誰是「陌陌」們的搖錢樹？

新聞 03-21

中國網路直播平台歡聚時代和陌陌的股票表現在亞洲科技公司中名列前茅。投資者認為它們看起來仍很便宜，仍有進一步上行空間。隨著移動互聯網的發展和超快速無線網路的使用，視頻直播在中國這個全球最大的電信市場上呈現爆炸式發展。這種現象背後的驅動力量是從農村遷移到城市的數億人口，為了社交目的，他們每天上網觀看那些自封的網路名人展示吃喝、烹飪和化妝。

這為這兩家網路直播公司帶來了滾滾財源——當觀眾給自己喜歡的主播打賞時，它們要從中提成，陌陌2017年的營收增長了一倍。儘管面臨著監管部門打擊的切實風險，也面臨著騰訊控股——社交媒體鼻祖——等公司越來越激烈的競爭，但是跟蹤這兩家公司的分析師中，除了兩人之外，其他人都建議買入。

陌陌CEO唐岩在公司上市時的現場情形

直播時代

「西方投資者難以理解。」Cederberg Capital的首席投資官Dawid Krige表示。「像歡聚時代這樣的公司能快速開發出非常好的軟體，既能夠確保合規性，又不會影響用戶體驗。」Cederberg Capital持有歡聚時代股票，2017年管理著表現最佳的大中華股票基金。

在美國上市的陌陌，最初是模仿Tinder，它的股價在過去兩年中上漲兩倍，而歡聚時代則翻了一番。2018年以來，陌陌的表現在MSCI亞太信息技術指數成份股中居於榜首。然而，這兩家公司的市盈率都遠低於其他社交媒體同行，也低於納斯達克指數的市盈率。據彭博彙編的數據，歡聚時代和陌陌的市盈增長比率（即PEG比率）分別僅為0.7倍和0.2倍，而微博則為1.3倍。分析師對於歡聚時代和陌陌的12個月目標股價平均值預示，兩者至少還有20％的上漲空間。

中國的網路直播如此火熱，令推特等公司在美國推廣這種媒體形式的努力相形見絀。騰訊最近向歡聚時代旗下的遊戲直播平台——虎牙直播——投資4.62億美元，藉以擴大用戶群體，更突顯出這種發展潛力。陌陌也在努力擴張，收購了交友應用探探，來補充其備受歡迎的流媒體服務。

歡聚時代在美國上市

面臨風險

但是中國的實時流媒體服務也面臨著特有的風險，其中最大的就是競爭的激烈程度前所未見：由於進入門檻低，在中國曾經一陣風似地冒出了數百家流媒體直播公司，歡聚時代和陌陌屬於規模最大的陣營。

而且，它們得寵於投資者的狀況不會永遠持續。歡聚時代和陌陌現在盡享稀缺性價值，因為它們是僅有的已上市純視頻直播應用，但是將有數家後來者可能很快就會上市。總部位於北京的視頻直播平台映客據稱在籌集數億美元，之後計劃在香港首次公開募股(IPO)。儘管騰訊持有歡聚時代旗下虎牙直播的股權，但是有報道稱，騰訊向鬥魚投資6.3億美元，鬥魚也可能掛牌上市。另外兩家媒體創業公司——快手和頭條，估值都在100億美元之上，它們的月度活躍用戶數量都多於歡聚時代和陌陌。

藍蓮花資本顧問的執行董事楊子瀟說，2018年的競爭局面將非常激烈。他是唯一一個給予歡聚時代「持有」評級的分析師。雖然他對該公司的管理和發展戰略持肯定態度，但他警告說，讓易變的用戶持續關注社交媒體是一個持久戰。他表示，這些公司還發現吸引新一代年輕人具有挑戰性，歡聚時代的核心用戶群體是30歲左右的人，所以這是一個新的挑戰；大多數年輕人使用抖音和快手。