信用債發行繼續升溫，債市收益率延續震蕩態勢

熱點事件：易綱履新央行行長，五部委發文支持商業銀行資本工具創新

3月19日，易綱當選為中國人民銀行新一任行長。易綱指出，上任後的主要任務是實施好穩健的貨幣政策，推動金融改革和開放，保持整個金融業的穩定，此外也將有一些金融改革開放的新舉措出台。此次接棒後，央行政策大概率將平穩延續，我國金融改革也將繼續穩步推進。

3月12日，銀監會、央行、證監會、保監會和外匯局五部門聯合發布《關於進一步支持商業銀行資本工具創新的意見》，對以下內容作出部署：一是積極拓寬資本工具發行渠道；二是積極研究增加資本工具種類；三是擴大投資者群體；四是優化監管資本工具的審批程序。新規旨在進一步拓寬商業銀行資本補充的渠道，來提升銀行體系穩健性和應對外部衝擊的能力，爭取為實體經濟提供更好的支持。

宏觀數據：1-2月份我國經濟運行穩中有進，起步向好

1-2月份，我國經濟運行起步向好。1-2月份全國規模以上工業增加值同比實際增長7.2%，增速較上年12月加快1.0個百分點，三大門類行業增加值均有所增長，工業結構也繼續優化。全國固定資產投資同比增速較去年全年加快0.7個百分點至7.9%，固定資產投資平穩增長，公共設施管理業、農業投資等短板領域投資有所加快。1-2月份，社會消費品零售總額同比增長9.7%，消費市場較為活躍，消費升級類商品快速增長。同時，當月我國進出口保持較快增長，外貿結構進一步優化。

貨幣市場：臨近季末流動性收緊，質押式回購利率全面上行

公開市場方面，上周央行分別投放7天、28天期逆回購1300億元、1100億元，當周無逆回購到期，此外央行超額續作一期規模為3270億元的1年期MLF操作，對衝到期的1895億元MLF，最終央行在貨幣市場實現資金凈投放3775億元。雖有央行資金支持，但因月末、季末考核時點市場資金需求較大，上周流動性仍有所收緊，各期限回購利率均有不同程度的上行，幅度從1bp到39bp不等，其中跨月資金價格漲幅相對較大，14天期、21天期回購利率上行幅度均超過30bp。更長期限資金價格方面，3月期Shibor小幅下行3個基點，1年期Shibor保持不變，二者之間期限利差擴張至3bp。

信用債一級市場：債券發行進一步升溫，不同品種發行成本有漲有跌

上周信用債一級市場發行繼續回暖，主要品種信用債合計發行881.7億元，較前一周大幅增加363.11億元。其中企業短期融資券、中期票據、企業債、公司債發行數量分別為16隻、45隻、2隻、19隻，發行規模分別為117億元、604.8億元、8億元、151.9億元，除企業債發行量縮減外，其餘品種發行量均有所增加，其中中期票據發行量增幅最大。發行成本方面，不同品種發行利率漲跌互現，高低等級間利差倒掛現象得到修復。

信用債二級市場：交投活躍度繼續升溫，信用債收益率多數上行

上周二級市場現券交易總額為21989.74億元，日均現券成交額為4397.95億元，交投活躍度進一步升溫。上周利率債收益率多數上行，幅度最大為6bp；中短期信用債收益率普遍上行，幅度在1-4bp之間，10年及以上期限收益率則有所下行。臨近季末，市場流動性環境有所收緊，同時受資管新規即將落地、1-2月經濟數據向好、美國將大概率加息等因素影響，市場情緒逐漸轉向謹慎，短期內債市或將繼續承壓。

作者：盧菱歌、譚暢、李詩、余璐、姚姝冰

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