網貸資產短缺現象形成原因以及對行業的影響

2018年春節已經過去，從假期結束到3月這段時間中，無論是網貸從業者還是投資人都會發現有很多平台出現了標的量減少或是搶標難的現象。而且不僅是中小平台的問題，一些日平均成交量過億的平台也出現了不同程度的這種情況。造成標的量減少的原因在於資產端的短缺，這是業內人士經常討論的資產荒問題。這也是整個金融行業一直探討這個話題。只是作為投資人，有時感受不是很明顯，但是今年春節後至今相信很多投資人也明顯感受到了資產端的短缺。

是什麼原因導致了這樣的現象呢？我們先來看一組數據，2018年2月份，全國P2P網貸成交額降至2133.09億元，環比（較1月份2749.21億元）減少22.41%，同比（較2017年2月份2857.46億元）減少25.35%。

業內人士普遍認為，春節期間，部分網貸平台暫停發標，同時春節前後借款人或企業較少，需求也隨之下降，同時各大平台恢復工作後對借款需求等進行審核需要一定時間，此外備案期平台需要控制規模，因此會導致網貸資產較少，從過往兩年的數據看，長假過後一周，會陸續恢復到正常水平。但是真的只是這些表象因素嗎？

時間已經來到3月，這種資產短缺的現象仍在持續。我覺得分析這個問題，我們參考歷史數據是必要的，但又不能只局限於過往數據。究竟是什麼原因造成這樣的現象，它會產生怎麼的影響呢？我分別從：借款企業或個人自身因素、外部環境與監管政策、平台應如何面對、「權力」與「義務」的平衡四個維度去解讀資產端短缺問題。

維度一：借款企業或個人自身因素

談到資產短缺或者說資產荒問題，首先我們要思考資產荒形成的原因，其實形成的原因會有很多因素，包括上文提到的大眾觀點：春節假期以及備案期平台對資產端規模的控制，其次還包括資產端借款企業或個人自身問題，比如借款企業所屬行業本身的政策以及市場行情的變化，以及個人消費中市場、產品、服務、價格、消費場景的變化等都會對網貸資產端產生影響，這部分原因需要具體案例具體分析。我把上述因素稱作網貸資產端短缺的主動因素。

維度二：外部環境與監管政策

這一部分是我想深入去探討的，也是一個具有共性特徵問題。我們在思考網貸資產端問題時，不能只考慮資產端本身，甚至是不能只考慮網貸行業本身，我們的思維應該有一個縱向的縱深感與橫向的寬度。縱深感包括從上到下的監管政策、所屬行業以及資金資產兩端的利益相關者，橫向就是要考慮整個大金融環境與發展趨勢。

從大環境來看，進入到2018年降槓桿、降負債仍然是防範金融風險的大方針之一，金融嚴監管、債務嚴管理也仍然是今年的主旋律，這也會一定程度的影響互金行業監管以及備案政策的制定。至於網貸平台在進入2018年之後最重要的事情就是備案工作，部分省市的整改方案中就對資產標的產品的類型與額度進行了限制。例如禁止平台發布打包資產的標的產品以及與融資租賃公司、保理公司合作的債權轉讓業務。很多平台都會存在打包資產這樣的標的產品，但是臨近備案的關鍵期，平台為了合規備案，只能被動的「王佐斷臂」砍掉這部分資產，資產端的改變也就造成了資產端短缺的一個重要因素。這一點我稱作網貸資產端短缺的被動因素。

打個比方，這就好像你以前是每天叫外賣，你回家就能吃現成的，現在整個世界突然變了，給你扔到一個荒山野嶺，外賣沒有了，自己要砍柴生火，還要親自去捕獵，飢一頓飽一頓不說還吃的不香，有錢都花不出去了，你開始懷疑人生，這時你才發現你永遠就是一個玩遊戲的人，而監管部門才是制定遊戲規則的人，作為平台你必須從現在開始重新思考 、開始思辨，規劃新方向。

