改革者周小川：與大國央行同行的23載

「你猜呀。」今年兩會的一場記者會上，面對高喊「誰是您的接班人?」的疑問，周小川笑言。

這個答案在3月19日揭曉。

今日上午，十三屆全國人大一次會議舉行第七次全體會議，決定任命易綱擔任中國人民銀行行長。

周小川，正式揮別了與其同行23年的地方。

從科技出身的音樂劇愛好者，到二度折桂「孫冶方獎」的金融學者，周小川的身上貼有眾多標籤。然而，在諸多他人勾畫的面相中，「在任時間最長的央行行長」無疑是最醒目的一個。

無論是利率市場化、還是商業銀行改革、「811匯改」，周小川的名字已經同中國近年來波瀾壯闊的金融改革緊緊系在了一起。自1995年調任外匯管理局局長，在與央行同行的23年中，既有人稱其最大功績在於使中國「避免了金融危機」，也有論斷質疑其「貨幣超發」之政策，面對種種評價，周小川曾坦率地說：「也許能更好」。

「經過這麼多年在金融系統工作，事情太多了，所以很難挑出來說哪件重要，哪件不重要。」3月9日，有記者問周小川央行行長有哪些難忘和遺憾的時刻，他說：「我覺得有幸跟大家一起在金融改革開放方面做工作，向前推進，是很有幸的一件事。」

新京報記者 宓迪

【學者】「工科出身」的音樂學院教授

1948年1月，江蘇宜興市的一戶人家又添新丁。時任東北軍工部直屬二廠廠長、工程師，後擔任機械工業部部長的周建南，給小兒子定下了名字——「小川」。

「小川」，新華字典說其有川流不息之意。

七十年過去，這位「史上任職最長」的行長，似在用數十載的經歷，定義著字典中的說辭。鮮為人知的是，這位今日在金融大展拳腳的學者，早年卻是工科起家、下過鄉，並深諳古典音樂。

據《人物》報道，1968年，20歲的周小川從北京八中畢業兩年後，前往黑龍江生產建設兵團852農場。在這個靠近俄羅斯、被形容為冬天「嚴酷」且「漫長」的農場，「整整呆了4年」。

四年的光陰，也給了周小川閱讀和思索的空間。他在852農場的山東籍師傅日後對媒體回憶稱，周小川給他印象最深的是，非常好學，經常捧著書苦讀。

美國前財長保爾森曾記起，周小川對他說過，正是在這段時間裡，周小川發掘了自己對古典音樂的熱愛，收集的唱片疊起來高達「五英尺」。

古典樂，是周小川的愛好之一。

知乎用戶「嘉斯特」曾發文稱，2014年10月，北京國際音樂節上演斯特勞斯歌劇《艾萊克特拉》，著名指揮家迪圖瓦指揮。開幕前不久，《財經》雜誌總編輯王波明陪同小川一起走進來看劇，而此時正值政協會議的日子，可謂「忙裡偷閒」。

據新華社報道，到過周小川辦公室的人，在發現書櫃中涉獵廣泛的各類書籍的同時，還會發現作者署名為「周小川」的音樂劇文集、懸掛於牆上的西方抽象派繪畫作品。

2002年，周小川與肖夢撰寫的《音樂劇之旅》一書出版，這本書早在其任職中國建設銀行行長時便已著手撰寫——「如果你對戲劇、音樂、舞蹈以及其他視聽藝術表現形式有興趣，而又錯過了或疏忽了音樂劇、你可能會遺漏掉本世紀最重要且發展最快的一項文化成果。它將讓你後悔不已。」書的簡介如此描述。

「第一本音樂劇入門書，後來才證實這個周小川就是周行長啊」，在豆瓣讀書板塊中，有網友對該書做出上述短評。據《北京青年報》日後的報道，按該書責任編輯王勇的說法，當時的周行長還在中央音樂學院兼職教授音樂劇。

指針再度撥回30年前——1972年，後來的「音樂學院兼職教授」周小川，作為第二屆工農兵學員，被送到北京化工學院四系儀錶自動化專業學習。畢業後，分配到北京市自動化技術研究系統研究室工作。此後，中國恢復研究生招生，他考上了機械研究院系統工程應用工業研究生。

若無意外，「科技出身」的周小川本應在工學的路上繼續深耕。

【拐點】錢學森的鼓勵：轉行經濟二度折桂「孫冶方獎」

他遇見了錢學森。

早先在接受央視記者採訪中，周小川曾透露，在系統工程專業期間曾受到錢學森的鼓勵：「錢老那時候就跟我們談過，而且鼓勵我們，我希望我們這個系統工程學科裡邊，有一部分人搞社會研究，當時宋健同志搞人口的模型，有一部分人搞經濟研究，他就說你去搞經濟研究。」

