新興市場IVD行業增長迅速，國內龍頭首推這家！

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2018年3月21日目錄

新興市場IVD行業增長迅速，國內龍頭首推這家！（新時代證券）

醫保控費全方面推進，醫療信息龍頭企業大有可為！（東北證券）

「三期疊加」節點性時刻到來，5G投資浪潮將臨（國金證券）

國產新機陸續使用陶瓷背蓋，生產商有望站上風口（方正證券）

借力新零售，百貨企業能否迎來行業發展新動力？（銀河證券）

1.新興市場IVD需求增長迅速，國內龍頭首推這家！（新時代證券）

隨著全球經濟的發展、人們保健意識的提高以及全球多數國家醫療保障政策的完善，全球體外診斷（IVD）行業持續發展。2016年，全球IVD行業市場規模約為617億美元，據Allied Market Research預測，未來幾年內全球IVD行業將以約5%的年均複合增長率增長，並在2020年達到747億美元。

從市場構成來看，IVD超過70%的市場需求來自於歐洲、北美和日本，不過發達地區需求基本被滿足，增速較慢。而人口基數大、經濟增速高、醫療投入和支出高的拉美、中國、印度等新興市場增長迅速，成為行業增長的主要來源。

新時代證券指出，由於主要市場均在發達國家，且經過多年的併購整合，全球IVD市場呈現出被四大巨頭壟斷的格局，羅氏、雅培、西門子、丹納赫佔據了全球52.4%的市場份額。隨著新興市場的興起和當地廠商的崛起，未來全球IVD的行業集中度會有所下滑，據EvaluateMedTech預測2022年四大巨頭市佔率將下降到47.7%。

對於國內的體外診斷企業而言，目前的體量都比較小，處於發展的初期階段，還不具備快速外延擴張的資金實力和管理能力。不過依靠國內龐大的市場需求的持續釋放，新時代證券認為我國同樣有望走出國際性的大企業。目前對於國內企業更多的應是在自身的細分領域精耕細作，加大技術和產品開發投入，形成自身的核心競爭力。當在自身細分領域做到龍頭達到一定的體量，擁有較好的管理能力之後再考慮通過外延併購快速實現全領域的覆蓋，快速整合做大成長為全球性的公司。

國內上市的IVD企業中，有技術和產品優勢的細分領域龍頭將受益，在成長為細分領域絕對龍頭後有望藉助資本市場實現快速外延擴張。新時代證券認為受益標的首推透景生命（300642.SZ），此外，還包括安圖生物（603658.SH）、基蛋生物（603387.SH）、艾德生物（300685.SZ）、凱普生物（300639.SZ）、華大基因（300676.SZ）等公司。

2.醫保控費全方面推進，醫療信息龍頭企業大有可為！（東北證券）

國務院機構改革方案顯示，將組建國家醫療保障局，統籌負責我國醫療保障、醫療救助等相關事務。

國務院機構改革方案顯示將新設立國家醫療保障局。國家醫療保障局是國務院直屬機構，屬副部級，其主要職責包括擬定醫保、生育保險、醫療救助等政策，監督管理各項醫保基金，完善異地就醫管理和費用結算平台，制定和調整藥品和醫療服務的價格和收費標準等。醫保局的設立旨在進行三保合一，負責藥品和醫療服務定價，維護和監管醫保基金運營。醫保局設立將結束醫保領域多方共同監管的局面，統籌負責國內醫保相關事務。

東北證券指出，醫保局將對醫保進行三保合一，統一管理。原來由人社部負責的城鎮職工醫療保險和城鎮居民醫療保險以及由衛計委負責的新農合均將劃歸醫保局統一管理。三大類原有的醫保信息系統將面臨數據遷移以及新系統相關軟硬體及配套設施的搭建。原城鎮職工和城鎮居民的醫保系統在人社信息系統大範疇內，而人社信息系統領域有準入廠商的限制，全國共十餘家。隨著三保合一的推進，醫保信息系統有望進入全國性更新升級期，原來醫保信息化廠商有望享受市場需求增長紅利，推動業績邁入新成長期。

