寶萬之爭後，他打醬油都賺了20億

還記得2年前的那一場寶萬之爭嗎？

正值股災之際，資本市場哀鴻遍野，潮汕老闆姚振華忽然發起了對中國地產界航母萬科的控制權爭奪戰，你來我往，好不精彩。

吃瓜群眾們紛紛搬起小凳子看熱鬧，段子與八卦齊飛，有效緩解了人民群眾因為股災造成巨大損失而帶來的傷痛。

從此，全國人民都知道了一個資本猛人姚振華。

但那一年，姚老闆看中的並不只有萬科，還有南玻A、格力電器等等的行業巨頭。

比如南玻A，被血洗拿下，董小姐和姚老闆也經歷了一番口水戰，並驚動高層，直接將姚老闆拍死在地上，定性為「妖精」和「害人精」。

就事論事，姚老闆的手段或許有些粗暴野蠻，但他的「火眼金睛」還是很毒辣的，看中的公司本身質地都不錯。

很多人沒有注意到的是，就在他與多家名企殺伐爭鬥的2015年，還悄然控股了另一家公司，中炬高新（600872）。

控股過程相當低調，幾乎沒有產生任何的波瀾。

實際上，入股的過程是輕鬆而愉快的，賓主盡歡，這不是一次強行收購，而是中炬高新主動求變的企業改制。

從此，國資退居二線，轉為民資控股。

而自姚老闆控股以來，中炬高新的管理層活力得到釋放，業績增速屢超市場預期，股價在兩年時間裡便翻了一倍，可謂扎紮實實賺了一把。

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中炬高新這個名字是很有迷惑性的，如果你不走近她的內心，一定會被她的名字所欺騙。

實際上，她的業務並非什麼高科技，而是醬油。

就是打醬油的那個醬油。

這倒也不是賣醬油的來蹭熱點，炒概念。

而是在最開始，中炬高新的主業就是做高新科技園區開發的，名為廣東省中山市火炬高技術產業開發區。

那時候在高新區里也算是明星了，全國53個國家級高新區，這是第一個搞上市的。

上市了，有錢了，就開始到處投資，旗下業務一籮筐，醬油業務就是在1999年收購過來的。

圖片來源：官網

別看子公司兒孫滿地，其實能掙到錢的也就只有三個：美味鮮、中炬精工、中匯合創。

分別是做醬油的、做汽車配件的、做房地產的。

十幾年過去了，美味鮮越做越紅火，貢獻了中炬高新95%的收入，而其他的，幾乎全線虧損，如果將其他業務全部賣掉，業績絕對比現在還要出色。

就這樣，打醬油的，一個不小心就打成了主角。

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以產量和市場佔有率來看，美味鮮在醬油領域目前排全國第二，僅次於老大海天味業。

