撩遍全世界，英國為他賣力獻媚，沙特土豪卻轉身回家了？

【文/觀察者網 吳婭坤】跟紐約、香港、東京、倫敦、上海、新加坡聊完一圈後，估值超過2萬億美元的沙特阿美石油竟然要回沙特老家IPO了！

美國《華爾街日報》3月20日援引沙特官員和其它知情人士說法稱，沙烏地阿拉伯國家石油公司（沙特阿美）雄心勃勃的全球首次公開募股（IPO）計劃打了折扣，明年將只在沙特證交所上市，同時會拿出更多時間來決定是否值得在海外上市。

對於這樣做的理由，知情人士稱，一方面是沙特政府對阿美石油公司海外上市的法律風險十分擔憂，另一方面，自2017年下半年以來的全球油價回升也降低了該公司尋求更大規模IPO的必要性。

富到流油，沙特阿美為什麼想上市？

沙特阿美石油公司是世界上最大的原油生產公司，控制著約1/10的世界原油市場，擁有世界上最大規模的陸上石油和海上石油，全世界每生產8桶石油就有一桶來自阿美公司。沙特王儲稱該公司若上市，估值將達2萬億美元，可以排進全球GDP前十名，真「富可敵國」。

此前，富到流油的沙特之所以想將阿美石油公司IPO，主要有兩方面的考慮。

一方面，「七成財政收入靠石油、九成出口收入靠石油」沙特政府近年來意識到發展多元經濟的重要性，想要擺脫「石油販子」的身份標籤，提出「沙特2030願景」的轉型計劃，計劃借沙特阿美海外IPO之機，為沙特吸引更多的外來投資（阿美石油公司的上市收益將轉移至沙特主權財富基金）。

另一方面，自2014年6月以來，國際油價經歷了急速下跌的過程，布倫特原油期貨價格從115.06美元/桶一路下滑，最低下跌至27.88美元/桶，2016年全年的國際原油均價僅為45美元，雖然採油成本低廉的沙特仍然有得賺，但沙特整個國家的財政預算是基於特定油價和產量做出的，油價下跌即意味著財政收入減少，但財政支出卻沒有下降，這樣就會出現巨大的財政赤字。為了能繼續瀟洒當土豪，沙特也急需通過阿美石油公司海外IPO的方法為自己賺得充足外匯。

成為各家爭搶的「香餑餑」

從各資本市場的角度來說，沙特阿美無疑是一塊巨大的肥肉，就算僅計划出售5%的股份，那1000億美元的募資目標，對各大資本市場的證券交易所也足夠有吸引力了。所以，各大交易所也理所當然地向沙特阿美伸出了橄欖枝，使盡渾身解數想要將其收入囊中。就連看上去對穆斯林不怎麼友好的美國總統特朗普，都曾親自出馬為招徠沙特阿美吆喝，「非常歡迎沙特阿美來美國上市，這很重要」。

特朗普此前出訪沙烏地阿拉伯（資料圖）

除了美國以外，英國也在極盡所能對沙特阿美釋放善意。

負責阿美石油公司IPO事宜的沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼於本月9日出訪英國時，受到了英國首相特雷莎·梅的熱情接待，雙方於當天就新達成1億英鎊（約合人民幣8.7億元）的援助協議，英國廣播電視公司（BBC）對此評論為「雙方各取所需」，引發了外界關於「沙特阿美將赴倫敦上市」的猜測。

據觀察者網此前報道，為了吸引沙特阿美來倫敦上市，英國金融市場行為監管局（FCA）此前曾提出了一項國際板塊的提案，該提案計劃放寬上市要求，希望吸引那些有創始家族或由政府釋股，但希望保留控股權的企業。據FCA內部人士稱，該國際板塊是特別針對沙特阿美設計的，是倫交所和英國政府在背後向FCA施壓促成的。

雖然英國監管機構的做法引發很多民眾的不滿，尤其是英國國內大批抗議沙特領導的多國聯軍在葉門「濫殺無辜」的反戰人士，但倫交所和英國政府仍然一副「哼，誰在乎」的樣子對待批評聲。

而紐交所負責人也曾酸溜溜地批評倫交所對待沙特阿美的諂媚姿態，「大家不會像在其他地區所見那樣，看到美國不遺餘力去迎合任何特定的公司。」

據梳理，此前，全球至少有包括紐約、倫敦、東京、香港、上海、新加坡、多倫多在內的7家交易所曾展示出歡迎沙特阿美來自己這兒上市的意願。而沙特阿美也積極誠懇地與多家交易所就此事進行了磋商，將上市時間定在了2018年內的某個時間點，並表示很可能會在多個交易所都進行IPO。

明明都談了一圈，為啥突然回老家？

可這眼看就要「馬到成功」的事怎麼就「黃」了呢？

首先，就是全球原油市場又復甦了。

自2016年12月OPEC（石油輸出國組織）和俄羅斯達成了20多年以來的首次減產協議，原油價格開始回升，雖然2017年中途因為減產效果被頁岩油抵消還有過回落，但2017年下半年，在需求超預期的情況下，庫存下降趨勢逐步確認，原油市場正逐步走向再平衡。