我們再回過頭來談監管，我想說事物均有其兩面性，監管政策也不會例外，當然從監管的角度來說控制了行業規模與網貸債務規模，規範了平台自身，對網路借貸風險進行了防範，對保護投資人起到一定積極的作用。這都是好的一面。但不能否認的是這也一定會對行業以及平台的發展產生其他的影響。監管在規範行業的同時，卻也改變了很多平台的經營模式與市場格局。首先就是平台成本的陡增，這個成本包括資金成本與時間成本，有的平檯面臨調整資產端的問題，改變原有的模式這就帶來了獲取資產的成本上升。還有不能被忽視的合規成本，每一項合規的背後都要付出人力、時間、與金錢，比如一份法律意見書被炒到大幾十萬，這就是趁火打劫的行為，再比如銀行存管的成本也不能忽視。

其次就是資產資金兩端的不平衡問題，備案完成後會有一定數量的平台被淘汰，平台數量是持續減少，這部分平台的投資人需要選擇其他平台或去找其他投資項目，從整體行業的角度來看資金端流動性一定不缺，當然一部分的流失也是在所難免的。資產端產品標的類型被合規等因素所限制會變得短缺，平台尋求新資、新產品會考慮到合規以及成本再次上升，所以也會相對謹慎。這就造成了資金端與資產端的不平衡，出現了供不應求的情況。未來如果這種情況不能緩解，那麼資產緊缺與降息將會成為新常態。最後，這也對平台成交量與平台整體的增長帶來了影響。即使最終備案成功，對於中小平台也會脫層皮，傷了元氣，所以面對這些問題，平台也需要一些時間去恢復。同時，有的平台主動退出放棄備案，也是在考慮這件事的性價比，是否玩這場遊戲也是需要看自身的體質。面對這些情況的出現，從業者應該有哪些思考角度，我在第四維度「權力」與「義務」的平衡中會為大家分享。

嚴厲監管的結果，平台被限制了很多行為，從而變得「合規」，看似降低了行業的風險，但從另一個角度來說，整個網貸行業可能會變得比以前脆弱。從上至下的嚴監管與控制，減弱了行業如遇到衝擊自我修復與創新的能力。所以我認為，監管的最佳力度並不是最高值，而是能與整體行業市場機制與環境平衡的最優值。

備案這塊石頭砸到水中，產生的漣漪，絕對不會只是影響到網貸行業本身，原先的上下游利益相關者都會受到不同程度的影響。比如「不合規」的「外賣」資產脫離了網貸資金供給之後，它們回去哪裡尋找持續的資金？這些都是我們需要思考的，也許新的利潤就隱藏在這些問題裡面，在未來我也會和大家分享這些話題。

維度三：平台應如何面對

上文談到事物都有著兩面性，正反兩面我們都要去了解。面對資產端短缺問題，平台如何去看待這個問題呢，在我看來，一方面是危，而相反另一方面也蘊藏著機會，危是產品標的數量縮小，成交量萎縮，這是一個新瓶頸。機會就是需要平台突破這個瓶頸，大家存在普遍的問題的時候，就要先下手為強，如果你能率先突破瓶頸解決資產緊缺，就能率先去佔領這個暫時紛亂的資產端市場，這對未來的發展無疑是有利的 。還有一個機會是平台對資產的把控度更強了。

管理學大師彼得德魯克曾經講過一句話：未來企業之間的競爭，不是產品之間的競爭，而是商業模式的競爭。把這句話用作網貸行業，我覺得「網貸行業未來的競爭，不是資金端之間的競爭，而是資產端之間的競爭」。為什麼這樣說，在平台數量驟減的前提下，資金端投資人一定是不缺乏的，當然也要看平台如何獲客。優質合規的資產獲得難度會加大，一方是能擺上檯面的資產減少了，另一方面競爭加劇。所以未來將會進入到，得優質合規資產者得天下的時代。

維度四：「權力」與「義務」的平衡

接受監管與備案可以說是網貸平台的一種「義務」，但是作為從業者不能只是被動的履行義務，我們也應該看到義務相對應的是我們應該擁有的「權利」。這裡所指的「權利」是指我們被限制了一些行為的同時，又會給予我們什麼？

