比特幣：黎明前的黑暗還是水中之月？

內容來源：2018年3月9日，在上海交通大學安泰經管學院「安泰新春論壇暨EMBA上交創業匯峰會」上，交大安泰EMBA課程教授費一文先生受邀作主題演講。筆記俠作為獨家課程筆記合作方，經主辦方和講者審閱授權發布。

封圖設計|Holly責編| 蘇文炳

第2076篇深度好文：4261 字 | 7 分鐘閱讀

全網首發·完整筆記·區塊鏈

本文新鮮度：★★★★★+口感：梅子

筆記君邀您，先思考：

比特幣為什麼這麼火？

比特幣是商品還是貨幣？

去中心化真的可以實現嗎？

相信大家最近對這個話題都比較感興趣——比特幣還能不能買？

最近噩耗頻傳，幣值不斷爆跌，為什麼比特幣具有這麼大的吸引力？

這是比特幣的價格走勢圖，從0.01美分漲到1美元，前不久比特幣的價格漲到了2萬多美金。可以說，近期以來，沒有任何一種投資品具有這麼大的漲幅。

在這個漲幅的吸引之下，無數人的眼光和資金紛紛投入到了比特幣的洪流中去了。但是，隨著幣值的大跌，我們不禁會想：比特幣到底是黎明前的黑暗，後面還有一輪漲幅呢？還是水中之月？