相較恩師，父母的影響則為潛移默化。「我的父母長期都在工業部門從事經濟工作，受他們影響，我從小就對經濟問題比較感興趣」，周小川日後向媒體表示，自己從事金融工作，也受到父母的影響。

「周小川，1982級博，中國人民銀行行長」， 1985年，37歲的周小川在清華大學獲得工學博士學位，主修經濟系統工程專業。時至今日，這條記錄依舊保存在清華大學自動化系的官網中。

畢業，對於周小川的學者身份只是開始。

作為享受第一批政府特殊津貼的專家，有媒體統計，周小川在國內外發表學術論文已經達到上百篇、著作十餘部。

1994年，已擔任中國銀行副行長的周小川，所撰《企業與銀行關係的重建》一文，獲得「孫冶方經濟科學論文獎」——這一中國經濟學界最高獎項;三年後，其《社會保障：體制改革與政策建議》再次折桂。

此後，周小川先後擔任外匯管理局局長、證監會主席以及央行黨委書記、行長、貨幣政策委員會主席。

與職場同步「井噴」的，還有學術。

資料顯示，自1999年到2004年，擔任清華經管學院的兼職教授、金融學專業博士生導師的周小川，已在清華大學招收博士研究生10餘名。如今，周小川的名字依舊停留在清華大學經濟管理學院的名譽/兼職教授名單上。

刊登在清華經管學院官網上的《周小川教授二三事》，揭示了周小川的教授一面：2003年9月，周小川請在清華就讀的三位學生到人民銀行吃午飯，並在席間對學生們各自的研究課題進行指導，「每個學生的彙報他都聽得很仔細，關鍵之處還要加以詢問或點評。學生介紹完自己的研究情況之後，他會提出非常有針對性的指導意見，還和學生就一些分歧或不清楚的地方進一步討論。」

在學生們眼裡，周教授「平易近人，說話間常帶著笑容，沒有一點拘束的感覺。」SARS流行的那一年，他的一位學生感染住院，出院後，周小川還當面進行了慰問，了解了學生的恢復情況，並囑咐要注意身體，加強營養，令學生「十分感動」。

【行長】操刀商業銀行改革 大國行長「超期服役」

「史上任期最長行長」，是這位學者派行長的又一標籤。

從2002年12月至今，周小川擔任央行行長已逾16年;如果算上其1995年調任外匯管理局局長，周小川與央行「結緣」已有23年，對於年已古稀的周小川，幾近他目前人生的三分之一。

「史上任期最長行長」無疑使周小川成為眾人眼中「特殊的一個」。這份特殊，萌於1997年，成於2013年。

「中國的金融是一個大定時炸彈，隨時都可能爆炸」，「中國的商業銀行技術上已經破產」，1997年，亞洲金融危機，國內外諸多主流媒體對中國金融做出上述嚴峻描述。

「外界媒體重點抨擊的就是中國的銀行搞不好、不可能搞好。我們認為，中國的銀行改革既是有必要的，又是可行的。這當中會有爭論，但改革要有魄力，要有前瞻性，不可能一點風險也沒有。」在2004年這段周小川的採訪中，還能夠看到他在這一階段的壓力。

彼時，大型商業銀行報告的不良資產率是25%，市場的估計基本在35%～40%，這被一些媒體用「中國的商業銀行技術上已經破產」來形容。

「這很大程度上使得國際國內很多人對中國銀行業的發展比較悲觀，失去了信心，外資也不敢進入中國金融業。」在《大型商業銀行改革的回顧和展望》中，周小川總結了當時的環境。

在這樣的背景下，2003年以後，國家決定啟動大型商業銀行股份制改革，運用國家外匯儲備註資大型商業銀行，按照核銷已實際損失掉的資本金、剝離處置不良資產、外匯儲備註資、境內外發行上市的財務重組「四步曲」方案，全面推動大型商業銀行體制機制改革。

這當中，身為國有獨資商業銀行股份制改革試點工作領導小組辦公室主任的周小川被認為是改革方案的主要設計者和推動者之一。他多次在公開場合回應國有銀行的改革思路、澄清外界的誤讀，一時間成了國有銀行改革的代言人之一。

