的公司，也意識到中國的需求，想要進入中國市場。雖然也有美國創業者堅持要做美國市場，希望在美國市場有一個地位，但當他意識到國際化的時候，第一個要做的就是中國市場。
在做中國市場時，美國公司對中國了解非常局限。現在，中國資本對美國的了解，大大高於美國反向對中國的了解。
去年，我們幫助矽谷的公司進入中國市場，當時有兩家獨角獸公司找到我們。其中一家公司是模式創新公司，我們並不建議他進入中國市場，因為進入也沒有機會。
另一家公司，我們發現他對中國資本的了解情況完全就是一張白紙，在建立信任後，我們幫助其推進資本運作，後來他在中國和印度的推進整個過程非常順利，所以矽谷公司進入中國市場是完全可行的，可以消除這個誤解。
我們很深刻地體會到，美國媒體跟資本方對中國的成見非常深。成見無法被說服，只能被證明，需要我們更多的資本，尊重他的遊戲規則，尊重他的理論，然後去推動這個事情。
去年，有一個資本方來跟我們說要在美國做併購，引進一個基金泰斗型的基金人。但是後來，這位60多歲的基金人說，我再也不跟這個公司合作，不要把基金賣給他們。
這是文化的差異，是遊戲規則的差異。
不光是資本問題，還是兩邊需要更多的磨合和溝通，真正了解對方的需求，把需求真的搭起來。
我們看到，美國市場進入中國市場是不可逆的方向。
十年之後，全世界最大的公共交易市場會在美國嗎？它已經沒有那麼大的市場增量了。
在2016年前兩季度，中國資本海外併購達到新高，海外主流媒體都在討論這個事情，其中有很多有爭議的話題。中國企業到海外做收併購時，因為不了解當地的規則，會遇到一些問題，但實際上，像這些中介機構比如高盛等，也並不會全心全意去代表中國收購方的利益，同時他們會操縱媒體。
這會導致雖然中國資本與美國的企業彼此想合作，但有時候這兩個遊戲規則及文化在彼此碰撞時，會面臨很大挑戰。如何選擇一個比較巧的角度、方式、渠道，能讓這個過程更加順暢，值得我們思考和探索的問題。
我在美國常給人講中國故事，也非常希望回國感受最新發展方向。希望大家不要只單方向接觸美國的發展前沿，而要把中國的真實情況也輸送到美國去。美國媒體不會主動做這件事，一定是創業者和投資者來搭建這個最新的信息橋樑。
TAG:硅星聞 |