結售匯逆差擴大至82億美元 外匯占款揭秘央行平衡術

本報記者 顧月 北京報道

導讀

這樣的調控方式也與新上任的央行行長易綱一直強調的推進匯率市場化改革和金融開放，減少行政干預，增強人民幣匯率彈性，實現雙向波動觀念契合。

3月19日下午，國家外匯管理局（以下簡稱外管局）公布的數據顯示，2018年2月銀行結售匯逆差為82億美元，較1月份逆差擴大71億美元。此外，銀行代客涉外收付款也從一月順差246億美元轉為逆差62億美元，出現較大幅度減少。

21世紀經濟報道記者採訪的多位經濟分析師、涉外企業負責人認為，春節因素是1、2月數據反差的重要原因。

「一般春節前半個月到一個半月是我們中小型外貿出口企業收款最為集中的時候，因為涉及發放工資獎金、安排明年生產任務等。」廈門地區一家中型外貿企業負責人說。

外管局新聞發言人也在就2018年2月份跨境資金流動情況答記者問中指出，2月境內外匯市場繼續呈現自求平衡格局，主要渠道的外匯供給或需求都相對平穩。

但另一方面，隨著近期美元指數的弱勢反彈、美聯儲加息升溫和中美貿易摩擦加劇，市場對匯率的預期存在分化。

「在加息周期內人民幣匯率受美元指數影響較大，目前美元有反彈趨勢，具體匯率情況還要看中國央行是否會出台調控政策。」北京地區一位國有大行外匯交易員表示，「但無論如何，中期內人民幣匯率雙向波動情況不會改變，居民和企業還是要根據自己的實際需求安排結售匯，大額貿易最好進行套期保值管理，不要賭單邊。」

外匯供求相對平穩

雖然2月結售匯數據和涉外數據逆差都出現了擴大趨勢，但並不能因此認為中國的跨境資本流平衡狀況將被打破。

「1月收付款出現大幅度順差的原因是在世界市場需求回暖和出口增加的背景下，春節前企業收款和外資流入較為集中。而隨著企業出口收款的季節性回落以及外資流入資本市場節奏放緩，收付款向銀行結售匯走勢回歸。」

如果剔除春節因素，從1-2月累計情況看，今年以來貨物貿易結售匯順差為358億美元，同比增長16%；資本與金融項目差額也從去年的逆差97億美元轉為順差74億美元，直接投資、證券投資的流入資金都在擴大。

另值得注意的是，衡量居民與企業結匯意願的結匯率從58%上升到66%，處於一年以來的高位。

外管局新聞發言人表示：「雖然國際金融市場波動性有所上升，但國內經濟繼續平穩運行、市場預期合理分化，人民幣對美元匯率雙向波動並保持基本穩定，境內外匯供求延續自主平衡格局，當前我國跨境資金雙向流動、總體平衡的發展態勢更加穩固。」

央行的市場平衡術

但與銀行結售匯逆差擴大、外匯儲備減少相反的是，2月央行外匯占款餘額增加40.51億元，持續去年6月以來的微量變化趨勢 。

實際上，在2015年811匯改前，伴隨著人民幣匯率的穩定升值和外匯儲備增加，央行的外匯占款餘額上升幅度較大。但811匯改後，在人民幣匯率貶值的影響下，資本顯著流出，外匯占款也進入負增長階段，2015年9月至2017年5月，央行資產負債表中外匯占款月均減少1800億元左右。

「外匯占款減少實際上是表明央行在市場上大量投放外國貨幣、收購本國貨幣，目的則是為了平衡外匯供需關係，維護幣值穩定，這也是央行干預外匯市場供求的重要手段。」成都地區一位銀行業外匯從業人員對21世紀經濟報道記者表示。

但從2017年6月至今，央行外匯占款下降數額開始大幅度減少，此後變化額度一直維持在0附近，月均變化僅-35億元。

對比可以看出，在匯改前人民幣長期穩定升值的時候，央行的外匯占款餘額增幅很大，甚至成為基礎貨幣的主要投放方式，但此輪人民幣兌美元匯率從6.9上升到6.3時，央行的外匯占款餘額則變化較小。

「這一方面是說明監管部門調控的手段提高了，除了買賣外匯外，開始動用如逆周期因子等調節市場供求。另一方面則是央行在減少干預，而希望外匯市場可以自發的供求平衡。」招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，「未來，我們也維持外匯占款餘額變化在0附近波動的判斷，即央行會少干預甚至不干預外匯市場。」

而這樣的調控方式也與新上任的央行行長易綱一直強調的推進匯率市場化改革和金融開放、減少行政干預、增強人民幣匯率彈性、實現雙向波動觀念契合。

「目前我國的跨境資金流動還是比較平衡的，接下來我們會在防範風險的同時推進資本項目可兌換，積極穩妥擴大金融業對外開放和人民幣國際化。」易綱在3月9日的記者會上表示。

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