「掛牌並不是國有獨資商業銀行股份制改造的目的，轉換經營機制才是改革的實質和核心。」他在中國建設銀行股份有限公司、中國銀行股份有限公司的成立大會都說起了這句話。

十年來的奠基，成就了周小川2013年的「特殊」。

當年3月，周小川被選為十二屆全國政協副主席，突破年齡限制，成為首位「三連任」的央行行長。此前沒有進入新一屆中共中央委員會，外界一度解讀周小川將退休。

「留任要職往往意味著肯定，但對65歲的周小川而言，可能更多地意味著責任。」新華社的一份報道給出了這樣的評價。

對於周小川的「超期服役」，有觀察人士指出，一是決策者擔心市場會出現劇烈波動;二是在金融改革大背景下，短時間內亦難覓像周小川這樣，擁有豐富的金融系統經歷、深受國際認可的繼任者。

三連任，在金融改革的背景下成為了某種「必然」。

一行三會金融體系下，央行行長身份的重要性毋庸置疑。金融混業經營的趨勢來勢洶洶，分業監管容易產生監管的真空和監管套利，諸如互聯網金融誰來管、怎麼管這樣的一系列問題，都有待當時的金融監管者們一一釐清。

這一切，終在今年3月得到了回答——3月13日，十三屆全國人大一次會議召開第四次全體會議，《國務院機構改革方案》公布，提出將銀監會和保監會的職責整合，組建中國銀行保險監督管理委員會。3月19日，十三屆全國人大一次會議舉行第七次全體會議，決定任命易綱擔任中國人民銀行行長。

今天，周小川正式揮別了與他同行23年的央行。

【改革】「移動支付先生」的人民幣國際化之夢

與央行行長難以分割的另一標籤是，改革。

「小川行長他是一個改革家」，2012年，央行副行長易綱曾在公開場合評論周小川稱，「他對財稅制度的改革、對中國銀行的改革、中國證券市場的改革、中國利率市場化匯率機制市場化的改革，都做出了非常重要的貢獻，有很多重要的思想和操作的重要過程，都是在小川的設計和帶領下完成的。」

除主導國有獨資商業銀行股份制改革外，對人民幣國際化的推動，或許成為了諸多改革中最「亮眼」的一個。

美國當地時間2015年11月30日，IMF總裁拉加德召開新聞發布會，宣布IMF同意將人民幣納入「特別提款權」籃子(SDR)。

「我們給央行的領導很高的讚譽，因為他們有勇氣來推行這個改革，來爭取這個地位。這個是很不容易的，因為最終的結果是什麼樣的，是不知道的，這是個國際上的事情，是那麼大的事情。」在成功加入SDR後，時任IMF副總裁的朱民在一次接受媒體採訪時表示，「特別是行長周小川，推行這個改革一步步往前走。」

這一改革並非「一帆風順」。人民幣加入SDR要滿足兩大標準：一是出口指標;二是滿足「可自由使用貨幣」的條件。

「平心而論，2014年下半年進行內部評估時，人民幣在有的指標上還有差距。正如此後與基金組織進行技術會談時後者指出的『人民幣還屬於第二梯隊』」，央行國際司編著《人民幣加入SDR之路》一書指出，「這其中也有很大一部分原因是衡量人民幣可自由使用方面存在較大的數據缺口。」

這意味著，如果此次不予通過，人民幣加入SDR可能要再等五年。

了解到這一情況後，周小川和他的同事們制定了推動人民幣加入SDR的整體戰略，針對當時存在的數據缺口、資本項目可兌換、市場化程度和開放程度不足等差距，彌補數據缺口、推進國內改革開放，同IMF進行了多輪磋商。

雖然人民幣加入SDR被輿論稱為人民幣國際化的重要一步，然而，伴隨著2016年下半年人民幣匯率的急跌，人民幣國際化是否「停滯」的聲音也一度出現。

「他最大的成就之一是人民幣國際化，如果沒有資本賬戶開放，你就不能說人民幣是一種全球性貨幣。」瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光在接受媒體採訪時表示，伴隨著人民幣逐漸成為國際貨幣，接下來就是如何把人民幣變成國際儲備貨幣這樣一個更艱巨的任務，第一步已經做到了，就是把人民幣放入特別提款權SDR貨幣籃子，這也是周小川15年來的主要功勞之一——「即使存在暫時的挫折，他也想要確保總體方向是越來越開放的。」

推動改革，被外界解讀為周小川對新鮮事物保持熱情的側影。

有媒體報道稱，「逛電子產品商店」，是周小川在國外開會閑隙的愛好之一。

2017年兩會期間，有人留意到，周小川換了一塊蘋果的手錶，有業內人士評論，原來有著「人民幣先生」之稱的周小川也是個「移動支付先生」!當天，周小川也公開表態，在防範風險的同時，人民銀行「高度鼓勵」，同時也和各種業界共同合作，把金融科技的發展搞上去。

曾有央行相關人士對記者評論，早年支付寶等第三方支付的順利落地，沒有被「扼殺」在監管的搖籃中，與周小川對新生科技的支持是密不可分的。

但支持並不等於不監管。今年3月16日，為整肅支付清算市場秩序，央行亮出對民生銀行、平安銀行的兩張罰單，前者合計罰沒金額超過1億元;細數近年來央行的罰單紀錄，無論是支付寶、財付通，還是銀聯商務、通聯支付均榜上有名。

【爭議】避免「金融危機」or身陷「貨幣超發」?

