安妮股份：財報「變臉」專家的商譽驚雷

本刊記者 王東嶽/文

根據2月28日發布的業績快報,安妮股份(002235.SZ)預計2017年全年虧損3.59億元,而一個月前,安妮股份曾發布業績預告,預計2017年盈利2000萬元至2550萬元。時隔不足一個月,安妮股份遽然變臉。

自2008年上市以來,安妮股份累計實現凈利潤不足4000萬元,期間共有7個年份發布業績下修公告。

業績快報中,安妮股份表示,公司本次業績快報與前次業績預計存在差異,主要是由於上市公司對暢元國訊計提商譽減值準備所致。

值得關注的是,在扣除本次計提的商譽減值後,安妮股份仍存有因收購暢元國訊形成的7.4億元商譽,公司未來業績表現及商譽減值情況令人擔憂。

上市10年 寸步未前

安妮股份主營商務信息用紙產品的銷售業務,公司於2008年3月成功上市。

上市後的安妮股份業績始終「踟躕不前」,凈利潤常年在微盈與虧損間徘徊。

統計數據顯示,2008至2016年間,安妮股份累計實現凈利潤3393萬元,累計實現扣非後凈利潤-2996萬元。

經營狀態不佳,安妮股份管理問題引發關注。

2008年10月22日,安妮股份發布上市後的首份業績預告,預計2008年可實現凈利潤5872萬元至6776萬元,同比增長30%-50%;2008年12月31日,安妮股份發布修正預告,將凈利潤增速下調至20%-30%。

然而,2008年,安妮股份實際實現的凈利潤5278萬元,同比增速僅為16.85%。

大打折扣的業績增長並未獲得監管認可。2010年2月,證監會正式展開對安妮股份的立案調查工作。

2010年4月,安妮股份發布會計差錯更正公告,對2008年會計差錯事項進行追溯調整。經更正,公司調減2008年營業收入8892萬元,由4.88億元下調為3.99億元;調減凈利潤1816萬元,由5278萬元調整為3462萬元,扣非後凈利潤由4645萬元調整為 2829萬元。

調整後,安妮股份2008年實際業績增速由16.85%變為-23.35%,增長與下滑的巨大差距竟在一紙公告間切換。

2010年7月,安妮股份發布致歉公告,因公司違反《股票上市規則》,包括董事長、總經理、財務總監在內的一眾高管悉數受到深交所公開譴責或通報批評。

此後的日子裡,業績下修幾乎成為安妮股份的「保留節目」。經統計,2008年至2016年間,安妮股份共有7年發布業績下修公告。

2017年,業績變臉再次「如約而至」。

2月28日,安妮股份發布業績快報,2017年公司預計實現營業收入6.38億元,同比增長48.21%;實現利潤總額-3.60億元,同比下滑1942.42%;實現凈利潤-3.59億元,同比下滑3175.74%,為上市以來最大虧損年。

就在一個月前,安妮股份發布的業績修正公告還顯示,公司2017年的預計凈利潤為2000萬-2550萬元,同比增長71.53%-118.71%;更早之前的三季度報告中,安妮股份則預計2017年實現凈利潤1億元-1.05億元,同比增長757.67%-800.55%。

從預計盈利到虧損,間隔不足一個月,安妮股份再次上演業績變臉。

跨界併購 「出師未捷」

公司擬對暢元國訊、微夢想分別計提3.01億元和5967萬元商譽減值準備,並對存貨、應收賬款、固定資產等資產計提資產計提減值準備3005萬元,合計計提的資產減值金額約為3.9億元。

根據公開資料,2014年,安妮股份大規模清退虧損資產、轉讓下屬公司股權,在巨虧9742萬元後,公司由此開啟全新的收購轉型之旅。

2015年3月,安妮股份發布收購公告,以9639萬元收購微夢想51%股權;2016年6月,安妮股份又以7041萬元收購微夢想30%股權。2016年9月,安妮股份以11.38億元價格收購暢元國訊100%股權。

按照當初的業績承諾,2015年和2016年,微夢想實現的凈利潤金額均不應低於2690萬元,但實際凈利潤分別為2689萬元和133萬元,均低於業績承諾。

無獨有偶,暢元國訊同樣未能完成業績承諾。

按照當初簽訂的業績補償協議,原股東承諾暢元國訊2016-2018年的扣非後凈利潤分別不低於7600萬元、1億元和1.3億元。

2016年,暢元國訊實現凈利潤7925萬元,略高於業績承諾。但根據業績快報,2017年,暢元國訊預計實現的凈利潤金額僅為6231萬元,較業績承諾存有3769萬元差距。

警惕商譽減值風險

值得關注的是,在此前發布的業績預告中,安妮股份曾預計,2017年,暢元國訊實現的稅後凈利潤約為8000萬元9000萬元,略低於業績承諾。

但業績快報顯示,2017年,暢元國訊實現的凈利潤金額為6231萬元,較前次預計下限減少1723萬元,降幅22.11%。

為何暢元國訊的凈利潤會在一個月內出現大幅下滑?