我用稅務的問題舉一個簡單的例子。一項新稅收的實施，作為納稅人你會想到什麼，大多數人首先想到的是和自己有沒有關係、要交多少錢、如何避稅以及對未來的影響。但是幾乎很少有人從另一個角度去思考這個問題，第一：新稅收項目徵收上來的稅款，將會用到哪裡？是否會用到社會公共事業中，取之於民用之於民？第二：納稅人履行這項稅收義務的同時，可以享受什麼新的權利，或者是能在其他方面享受哪些優惠政策。也許這兩點我們永遠都不會知道，或者根本就不存在，但是這不能抹殺我們要去思考這些問題，因為我們要記住這是我們的權利。

在回到網貸行業，為了防範風險，監管政策限制了網貸平台的很多行為，也提出了很多要求，那麼在經過備案的「洗禮」之後，成功備案的平台又會被給予哪些優惠政策。也就是說平台在合規中會失去一些東西，那麼相對應的除了合法經營之外平台能夠得到什麼，這是我沒有看到的，這其實就是一種「權利」與「義務」的不平衡。

說到這我想到了互金協會，為了配合監管也不斷的出台一些行業的規範與制度，當然這些制度是必要的，我覺得目前的規範更多的是從保護投資人與防範行業風險的角度出發。但是恰恰卻欠缺了保護平台本身，包括保護平台的利潤與增長、為平台兩端的市場拓展提供一些支持以及人才的支持等等。這裡面還包括對平台的合作方進行規範，如存管銀行以及律師事務所的收費標準等從側面保護平台降低成本支出，杜絕趁火打劫的現象。這就需要協會去協調，也暴露出了目前一項重要不足，就是部門之間的協調性。如果僅是站在投資人角度，那麼互金協會可以直接改名叫投資人協會了。

說到這，我想到了歐洲中世紀的行會，這是中世紀中期最富特徵性的現象的組織，它是由同一手工業或商業的從業人員組成，行會除了出台行業規範之外，另一項重要工作就是保護其中的成員，促進共同利益。歷史會有借鑒的作用，也能反映出我們的不足，所以我覺得監管部門與協會對於保護投資人與保護平台這兩者其實是同等重要的，需要在兩者之間進行平衡。

總結

我分別從四個維度，談了網貸資產端目前的問題。當然一定還會有其他的思考方向，也包括解決這些問題的方法，這需要看我們的思維與視野，很多人看不清現實問題，往往正是因為你太關注問題本身了，反而忽略了它周圍的一些環境因素，以及形成它的背景原因，當我們把視野拉遠，用大局觀去思考問題後，再回過頭去看問題時，可能你就會看出一些不一樣的東西，有不一樣的解讀，也會找到新的解決問題的方法。

關於緩解網貸資產端緊缺問題，我在最後分享一個思考方向，僅供大家參考。在中國你要知道一點，政策就等於趨勢。最近政府剛剛召開重要會議，工作報道也在網上傳播，網貸從業者不要覺得其他行業的利好政策和平台沒有關係，也許就在政府報告中能找到解決當前問題的蛛絲馬跡（這些在未來有機會的話我也會進行專題分析）。

舉個例子，先來看看GDP預期增長目標為6.5%，還是從我們文中提到的事物兩面性的觀點出發。目前的大背景是降槓桿，減債務，但要保持GDP增速，在減去一部分後，相對應的一定還會有增加的部分，也就是鼓勵增長的部分或是擁有利好政策的行業，這是一定的。找到那些有利好政策並鼓勵增值的行業，這些行業會有一定的資金的需求，從而可以尋找到新的資產端增長點，當然一定不能只考慮行業本身，還要考慮它的上下游，找到符合自身情況並且合規政策的利基市場。

其實關於資產端，還有很多值得分析的角度，比如上文說的「外賣」資產，它會以怎樣的不同形式華麗轉身，是重生於互聯網金融，還是尋找其他領域作為出口？政府工作報告，我們如何從大歷史觀、全球視野去解讀？這一系列的話題在未來如果大家感興趣，我也會逐一與大家分享探討。

（編輯：鄭惠敏）

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