只不過，改革也需要代價。

根據央行公布數字，2018年2月末，廣義貨幣(M2)餘額172.91萬億元,同比增長8.8%。從2002年初的16萬億到逾167萬億，談及周小川，「貨幣超發」的質疑也時常被人提起。

針對此問題，周小川在2011年曾對媒體指出，在抗擊危機期間,財政政策和貨幣政策都是擴張型的,國家有意地擴大了貨幣供應量,這是應對金融危機的有針對性的舉措,它幫助我國經濟實現了快速企穩回升,如果不這樣做,經濟一定會出現很嚴重的下滑局面。但政策總會具有時間滯後性,也會帶來一定的副作用,在反危機取得巨大成績的同時,物價和資產價格上升等一些負面效果會慢慢顯現,但政策調整一定要及時,要把抬頭的物價儘快打下去。

「不能讓老百姓手中的錢毛了」。這也是周小川的「名言」之一。

2012年底的財新峰會上，周小川曾坦承，「我現在回顧起來，如果能夠再做快一點，也許更好一點。現在可以說，當時爭論是非常激烈的，關鍵在於前瞻性判斷並不容易，就會有很多爭論。」

沈建光對新京報記者表示，周小川過去15年最大的功勞之一，是使中國避免了金融危機。「我們看到海外過去15年，特別過去10年，危機非常嚴重，給中國其實一個彎道超車的機會。中國儘管面臨各種各樣的風險，但是都處理的非常好，沒有出現系統性的金融風險，特別是去年的『人民幣保衛戰』打的非常漂亮。」

如是金融研究院首席研究員、執行總裁朱振鑫則認為，建立宏觀審慎框架也是近年來央行的重要工作之一。

傳統央行政策框架以貨幣政策為核心，然而伴隨著2008年金融危機的出現，宏觀審慎框架越來越得到重視。2003 年至2007 年次貸危機之前，全球經濟處於強勁上升期，在此期間，全球CPI 漲幅基本穩定，但同期初級商品價格和MSCI 全球股指上漲超過90%，美國大中城市房價上漲超過50%，積累了巨大的風險。

我國則是較早即開始了貨幣政策與宏觀審慎政策相結合的探索和實踐。如從差別準備金動態調整機制到宏觀審慎評估體系(MPA)，金融機構的行為得到了進一步的引導和規範;而將表外理財納入入MPA 廣義信貸指標範圍，表外業務的風險更是得到了有效管理。

在2013年的兩會記者會上，周小川坦然對媒體表示：「我經常有做錯的地方，也有做的不準的地方，這些地方該修正就修正，總的來講，正確的東西肯定保證連續性和穩定性。」這或許能夠回答投資者和市場最大的疑問。

3月19日，周小川結束了他與央行23的成長。

對於這位任期最長的行長，中外媒體從不吝惜對其使用最好的形容詞。

2011年，權威金融雜誌《歐洲貨幣》以「在維持經濟增長和控制通脹兩者之間找到了一條穩定的道路，避免了可能觸發「硬著陸」的宏觀經濟政策」為由，將2011年度全球最佳央行行長授予周小川;2016年，周小川獲評《環球市場》東亞地區「年度央行行長」，並給出了這樣的評價——「把通脹保持在較低水平，將增長維持在合理區間，同時努力抵禦著隨時可能威脅世界第二大經濟體的各類風險。」

隨著3月13日金融改革方案的敲定，「一行三會」的金融格局正式轉為「一行兩會」。業界也預估，央行在未來的金融監管體系中將扮演更重要的角色。

伴隨著新任行長易綱的誕生，央行在宏觀金融格局的調整下迎來了新時代。

作為易綱的前任者，周小川與他主導的央行系統，歷經23年推進金融改革推進，終在今日落下帷幕。23年風雨，或正應了周小川獲評東亞地區年度行長時，《環球市場》給出的評價——「帶領著中國央行趟過靜謐湖泊、衝過激流險灘」，如同他的名字「川流不息」。

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