醫保局成立後，醫保支付方由人社部和衛計委變為醫保局，並且將藥品定價、醫保目錄製定、藥品招標採購等事務都由醫保局進行統籌管理。與此同時，東北證券認為醫保控費領域正在大力推進按病種付費、DRGs等新型控費方式。醫保控費領域領域邁入由醫保局統籌管理的新時代。新形勢下，醫保控費有望催生新模式，對PBM模式推進，DRGs系統推廣等醫保控費細分領域存在積極促進因素。

醫保IT領域領軍企業以及醫保控費領域優質企業。東北證券推薦醫保IT領域關注久遠銀海（002777.SZ）、易聯眾（300096.SZ）；醫保控費領域關注海虹控股（000503.SZ）。

3.「三期疊加」節點性時刻到來，5G投資浪潮將臨（國金證券）

國金證券指出，5G時代，VR/AR類業務有望成為新的「殺手級」業務，帶動整個5G產業鏈的發展。從技術演進上看，5G的網路切片架構以及海量機器連接、超可靠低時延網路特性還將把人類社會帶入萬物互聯時代，成為使能各行各業垂直應用場景數字化的基礎設施。全球主要國家均將5G視作驅動傳統產業向新經濟轉型的良機，5G已上升到國家意志和戰略高度，對5G的重視程度空前。

2018年是通信行業具有里程碑意義的一年，行業處於「三期疊加」的節點性時刻。業務模式轉型期，從承載基礎通信服務轉為使能垂直行業和生態；代際升級更迭期，市場格局發生轉換，中國逐漸佔據市場主導權；運營商資本開支探底回升期，有望於2019年開啟新一輪資本開支上升周期。

國金證券認為，基於5G主題，通信行業未來存在三波大的投資機會。第一波運營商投資驅動，重點看運營商資本開支走勢和結構變化；第二波消費者消費驅動，重點看龍頭終端企業供應鏈價值分布；第三波企業和行業投資驅動，重點看大顆粒行業數字化進展和龍頭企業投資走向。

5G帶動「端—管—雲」全產業鏈投資升級，主設備、光通信是5G投資確定性最強板塊，射頻、天線產業格局將發生巨大變化，小站領域將孕育新的生產、部署和商業模式。根據5G投資測算模型，無線接入網總體投資樂觀或達10260億元，下限約8360億元。光通信方面，5G承載需要更多的光纖資源和更大容量的承載設備，國金證券預計2018～2021年光通信相關資本支出達6000億元。在整個5G建設周期中，預計將拉動近4億芯公里光纖光纜需求，光模塊方面拉動需求約400億。

2018年是5G第一波投資浪潮的起點，運營商資本開支將於今年觸底回升，同時標準凍結、領先運營商開始5G商用、中國建設全球最大5G實驗網等行業催化因素不斷，國金證券建議全面超配通信設備行業，重點推薦5G主設備商龍頭中興通訊（000063.SZ）；光纖光纜龍頭亨通光電（600487.SH）、中天科技（600522.SH）；數據中心光模塊龍頭中際旭創（300308.SZ）和光器件龍頭光迅科技（002281.SZ）。

4.國產新機陸續使用陶瓷背蓋，生產商有望站上風口（方正證券）

2018年3月19日，OPPO在北京舉辦了媒體溝通會，曝光了R系列新機——具有「超視野全面屏」的R15及R15夢境版。引人注意的是，R15夢境版將推出黑色陶瓷背蓋版本。

方正證券指出，5G技術和無線充電技術的發展推動著手機背板的變革。金屬後蓋的信號屏蔽作用使得其不再能夠勝任。非金屬材料逐漸受到各大手機廠商的青睞。陶瓷背板具有硬度高、抗熱震性良好、散熱快、抗彎強度高、斷裂韌性好、耐磨性強等優勢，陶瓷後蓋美觀、光滑、溫潤如玉等「高顏值」特徵得到了消費者的青睞，高端手機有望率先採用。