在醬油這個江湖裡，海天是武林霸主般的存在，其他公司幾乎都被打趴下了，美味鮮是唯一一個還能夠站著把錢掙到的對手。

當然，對手之所以能夠成為對手，一定有他獨到之處，要不然姚老闆又如何能看上？

美味鮮的機會就在於，醬油是一個極為龐大並分散的市場，海天再厲害，也無法把市場全部獨吞，通過尋找差異化的口味，讓美味鮮找到了致勝的一招。

其實，論品牌底蘊，大家都是百年老字號，美味鮮並不比海天差。

若不是當年海天的國營轉民營轉的早，機制活力的釋放先行一步，美味鮮又何至於跟不上海天的節奏？

所幸，經歷了一系列的股權轉讓和改制之後，美味鮮終於也走上了高速發展的金光大道。

美味鮮知道，他的渠道和品牌實力都不如海天，要想有一番作為，只能專註在產品上，將口味的研發擺在第一的位置。

作為調味品，除了衛生安全，口味其實是至關重要的，但是呢，很多食品企業似乎都已經忘記了這一點。

於是我們吃到口裡的東西，越來越無味，反而被一些花里胡哨的概念、儀式、美圖所包圍著。

這讓美味鮮看到了機會。

她以工匠精神，研磨出一個全新的高端醬油品牌——廚邦，在海天的江湖裡撕開了一個高利潤率的細分市場。

圖片來源：官網

我們知道，與巨頭的競爭從來不是一件容易的事情，巨頭有資本、有渠道，你若跟他打價格戰，遲早都是自取滅亡。

美味鮮卻不是這樣的，她打的是高端牌，以口味的獨特性取勝。

這就相當於掌握了產品技術上的殺手鐧，巨頭即使跟風複製，也已經落了下風。

更何況，美味鮮在醬油口味上的專註與進取，已經到了廢寢忘食的地步，而巨頭有著太多的雜事需要他分心了。

當你足夠的專註，All in一點，這個世界上你將再無對手。

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說到高級醬油，那什麼才算高級呢？

我們看指標，其中最關鍵的一個，是醬油的氨基酸態氮含量。

你不用管這是個什麼東西，只需要知道它能決定醬油的品質。含量越高，味道越鮮，等級也越高。

按照國家規定，不同等級醬油的氨基酸態氮含量分別為：

特級≥0.8g/100ml；

一級≥0.7g/100ml；

二級≥0.55g/100ml；

三級≥0.4g/100ml。

一般市面上賣的特級醬油，氨基酸態氮含量最高為1.2g/100ml，這當然是遠高於國家標準的。

但是，你知道廚邦特級醬油的數字是多少么？

告訴你，可以達到1.3g/100ml，這是業內最高指標。

圖片來源：官方旗艦店

顯而易見，美味鮮能夠用口味跟巨頭對決，不是靠吹的。

消費者也不是瞎的。

那麼美味鮮又是如何做到這一點的呢？

無他，一是原料，二是工藝。

釀造醬油的主要原材料是黃豆、豆粕（脫脂大豆），通常醬油企業為了降低成本，都會參雜一些豆粕進去，個別山寨小廠甚至不用大豆和豆粕，而是用氨基酸粉加色素香精勾兌醬油。

而廚邦的原料，全部是東北非轉基因大豆。

參考當前大連商品期貨交易所報價，大豆的價格約為3650元/噸，豆粕的價格約為3030元/噸，大豆比豆粕貴了20%。

另外，工藝的改進也很重要。

君臨觀察了一下美味鮮和海天的研發投入占營收比例，可以發現，近年來美味鮮的研發投入指標是節節攀高，已經比海天高了50%！

數據來源：Choice，君臨研究院

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不過，在這裡，君臨還是要清醒的指出一點。

雖然美味鮮擁有戰略上和研發上的優勢，在高端市場站穩了腳跟，但畢竟是一個曾經的國企，管理效率上比老大哥還是要差些的。

比如說，海天的管理費用率常年在5%左右，而中炬高新卻高達10%左右。

各種因素一疊加，就讓她的利潤率指標比海天遜色了不少。

數據來源：Choice，君臨研究院

不過好在，美味鮮也是個進取的少年，再加上如今機制轉換，活力釋放，這方面的效率提升還有著很大的空間。

姚老闆當然不是吃素的。

別看他說話糙了點，幹事莽撞了點，但干起事來真是有膽有色。

自從入主中炬高新之後，公司連續兩年管理費用率下降，與此同時，另一項關鍵數據，銷售費用率卻在快速攀升。

數據來源：Choice，君臨研究院

看來，美味鮮是要在市場推廣上加大投入，跟海天一決雌雄了。

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跟海天一樣，制約美味鮮發展的最大因素也是產能。

2015年和2016年，美味鮮醬油的平均產銷率是100.19%，另一個重要產品雞精雞粉的平均產銷率是100.03%。

要不是還多少有點存貨，根本就不夠賣好嗎？

賣得好，跟美味鮮這兩年對渠道建設的重視密不可分。

2016年底，美味鮮擁有718家一級經銷商，預計2017年增加100家以上，而二級分銷商超過4500家。

這個龐大的營銷網路，就像毛細血管一樣，滲透到了全國360個地級市的三分之二。

尤其是廣東、福建、廣西、浙江、海南等沿海高消費省份，更是美味鮮的主場。

嗯，雖然還無法做到像海天一樣，幾乎全面覆蓋全國每個城鄉……

但這不正是潛力和機會嗎？

一旦產能問題解決，毛細血管網滲透進中西部和北方市場，業績的高速增長將不是問題。

資料來源：公司年報

看上面這個表格，中西部和北方地區的毛利率與營收增速都比沿海地區要高。

須知，中國的消費升級，主要就是在中西部廣袤天地啊。

當然了，仰望星空，仍需腳踏實地，美味鮮，請先把你的產能問題儘快解決好嗎？

現在美味鮮的中山基地產能大約在31萬噸左右，其中醬油約22萬噸，完全滿負荷運轉，產能利用率100%，根本無法匹配市場的需求量。

美味鮮其實也意識到了這個問題，2012年就在廣東的陽西縣新建了一座大型生產基地。

分為兩個項目，分別是總產量約47萬噸的廚邦項目，和65萬噸的美味鮮項目。

其中廚邦項目包括醬油、雞精雞粉、調味醬、蚝油等產品，美味鮮項目包括食用油、蚝油、醋、料酒等。

陽西廚邦項目的產能釋放計劃表：

陽西美味鮮項目的產能計劃表：

按計劃，陽西廚邦項目如今已進入了三期投產階段，預計2018的產量將大幅增加。

未來的幾年，公司的總產能將接近150萬噸，而且品類更加全面，醬油的比重會下降，對單一產品的依賴程度也會下降。

可以說，這個基地的投產進度幾乎等同於美味鮮的業績進度。

你只要拿出計算器，算算每一期項目達產之後，可以換回多少營收，再根據平均利潤率算算回報，心中就有數了。

並且，這個數字通常會超出你的預期。

因為陽西基地的生產技術和設備更加先進了，水電費用又比現有的更便宜，最近兩年的凈利率其實比中山基地要高出6個百分點。

很明顯，隨著陽西基地的產能佔比越來越高，業績一定不會讓你失望。

我們通過公開信息計算，姚老闆控股中炬高新的均價大致在14.5左右，總股數1.99億股，以2018年3月15日25.32的收盤價計算——

這兩年多，姚老闆的浮盈超過了20億元！

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