大東海A 20年保殼術：憑財務造假上市，連續14年披星戴帽
股市不死鳥——大東海A在2018年又迎來了一場重生。
如果哪天大東海A的前面再加一個「退」字，這家公司就完美展示了A股市場全部的警示制度。
1996年B股上市、1997年A股上市，ST、*ST、S*ST、S ST，乃至中國只有少數幾家公司享有過的PT的帽子，大東海輪換著戴了20年。
在又一次面臨退市的關口，2017年大東海A又用一個正向的財報，摘掉*ST的帽子，堂而皇之再次成功續命。
這家僅在三亞經營一家小酒店（198間客房）的公司，在20年間完美展示了自己的保殼術。
憑財務造假上市
從上市之日起，海南大東海旅遊中心股份有限公司（下稱「大東海A」）的命運已註定坎坷。
20多年前它的上市，就是一個嚴重的錯誤。
這家公司位於海南省三亞市大東海，旗下的主要資產就是一家名叫「南中國」的大酒店。
就是這個只有一家規模不算太大（上世紀90年代也許還算大）的酒店的公司，在1996年和1997年相繼發行B股和A股。
通過發行B+A股票，公司總共募集超過1.2億資金，計劃用於擴建南中國大酒店，讓酒店的客房數量從238間擴展到450間。
1997年之前，這家僅有200多間客房的酒店經營公司數據可謂驚艷。
從1993年-1996年，營收和凈利兩項主要指標都呈明顯上升之勢，賺錢能力相當強。
1996年是大東海A（000613.SZ）歷史性的最好時期，公司營收達到了1.2億，凈利潤近6000萬。
稍微有點數學常識的人，可能都會這個數據產生懷疑。以南中國大酒店的規模，要想達到年營收1.2億，需要滿足一年365天每天客滿，且每間客房每天的售價超過千元等條件才可能實現。
大東海A是怎麼做到的呢？請接著往下看。
1997年，公司的凈利潤就快速下滑至2600萬，到了1998年公司營收已不到3000萬，凈利潤巨虧5400萬。
短短3年間，同樣是一家酒店，從盈利6000萬到虧損5000萬，簡直讓人瞠目結舌。
在1998年的年報，公司對業績的急劇下挫作了如下解釋：外部經濟大環境、市場競爭激烈、新酒店增加……
不否認，大東海A所說都是實情，這些外因的確會影響公司的經營。
然而，最最重要原因應該不是經營本身，而在於多年前就存在的嚴重財務造假穿幫了。
1998年，海南省審計廳對大東海A進行了財務審計，認為公司在1993年-1997年間虛增利潤超過2.28億元。
斑馬消費發現，這5年的財報公司總共錄得凈利潤1.87億。這麼算下來，在1998年之前，大東海A已存在較為嚴重的虧損。
也就是說，大東海A得以上市，本身就是通過財務造假實現的。
債務壓身頻繁換東家
在前面一節中，斑馬消費給大家提到了，當年大東海上市時是為了籌集資金擴建酒店，可卻淪落到只是一家不到200間客房的酒店老闆。
怎麼回事？20多年是怎麼把自己越做越小的呢？
這裡，就不得不重點說說大東海過去那個坑兒的大股東——海南大東海旅遊中心集團有限公司（下稱「大東海集團」），以及大東海集糰子公司大東海旅業。
事實上，大東海A上市募集的資金僅有1986萬用到了項目建設上。其餘的一個億的資金都花到哪裡去了？
1998年的年報顯示，大東海集團佔用了9069萬，大東海旅業佔用了1350萬。不僅如此，1998年末，兩家公司分別拖欠大東海往來款1.79億和2700萬。
彼時，大東海A正陷入巨虧，還有多筆數千萬金額的訴訟纏身，自身千瘡百孔，大東海集團和大東海旅業的錢也是怎麼都要不回來。
當年末公司逾期未償還短期借款和到期應付土地款、利息以及一年內到期債務過億元，年末公司貨幣資金僅85萬，還連帶承擔關聯公司3000萬借款的償債責任，償債壓力巨大、財務狀況惡化。
會計師事務所表示，無法對公司當年年報的財務報表發表審計意見。
也就是在這一年，第一大股東大東海集團因還不起銀行貸款，將持有的大東海A股份折價抵償給了農行三亞分行。
農行哪有精力當大股東來管理這個爛攤子，就將股權委託給下屬的三亞銀農實業公司。2000年，上述股權被剝離到長城資產。2002年，長城資產將6000萬股轉讓給海口食品公司，海口食品成為公司第一大股東。
2008年，羅牛山（000735.SZ）確認海口食品的6000萬股是代其持有，羅牛山成為公司第一大股東直到現在。
20年保殼術
自從1999年戴上了ST帽子之後，直到2013年才取下來。期間，公司就不斷在ST和*ST之間轉換。2015年和2016年再度連續虧損，公司再次披星戴帽。
在那個還可以PT的年代裡，大東海也是A股歷史上為數不多PT帽子的擁有者。
要說，大東海A真是A股制度的受益者，否則，2000年這家公司就已經退市了。
2001年，公司奇蹟般地盈利，再次恢復了上市。
在將近20年里，這家已幾乎爛到骨子裡的公司是如何苟活於股市的呢？
2001年，公司得以扭虧重新上市，靠的是補貼和稅款的抵減。當年的補貼收入為790萬元，營業外收支凈額為824萬元。
所謂營業外的收入主要就是稅款的抵減。之前公司不是虛增了2個多億的利潤么，虛增了收入就得交稅，現在公司虧得不行，三亞當地稅務部門同意將此前虛增收入多交的800多萬稅款在以後年度經營所產生的稅款中抵扣。
2002年，公司再度錄得歸屬盈利，主要也是靠補貼收入。
在2003年、2004年連續兩年的巨虧之後，2005年公司再次盈利749萬，這次主要靠年終的一筆資產出售，獲得了1100萬稅前利潤。
斑馬消費發現，2007年大東海竟破天荒地錄得超過億元的歸屬凈利，迴光返照？
其實是，當年大股東通過債務重組承接並豁免了公司1.59億債務，形成了1.6億的債務重組收益。
2012年，在營業收入同比微降的情況下，公司通過內部縮減三項費用，以及外部爭取各種營業外收入，終於在當年實現了盈利、凈資產大於負債等多項指標，並於2013年摘掉了持續戴了14年的ST帽子。
斑馬消費需要特別說明的是，從1999年有「扣除非經常性損益後的凈利潤」這項指標以來，大東海A的扣非凈利從1999年-2016年已持續虧損了18年。
2017年大東海A首次實現歸屬凈利和扣非凈利同時為正，前不久，成功丟掉了2017年戴起來的*ST的帽子。公司近乎欣喜若狂地對外宣布，終於清理完了巨額歷史債務，到2017年底已無任何內外負債。
僅憑一家小酒店，斷難支撐起一家A股公司。2017年，大股東醞釀重組，在搞了半年之後，以董事會多數董事投出棄權票而宣告失敗。目前，公司正在醞釀新一輪重組。
摘帽和重組的雙重利好之下，上周大東海A已連續拉出兩個漲停板。
截止2017年末，大東海A的總資產和凈資產分別為8700萬和7700萬，2017年的營收和歸屬凈利分別為2800萬和286萬。目前，公司A+B的總市值高達48.17億（截止3月16日收盤）。
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