到2017年12月OPEC再次延長減產計劃至2年，後期不斷有短期因素利好，包括沙特反腐動亂、北海和利比亞等地區輸油管道爆炸，再疊加上伊朗等地緣政治因素髮酵，繼續推升下油價走高。

雖然目前美國頁岩油產量大幅增加仍在阻撓國際油價繼續上漲，但自2015年下半年之後國際油價跌去的部分現已全部收復，無論是沙特的財政收入，還是阿美石油公司的利潤，都有了很大程度的好轉，之前想要全世界找錢的沙特現在已經不差錢了。

近3年以來布倫特原油價格走勢

另一方面，沙特阿美回老家上市還意味著沙特政府和各國談了一圈，最終還是沒談攏。

對於沙特阿美的IPO，此前有諸多國際媒體和分析師發表評估報告稱，沙特政府對阿美石油公司的估值存在漏洞，該公司不透明的稅費、中東國企上市的複雜社會成本以及中東地緣政治風險使得沙特阿美的官方估值遠高於實際，一些行業諮詢機構甚至認為，阿美公司的實際估值僅為5000億美元左右，是官方數據的四分之一。

尤其沙特政府原本青睞的美國和英國，都要求沙特阿美加大對其敏感信息的披露力度，而沙特官員認為這是一個陷阱。

海外市場對阿美公司不信任也自有其原因。

沙特阿美從未對外公布過財務報告，雖然其保證在IPO前會公布，但當前可以查詢到的最新的沙特阿美企業報告還要追溯到去年7月20日，這份報告包含了2016年的產量數據。去年，路透社援引消息人士稱，沙特阿美正計劃從2018年年初開始公布財報，但如今已經3月底了，依然遲遲未見其財報數據的公布。

阿美石油公司的採油設施

此外，沙特能源部長法力赫此前的說法也印證了「沒談攏」這一消息的真實性。

法利赫於本月初表示，由於訴訟方面的擔憂，沙特阿美在美國上市的風險太大，比如針對競爭石油公司在氣候變化訴訟中所扮演的角色。美國早前曾通過法案，允許市民對沙特政府提出訴訟，指控沙特涉嫌為911恐怖襲擊提供資助，並應為受害者提供賠償。

而英國市場方面，倫交所一直都以監管嚴格著稱，針對海外上市公司，倫交所要求企業至少25%股份須為公眾持有，但沙特阿美只計劃將5%股權上市，所以並不能達到有關要求，為此倫敦還專程為沙特阿美上市放寬了相關要求，這也引發了當地市場的激烈討論。

考慮到國家戰略因素，沙特阿美的財務數據肯定做不到完全透明，如果登陸英國市場必然還會出現許多的監管問題，而每次都要倫交所修改有關條文為其做出妥協並不現實，因此這也是沙特阿美在倫交所IPO的一大障礙。

峰迴路轉？

《華爾街日報》稱，雖然沙特阿美此次選擇回老家上市，但其他交易所依然有分到一杯羹的可能性。

沙特官員說，沙特阿美在本國上市的最早時間定在了2019年4月，在這期間，沙特方面將花更多的精力和時間考慮是否需要在海外上市。

對於阿美石油公司在本國的上市，法力赫表示，這會對該國的資本市場發展起到推動作用。而阿美石油公司發言人表示，一系列國際選項仍在積極審查之中，在審查未結束前，該公司不會提供關於IPO過程的評論。

與此同時，美國頁岩油產量若進一步增加，國際油價可能很難延續此前強勢上漲的態勢、飆升至中東國家和俄羅斯夢寐以求的100美元，沙特和阿美公司的財富依然面臨捉襟見肘的可能性。

《華爾街日報》認為，阿美石油公司在沙特本國的證券交易所上市將會面臨一系列的問題，因為該交易所規模很小，而沙特阿美的體量很大，交易所內部得監管和技術是否能夠承受如此大規模的交易，這一點令人懷疑。

對於美國，有沙特官員表示，薩勒曼認為美國的監管和訴訟障礙並非不可逾越，他還將於下周一出訪美國，與特朗普以及美國商界領袖會晤。

沙烏地阿拉伯王儲、第二副首相兼國防大臣、沙特阿美公司負責人穆罕默德·本·薩勒曼

而更多的業內人士則認為，香港會成為沙特阿美海外上市的首選。

首先，中國是沙特石油的最大購買國之一，沙特阿美銷往亞洲的原油占其總銷售的66.7%，遠高於美國。

其次，沙特方面曾多次表態，稱希望獲得包括中國、日本等亞洲國家的基石投資，而這也得到了中國方面的積極回應，包括中石油、中石化等國企都曾表態，將與沙特阿美討論公開招股事宜，並視市場情況考慮參與其海外IPO。

此外，港股市場與內地的互聯互通也是其拿下這場IPO之戰的最大賣點之一，港交所行政總裁李小加此前曾表示，中國作為資源大消費國，將成為全球資源國主要投資者之一，而港交所的「同股不同權」改革也為沙特阿美的上市鋪平了道路。

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