3月5日,深交所發布關注函,要求安妮股份說明業績預告修正公告中凈利潤與業績快報差異較大的原因,業績預告修正公告是否充分考慮了微夢想、暢元國訊資產減值準備的影響;同時,還要求公司說明擬大額計提商譽減值準備的主要原因、決策過程,以及以前年度是否足額計提了商譽減值準備。

在回復深交所問詢中,安妮股份表示,2017年以來,宏觀環境偏緊,國際國內經濟增速放緩,國內長期以來形成的版權意識淡薄,對新興的數字版權保護系統缺乏有效認識,客觀上對暢元國訊的全產業鏈版權綜合服務平台建設進程產生了一定不利影響;暢元國訊在資本、人員、資源等方面付出巨大,短期投入產出比不高,但長期來看將為公司佔據版權服務制高點奠定堅實的基礎。

顯然,在安妮股份看來,暢元國訊業績不達預期主要是宏觀環境所致。

但需要指出的是,在回復深交所的回復中,安妮股份還表示,近年來,國內版權行業發展欣欣向榮。據統計,2014年,國內數字版權產業整體收入為3388億元,2015年為4403億元,2016年達到5720億元,每年保持近30%以上的增幅。

一邊是行業的飛速發展,一邊卻是自身業績增長的不達預期,令人不得不擔憂,暢元國訊的競爭環境是否正發生改變?

根據相關資料,暢元國訊主營數字版權服務業務,公司業務包括基於DCI體系開展的版權技術業務、版權保護業務、版權交易業務和版權增值業務。

在對外宣傳中,暢元國訊表示,公司參與制訂「中華人民共和國數字版權標準」,是中國版權保護中心DCI體系的研究和技術支撐單位,中國版權保護中心「數字版權公共管理服務平台」(DCI 平台)的技術支撐和運營單位,是國家財政部文資辦「面向全社會的數字出版版權交易和分髮結算平台」的技術支撐和運營單位,一系列光環令人側目。

然而,從過往數據來看,暢元國訊真正的收入主要來源於版權交易業務。

財務數據顯示,2015年和2016年1-3月,暢元國訊版權交易業務分別實現營業收入4582萬元和4713萬元,分別占公司當期營業總收入的76.64%和77.18%,是公司的主要收入來源。

同期,公司基於DCI體系開展的版權技術業務實現的營業收入分別為955萬元和440萬元,約佔當期營業收入的15.97%和7.2%;版權保護業務實現的營業收入分別為111萬元和10萬元,佔比1.86%和0.17%。

根據相關資料,暢元國訊的版權交易業務主要為遊戲分發業務。

需要指出的是,廣證恒生在此前發布的研究報告中曾透露,2017年,遊戲用戶獲取遊戲信息的渠道正趨於多元化,除了傳統的手機應用分發市場,各類大眾或垂直的頭部應用成為遊戲推廣和分發的重要渠道,流量入口呈現多元化趨勢;其中,終端廠商渠道硬核聯盟成為最大的Andriod遊戲分發渠道,第三方Andriod渠道進一步受到擠壓;但同時,在移動互聯網競爭格局逐漸穩定的情況下,流量最終則是集中在騰訊、阿里、百度、今日頭條等移動互聯網巨頭手中。

擔憂亦由此而來,日漸熱鬧的分發市場正引來巨頭紛紛下水,未來的暢元國訊是否有能力殺出重圍?一旦公司難以保證業績增長,因收購形成的商譽恐怕將再次成為安妮股份的業績毒藥。

數據顯示,截至2017年9月,安妮股份的商譽賬麵價值約為11.04億元。其中,因收購暢元國訊形成10.41億元商譽。

而在考慮2017年計提的相關商譽減值準備後,暢元國訊商譽賬麵價值尚有7.4億元,預計約佔公司資產總額的30.61%。

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