這值得我們來進一步探討。

一、比特幣火熱的根本原因是什麼？

為什麼比特幣的價格會有這麼大的落差？是誰在炒作它？我們發覺這裡有一個很奇怪的現象：

業內人士基本上不看好比特幣，而業外人士非常看好比特幣。特別是搞技術的技術流派非常看好比特幣，他們認為比特幣是能夠替代法幣的。

而實質上，比特幣之所以那麼火，一個很重要的原因是：大家對於當前各國家所採取的貨幣體系的不滿意。

比如我們國家，毫無疑問，這幾年貨幣的發行量是非常驚人的。

舉個簡單的數字，十年時間我們的M2(反映現實和潛在購買力的指標)增長了4倍，我們現在的M2是2001年的15倍。

所以我們國家實際上在發錢，比例已經相當於我們國家GDP的2.1倍，這個數量明顯的對於我們日生活產生了非常大的影響。

筆記君註：

M1反映著經濟中的現實購買力；M2同時反映現實和潛在購買力。

若M1增速較快，則消費和終端市場活躍；若M2增速較快，則投資和中間市場活躍。中央銀行和各商業銀行可以據此判定貨幣政策。

M1過高M2過低，表明需求強勁、投資不足，存在通貨膨脹風險；M2過高而M1過低，表明投資過熱、需求不旺，存在資產泡沫風險。

相比於如此大的貨幣發行量，但我們的CPI(居民消費價格指數)數字並不是特別高，為什麼不是特別高呢？我們要感謝房地產行業，把大量的資金吸引進去了。

雖然房地產的價格漲幅十分驚人，但是如果沒有房地產這麼高的價值漲幅，我們每小時的停車費可能後面還要加個0。

所以，我們可以看到，中國存在貨幣大量的發行這種情況，使人們對於貨幣本身的價值以及通貨膨脹產生擔憂。

實際上，放眼全世界，各個國家都紛紛在貨幣上「放水」，從而促進本國的經濟以取得相對優勢。

所以這個情況在全世界隨時隨地都在發生。這樣不斷「放水」的現象，引起了我們無數普通老百姓的擔憂。

所以，對於現有貨幣制度的不滿意，使人們在紛紛設想：我們能不能有一種貨幣，能夠擺脫這種政府的主導意志？

二、比特幣真的能替代法幣嗎？

貨幣跟政府之間存在著兩種關係：一是像我們國家合二為一的關係，二是像美國那種相對分離的關係。

無論哪一種關係，任何一個國家的貨幣發行量都不能獨立於政府。

這就導致了這幾年以來，各個國家競相地發貨幣，當談到貨幣能不能穩定，人們馬上就想到了金本位，大家都說黃金的數量是穩定的，一旦跟黃金掛鉤之後，貨幣的數量就是穩定的。

所以特朗普競選的時候承諾，雖然貨幣回到金本位不容易，但如果可以做到是最好的。由此，我們可以看出，黃金的價值在於傳統，特朗普明確告訴你，金本位是回不去的。

而比特幣現在所採取的思想，基本上就是金本位的思想。如果大家進一步把比特幣現象放大的話，實際上就是回到了貨幣的起源之中。

貨幣起源實際上最早是從一個商品開始，最終到了黃金，隨著經濟的發展，出現了國家意志和國家信用，以及推動經濟增長需要。

現在每個國家的貨幣發行制度都是依據國家貨幣學，以國家的信用作為背書來進行發行。所以，如果我們要把比特幣作為一種新型貨幣在未來推行的話，就意味著我們又要從貨幣的發行，從國家貨幣轉回到商品貨幣。

而我們看到，一種貨幣如果要符合一個國家的通用貨幣，有非常明確的四大特徵。

筆記君註：

貨幣的四大特徵：價值尺度；流通手段；價值貯藏；支付手段。

但是問題出現了，比特幣能不能符合貨幣的四大特徵？

很顯然，比特幣這幾年波瀾壯闊的價格變動，起碼是違反了一個現象，價值儲藏的特徵是沒有實現的，因為它的價值波動實在太厲害。

比如，你今天拿了1塊比特幣，明天不知道這塊比特幣到底值多少錢，是2萬塊美金還是變成一張白紙。

所以比特幣之爭，還體現了貨幣的發行權之爭，在這裡面我們就看到了它本質的特徵：

作為比特幣，就如同其他的商品，如果作為一個貨幣發行基準的話，它最大的問題是供給彈性低。

換句話說，比特幣基於其本身的機制，針對現在貨幣亂髮的根本問題，告訴我們，它的總的數量是有限的，沒有人可以輕易地擴大它的數量。

所以說它的供給彈性低，一方面意味著保值，不會通過亂髮導致貨幣貶值，另一方面是供給側得到了很大的限制。

我們一般說價格越大，供給越多，微觀經濟學裡講，當某種物品供給彈性很低的時候，即便它的價格隨便漲，並不會很大程度上促進供給量的增加。

比特幣恰恰符合了這樣一種規律，我們從比特幣本身的角度出發，會看到什麼？比特幣剛剛出現的時候，每年的供給量是很大的，後來比特幣的供給量越來越少，這期間我們看到的是什麼？它的價格越來越高。

所以，從其自身的角度出發，比特幣作為一種特殊的商品，並沒有隨著經濟的發展而增多，但我們需要的是量的增加，因為我們的供給量會逐漸增加。

這會帶來什麼情況？

如果說紙幣可能給我們帶來高通貨膨脹，那比特幣給我們帶來的是通縮的壓力，通縮壓力的產生會限制我們實體經濟的發展。所以比特幣並不是一個能夠完全替代法幣的一種沒有缺點的貨幣。

另一方面，比特幣本身的價值變化，更多反映的是一種商品特性。換句話說，比特幣的價格漲跌跟成本是相關的。

圖中下面的淡藍色線是比特幣的價格漲幅，上面的線代表每天的交易量。當價格漲幅比較多的時候，我們會發覺交易量是比較多，一旦價格下跌或者平穩的時候，交易量會馬上就下降。

從這個角度上來講，它更加符合一個商品的特徵。

同樣，隨著比特幣價格的上漲，它的開發成本是越來越高的。從這個角度上來看，比特幣現在的性質，屬於一種投機商品，而不能作為一個全球流通貨幣的代碼。

一個貨幣很重要的基礎是它背後的信用，它呈現的是一個金字塔結構：

頂層的信用是政府的背書。到目前為止，每張貨幣背後都有政府對這張貨幣的信用背書，政府是貨幣最後的承擔責任。

其次是銀行的信用。銀行是直接與企業跟消費者之間聯繫的貨幣承擔責任人，貨幣取得了這兩種信用之後，才能在企業跟個人之間進行相互的流通。而比特幣不存在上面這兩種信用背書。

