美聯儲加息近在眼前，亞太央行會集體聞風而動嗎？

儘管美國聯邦儲備委員準備在本周加息幾乎已成定局，但大多數亞洲央行預計仍將維持政策不變。

美國之前的緊縮周期曾促使許多亞洲國家聞風而動、保持步調一致，但這次情況有所不同。亞太國家通脹受到抑制以及健康的外儲情況減少了各國迅速採取行動的需求，貿易戰爆發的風險也給了決策者另一個稍安毋躁的理由。

日本和澳大利亞將錨定亞洲地區按兵不動的大方向，但也有一些例外。印度立場依然偏鷹派，經濟學家也預計韓國和印尼會在今年加息。

當然，如果亞洲資金外流加劇，情況可能迅速生變，但至少現在看來亞洲主要央行對美聯儲再度加息的反應將如下：

日本

儘管實施了前所未有的刺激計劃，但日本央行在刺激通脹方面仍然處於全球落後狀態。預計周五出爐的最新通脹數據將顯示日本核心價格指數升幅僅為1%，這讓日本央行缺少很快緊縮政策的理由。

今年主要貨幣中，美元兌日元跌幅最大（日元升值最多），令日本推升通脹愈加困難。下月將開啟新5年任期的日本央行行長黑田東彥一再重申，離政策正常化還很遠。

（上圖為日本2015至2018除新鮮食品CPI年率走勢圖）

印度

考慮到物價壓力在未來幾個月內會增長，重視實現通脹目標的印度央行預計將保持鷹派政策。美聯儲加息還可能縮小印度政府債務與國債之間的差價，給盧比帶來價格下行的壓力，印度貨幣盧比是今年表現最差的貨幣。

根據Rabobank International的高級經濟學家Hugo Erken的說法，印度央行將關注投資組合的流動，一旦美聯儲加息速度超出預期，該銀行就會提高警惕。

（上圖白線為外資持有印度本地債券，藍線為美元兌盧比匯率）

韓國

韓國央行在2017年11月將利率從歷史低位上調。韓國央行行長李柱烈表示美聯儲3月加息並不意外，預計引發的市場反應會很小，他向議會表示，如果通脹率如預期一樣回落到2%的目標（韓國CPI已經上升至2%以上）並且韓國經濟繼續按照潛在的增長率擴張，那麼韓國央行適當調整貨幣政策是可行的。

（上圖白線為韓國央行基準利率，藍線為韓國央行CPI年率）

澳大利亞

由於目前澳大利亞通脹率仍低於澳洲聯儲的目標，所以它並不急於追隨美聯儲的腳步。盡未來澳大利亞的經濟發展速度預計將超出其上限——2.75%，但即便如此也不足以使其加息。澳洲聯儲本月的會議紀要指出，預計2018年經濟總體穩定，利率將保持不變，只會在2019年上半年加息25個基點。

儘管如此，澳洲聯儲行長助理德貝爾（Guy Debelle）曾表示，全球投資者低估了澳大利亞未來利率走勢的不確定性，並發出警告——市場可能會見證利率較高的波動性。

（上圖白線內為澳大利亞國債浮動變化指數，藍色為美國10年期國債收益率）

東南亞

菲律賓央行一直在抵制收緊貨幣政策的壓力，預計本周將維持利率不變。即便如此，彭博社預計，今年下半年，菲律賓隔夜借款利率至少將上升25個基點。

印尼央行在過去兩年採取了激進的寬鬆政策，但現在該央行已經將重心轉移至匯率風險方面，且自2017年9月降低利率後一直保持不變。印尼央行今年預計會上調利率，但預計本周將繼續對上調政策進行評估。

馬來西亞央行是亞洲第一個收緊貨幣政策的國家之一，它在今年1月提高了利率。但之後，該央行對於利率政策的立場表現更加中立。

泰國央行自2015年以來一直維持基準利率不變以促進經濟，同時抵制貨幣的不斷升值，所以預計其未來也不會出現大變化。

Natixis SA香港高級經濟學家Trinh Nguyen表示：「問題在於東南亞國家的經濟增長是否已經與美國同步，而且這個同步程度足夠大到可以和美國一樣加息？（答案顯然是前者沒有後者增長快）所以對於這些東南亞國家的央行來說，有兩種考慮；一是隨大流跟著美聯儲一塊兒加息（不顧本國經濟）；二是仍然著重於發展本國經濟。但對於許多國家來說，肯定是優先選擇發展本國經濟。

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