2016年2月，小米5陶瓷尊享版的發布引起了手機市場採用陶瓷機殼的熱潮，2017年全陶瓷機殼的小米MIX2持續熱銷，從官網預定的缺貨狀態可以判斷小米MIX2受到消費者的熱烈追捧。繼小米之後，OPPO是第二家採用陶瓷作為旗艦機的背板材料的主流手機廠商，方正證券認為，這說明陶瓷機殼在消費電子領域得到了進一步的認可，判斷全球主要手機廠商在未來兩年都可能會推出陶瓷機殼手機，陶瓷材料有望成為高端手機市場所使用的主流背板材料之一。

陶瓷的硬度極高，精加工所需工時遠高於金屬和玻璃，且良品率較低。方正證券指出，目前，相較於玻璃，氧化鋯陶瓷的工藝尚不成熟，產能有限，成本較高，價格約為3D玻璃的2-3倍，較高的成本嚴重製約著陶瓷機殼的大規模使用。隨著陶瓷背板工藝走向成熟，良品率逐漸提高，產業鏈的加速布局，規模效應將逐步體現，陶瓷背板在成本方面將會有較大幅度的下降。成本的下降，將帶動陶瓷滲透率的快速提升。方正證券預測，陶瓷機殼的大規模應用將加速提前到2019年。陶瓷背板將成為2018年手機產業的熱點，陶瓷產業相關股票的估值存在大幅提升的可能。

方正證券認為，離陶瓷機殼規模產業化的拐點即將來臨，勝利已經展露曙光。方正證券推薦關注三環集團（300408.SZ）、長盈精密（300115.SZ）、藍思科技（300433.SZ）、比亞迪電子（00285.HK）、順絡電子（002138.SZ）、國瓷材料（300285.SZ）、東方鋯業（002167.SZ）、大族激光（002008.SZ）。

5.借力新零售，百貨企業能否迎來行業發展新動力？（銀河證券）

近日，以「零開新面引領未來」為主題的2018中國新零售領袖峰會在上海順利召開。本次峰會彙集了家電領域全國知名的渠道、企業代表，深度剖析新零售的發展現狀，並圍繞新零售時代之下的新機遇、新未來展開探討。

銀河證券指出，隨著市場競爭環境的變化，長期以來以聯營模式謀求發展的我國百貨業銷售增長受阻。根據Wind CS的行業分類，2016年百貨業的銷售凈利率為3.69%，連續2年低於往期4%的凈利率水平；從門店數量上看，與十年之前相比，全國連鎖零售企業門店總數翻了一番，但百貨門店總數佔比從4.15%下降到2.15%。

從行業整體來看，目前我國傳統百貨大多還是採用以聯營為主的經營模式，僅針對特定的商品和品牌採取自營。自營和聯營模式各有各的優缺點，適用於不同情況。市場經濟發展初期，聯營模式因為很好地契合了當時的百貨行業環境而被廣泛採用；如今，隨著社會經濟環境的變化，聯營模式弊端凸顯。然而從聯營到自營的轉型仍需要克服幾大困難：

資金占用多，轉型發展自營模式需要巨額的周轉資金；

庫存風險大，大多數傳統企業短時間內難以建立起完整有效的管理、物流體系；

人才儲備少，聯營百貨中缺乏專業的採購、銷售及管理等人才；

市場敏感弱，長期採取聯營使得傳統百貨缺乏足夠的市場數據，難以識別客戶需求，這也是聯營轉向自營的根本性障礙。

銀河證券指出，數據驅動識別客戶需求，為自營模式的商品採購和營銷明確方向，並針對不同種類的需求進行精準營銷；大數據幫助百貨柔化供應鏈，優化庫存，實現從先產後銷、製造商領導分銷的推式系統向終端信息拉動上游生的拉式系統的變化；價格預選保留最具競爭力的商品，將線上的比價環節轉化成線下全方位的評估環節，在高性價商品中尋求與消費者需求的最佳匹配，提高顧客轉化率；根據區域消費特性自主設計不同購物場景，提供適應不同需求的商品和服務，增強百貨的用戶粘性。

步入新零售時代後，大數據、智能物流、數據化供應鏈等多種新型業態的出現，在很大程度上幫助百貨企業克服了這些阻礙，為百貨的自營轉型提供了支持和機遇。銀河證券建議關注王府井（600859.SH）、天虹股份（002419.SZ）以及百聯股份（600827.SH）。

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