如果比特幣要作為一個通用貨幣，我們馬上就要問，它的最後的責任的承擔人是誰？所以，到目前為止，比特幣還並不能夠打破我們傳統貨幣的信用金字塔。

三、去中心化是一個偽命題

目前的貨幣體系里，有一個很重要的缺陷，就是濫發造成貨幣通脹，而且它是中心化的管理機制，這中心化的管理機制給我們帶來的是什麼？

是享受了安全或信用的背書，但當我們享受安全和信用的時候，必然會帶來監管，從而也會形成壟斷，也就是金融機構相對的壟斷性。

所以，我們希望找出一種方法打破這種機制，於是，比特幣以及區塊鏈的技術都希望出現一個去中心化的管理機制。

但是，這種去中心化機制能不能在現實當中實現？我認為是實現不了的。

我們從互聯網時代就開始談去中心化，同時我們看看，是誰在談論去中心化？大概有三類人：

第一類人：以技術流派為主理想主義者。從理論上來說，通過技術確實可以把現有的中心點去除，把它變成每一個節點，然後每一個節點本身就是一個中心，但這是一種理想化的實現。

第二類人：這些人本身是被原來的中心所弱化的人，或對中心不滿意的人。

第三類人：是打著去中性化的目的，企圖自己建立中心化的。

於是我們可以看到，當互聯網金融出現的時候，大家都說要把銀行幹掉，要把傳統金融機構幹掉，結果後面支付寶自己變成中心了，微信自己變成中心了。現在很多的互聯網金融機構都是為這兩個家在打工。

所以，不管是互聯網的進一步發展，還是區塊鏈的進一步發展，或者任何其他技術的進一步發展，去中心化只能是一個偽命題，或許多中心化可能是一個比較現實的結果。

就如同在金融領域裡面，以前只有傳統的金融機構能夠搭平台，現在又出現了支付寶、微信之類的。在出租汽車行業裡面，原來只有傳統的出租汽車公司，現在有了滴滴、嘀嗒。以後還會出現這種新的中心點。

所以去中心化是比較理想化的，而多中心化是一個比較現實的選擇。

在比特幣之後，我們談到區塊鏈技術，實際上比特幣只不過是區塊鏈的一個應用，或者說是一個比較顯性的表示。

所以幣跟區塊鏈的技術，大家要區分開，兩者並不能劃等號。

區塊鏈技術對於我們最大的革命性的變化是什麼？

是在很大程度上解決了信息不對稱的問題，從而大大降低了交易成本和道德風險。它會使我們以後的交易更加便捷，可靠性更加多，而成本更低。

而區塊鏈的產生，我認為可能會是在一個局部領域慢慢實現，隨後再慢慢地系統實現。究竟整個社會能不能一下子形成全社會的區塊鏈技術，這可能還要花費比較長的時間。

這裡的邏輯應該是：在局部成功之後慢慢形成全社會的區塊鏈。

所以，當務之急區塊鏈的建設，首先要在局部不斷試點、落地、完成。總體來說，區塊鏈在理論上，大家都行得通，但是要落地還要花費很長時間。

大家看一下這張圖，彷彿歷史在重演。歷史上不斷有一些東西，出現在我們的炒作中，比特幣在炒作讓我想起了以前我們炒作過的一些東西，比如鬱金香。

這些東西都會出現一個非常大的高峰，幾乎是同樣的一個結果——前面很低，短期之內一下子出現很大的高峰。圖中T0表示其價值達到最高潮的時候，而一個高潮之後伴隨的是迅速下跌。

而圖中這個黑色的線，會不會代表著比特幣會沿著前面幾個傳統的炒作一下子跌下去呢？大家可以拭目以待。

筆記俠的小夥伴，大家好~

我們現在新開了一個號:

「區塊筆記俠」（ID:AiNotesman）

如果你想先人一步，

加入區塊鏈的世界，

那就去關注「區塊筆記俠」吧~

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！