央行換帥、監管變局，大佬們怎麼看？

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文|瀚老鐵

摘選|新浪、網易研究局

金融行業最近最大的新聞就是央行換帥，易綱接棒周小川任行長，一行三會變二會，央行成「大統領」，剛成立的中國銀行保險監督管理委員會，郭樹清為首任主席。

新領導上任，市場如何看？業界大佬如何看？

過程就不口水了，直接上主菜——各方觀點。

看大A股：

股市反應平平，操盤的精髓在於預期強化，兩會期間，穩定預期壓倒一切，中規中矩穩如泰山。佛系炒股法波瀾不驚。

網友與瀚老鐵侃大山稱，以自由市場的名義割散戶韭菜，以槓桿的名義手撕屌絲包心菜，以高通脹對沖通縮的名義溫水煮青蛙，以貨幣的名義拯救地產市場。

不過，瀚老鐵相信，最緊張央行掌舵人政策風向的莫過於房地產老闆和包租公們。

看專家首席們如何侃監管體系變革：

恆大集團首席經濟學家任澤平，發表了《未來「超級央行」的新使命》。

文中提到的觀點，我們劃重點節選列出。

1、未來「超級央行」的新使命是，加強宏觀審慎，調節金融周期。

貨幣政策側重於調節經濟周期，以物價穩定為目標，宏觀審慎政策側重於調節金融周期，以金融穩定為目標。

他吐糟了亂象的根源。過去十年，全球都在反思為什麼超發貨幣沒有推升通脹，卻製造資產價格泡沫，進而增加了金融不穩定。

金融周期出現的根本原因是現代經濟金融體系下貨幣創造機制的變化，貨幣創造機制由原來的「中央銀行-商業銀行」簡單模式轉向「中央銀行-商業銀行-銀行表外-影子銀行」複雜模式。

尤其是通過銀行表外、影子銀行創造的超發貨幣並未流入實體經濟，而是被房市、股市、債市等資產市場所吸收，再通過加槓桿、期限錯配、信用下沉等增加金融脆弱性，甚至部分淪為龐氏融資。

2、新監管改革主要是應對兩大挑戰：分業監管不適應混業經營，貨幣政策盯通脹忽視資產價格。

隨著銀監保監合併，監管理念從行業監管轉向功能監管，借鑒英國「雙峰」和美國監管模式，形成「一委一行兩會」新監管體系。新監管體系將能更好地實現防化風險和服務實體兩大目標。

證監會獨立表明中央把發展直接融資放在重要位置。

證監會對生物科技、雲計算、人工智慧、高端製造4個行業中的「獨角獸」企業，開通「快速通道」，符合相關規定者可以實行即報即審，不用排隊。

證監會將創造好的工具和相應的制度安排支持新經濟企業，讓企業選擇合適方式回歸A股。

3、未來的問題是：誰來約束監管「超級央行」？

你把這麼大權力拿回去了，激勵約束、權力責任應該對等。

隨著監管目標、機構、工具、框架理順後，如何解決監管能力和監管激勵不足？旋轉門能否打開？這是中美金融業發展和監管機制存在巨大差距的重要原因，如果放在幾百年金融業發展歷史和金融監管改革歷史來看，這一問題更加清晰。

中泰證券銀行業首席戴志鋒，發表了《本輪金融監管預計分三步走》，文中提到的觀點，依然劃重點節選列出。

金融監管周期的可能步驟「前瞻」。我們預計有三步：

第一步：通過產業的供給側改革，排除實業的「雷」，為金融監管創造前提條件。

第二步：降低金融風險、讓金融風險充分暴露。

第三步：允許某些金融機構重組、投資者承擔損失。

最終目的：打破政府對金融機構的隱形兜底、打破金融機構的剛性兌付。目前處於第二階段。

我們判斷今年處於監管的第二階段：降低金融風險，暴露金融風險。通過行政手段控制資產端增速和結構，資產端「量」上的相機抉擇和結構性降槓桿。

金融監管的影響：1、今年經濟無向上彈性，有底線思維，經濟持續性增強；2、融資平台和房地產融資明顯受控；3、流動性方面：銀行流動性壓力緩解；信用風險加大；整體波動加大。

看大咖如何評價金融系統人事調整

黃有光談周小川應對金融危機

避免了經濟出現大蕭條

2008年底到2009年初時，由於全球金融危機的影響，中國的出口大量減少，東莞一帶很多工廠停工，農民工大量回鄉下。如果當時沒有4萬億的快速推出，以及全球各國央行的大量貨幣寬鬆與刺激經濟的政策，全球經濟出現大蕭條的可能性是很高的。因此，雖然4萬億造成很多效率不高甚至很浪費的投資，但卻成功避免經濟增速下跌得更多。整體而言，是正確與成功的政策。

像周小川這樣優良的央行行長退下後，希望其替代者，以及其他有關政府機構的負責人，能夠更多理解經濟學的精要，而在各種經濟政策中採用比較有效的方法。

黃有光1980年被選為澳大利亞社會科學院院士。興趣與貢獻包括中國經濟問題，福利經濟學與公共政策，提創綜合微觀、宏觀與全面均衡的綜觀分析，與楊小凱合作發展以現代數理方法分析古典的分工、專業化與經濟組織的新興古典經濟學。

美國原副國務卿理查德·庫珀

周小川卸任是中國銀行界的損失！

金融危機的爆發主要是在美國和西歐國家。但問題是這場危機造成了世界性的經濟衰退，影響到了加拿大、日本、中國和其它並未直接發生金融危機的國家。因此我認為中國在2008年到2009年期間採取的舉措是為了應對這種世界性的經濟衰退，而在當時的情況下，採取寬鬆的貨幣政策是有理由的。

中國也並不是唯一採取這種政策的國家，美聯儲、歐洲央行和日本央行都有類似的做法，所以中國當時的思路是和其它國家一致的。我想這也是明智的舉措，如果當時沒有這些措施，現在世界經濟的發展可能會更加糟糕。

相比其它國家，中國的情況要更複雜一點。中國採取擴張性的財政政策，但中國的經濟刺激措施主要是通過銀行體系，而並不是直接由政府出台，所以貨幣政策和財政政策在中國要比在美國、英國或歐洲央行聯繫得更加緊密，在中國，中央人民銀行並不像其它國家那樣是獨立於政府的。

理查德·庫珀為美國原副國務卿，主管美國經濟事務，卸任後擔任哈佛大學經濟系教授，曾在美國肯尼迪政府、卡特政府和柯林頓政府三屆政府中都擔任重要職務。

聲明：文中表述不構成投資意見，並不代表本平台立場。文中的論述和觀點，敬請讀者注意判斷。

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