股轉慎對「區塊鏈」概念掛牌 借殼、跨界逆勢走俏

2018年的第一把火由「區塊鏈」燒起。但與A股市場不一樣的是，「區塊鏈」概念無法在新三板二級市場成為被爆炒的對象。

即便如此，2018年初仍有眾多新三板公司扎堆擁抱區塊鏈。

「如果與區塊鏈技術相關，說不定在融資的時候估值可以更高，這是一些企業在跟風區塊鏈概念時打的算盤。」

但區塊鏈技術究竟是資本市場的狂歡泡沫還是能夠改變行業生態的金匙，仍需市場和企業謹慎判斷。

「當前大多數區塊鏈應用技術都處於初期實驗階段，很難在較短時間內產生盈利，但不少公司藉助區塊鏈技術和自身用戶會員體系相結合，助力原有業務加入新增長點，這也是我們較為看好的落地最快的模式。」一位矽谷天堂的投資經理3月21日對記者表示。

最早2016年殺入

新三板擁抱「區塊鏈」概念始於借殼，早在2016年，「比特幣圈」中的幾位活躍人士先後利用資本運作在新三板找到了主體。

先是，2016年1月比特幣交易網站「火幣網」創始人李林通過轉讓系統購入般固科技(430361)80.3萬股股份，佔總股本的14.32%。隨後，李林多次增持，截至2016年末，李林持有財貓網路369.2萬股，持股比例達51.03%。而般固科技也更名為了財貓網路。

2017年末，財貓網路的實際控制人繼續發生變化，但還是在比特幣交易網站的圈子中，公司原第二大股東也是比特幣交易網的創始人張壽鬆通過收購其他股東的股權變身第一大股東及實際控制人。

這一次變更之後，財貓網路表示主營業務將發生變化，張壽松表示將擬利用財貓網路的優質平台有效整合資源，擬在區塊鏈和人工智慧領域開展業務。

與此同時，從事比特幣交易的網路交易元寶幣創始人鄧迪也是在2016年「借殼」進入新三板。從2016年4月份起，鄧迪通過增持、認購等多種方式，使自己持有公司的股份達到55.56%，至此成為賽億智能(430070)控股股東及實際控制人。

2016年4月13日，通過設立子公司太一雲科技，賽億智能明確涉足區塊鏈技術開發應用。2017年10月11日，賽億智能發布主營業務變更公告，增加了區塊鏈相關技術的研發、服務與應用業務，並且更名太一雲。

事實上，太一雲也是目前所有新三板公司當中為數不多能夠基於區塊鏈技術產生營收的公司。根據公司2017年半年報顯示，太一雲基於區塊鏈技術產生的營業收入已經佔比達到55%。營業收入的比重為55.68%。

另外，在2016年另一國內比特幣交易所okcoin的創始人徐明星也通過協議轉讓的方式購買了華證聯(833166)300.62萬股股份，約佔掛牌公司總股本的54.66%，成為掛牌公司的實際控制人。

「上述這些公司並非在區塊鏈概念火了之後才轉型的，可以說這幾家公司因為其實際控制人的背景天然就具有虛擬貨幣以及區塊鏈的基因。」一位光大證券新三板部門的人士講道。

根據記者的不完全統計，目前除了上述幾家公司外，與區塊鏈技術直接相關的公司還有、金丘股份、安博通、毅航互聯等數家公司，這些公司絕大多數也都是在區塊鏈概念熱火朝天之前便已經布局或者開始轉型。

與此同時，涉足區塊鏈技術的公司有首都在線(430071)、雲宏信息(832135)、映翰通(430642)、淘禮網(430298)等。這其中，2017年末及2018年初時這些公司密集擁抱區塊鏈的時間節點，多家公司宣布從自己所在的行業同區塊鏈技術進行結合。

如巨靈信息便發布公告稱，在2018年1月成立區塊鏈實驗室，另外基於區塊鏈技術的首個遊戲產品《十二生肖》已經在緊張的研發中，擬於2018年上半年推出。

除此之外，紫雲股份(871431)也在近日宣布進軍區塊鏈領域。紫雲股份公告稱，鄭州市科技局同意公司組建「鄭州市食品藥品區塊鏈工程技術研究中心」，這將促進公司區塊鏈技術產品的研發力度，對公司的經營發展起到積極作用。

類似的公司還有數十家，但無論是天生具有區塊鏈基因還是近期擁抱新技術，在新三板「區塊鏈」並非是二級市場能夠熱炒的概念，而一級市場的投資者們也對區塊鏈抱有警覺的態度。

區塊鏈概念證偽

天風證券新三板研究主管陳偉便表示區塊鏈目前屬於早期階段，確實從報表利潤上還很難判斷企業的價值，必須要從以下多個層次來看企業。

他具體分析道：「一個行業有平台型、基礎設施、應用型三類公司組成，不同層次公司在行業發展階段有不一樣的作用。最早的階段是基礎設施型的公司，只有基礎設施型的公司把區塊鏈相關的基礎設施搭好，平台型的公司才能發展起來，提供一個解決方案。有解決方案的努力，在行業應用層的公司才能知道怎麼做，是一環套一環的過程。只有添磚加瓦的基礎設施公司在行業中跑在最前面，這個行業才有很好的成長空間。」

而2014年便開始涉足區塊鏈項目投資的信中利投資總監汪栩告訴記者：「我覺得不用太關注區塊鏈本身，而是關注他的市場方面的因素，如果是科技型公司，看有多少技術含量，能夠給客戶提高多少效率、降低多少成本。區塊鏈這個行業是早期階段，如果要在某一行業應用這一技術，首先你要對這個行業非常了解，底層技術和場景應用都不能和行業相脫節。」

記者梳理了目前涉足區塊鏈新三板公司在財務報告上同區塊鏈的關聯後發現，區塊鏈技術本身幾乎無法貢獻營收，相關概念難以支撐估值的提升。

「對於新三板公司來說，應該思考的是如何利用區塊鏈技術改變或者改善現有行業，而非空洞的提出與區塊鏈概念進行相關性，目前區塊鏈概念火了之後，投資機構也開始謹慎起來。」前述矽谷天堂的投資經理3月21日對記者表示。

值得注意的是，監管層也表達了對區塊鏈技術的審慎態度。如在全球最大比特礦機生產商之一嘉楠耘智掛牌新三板的過程中，股轉系統便表達了對行業的質疑。

全國股轉系統在反饋意見中指出，國家相關政策不確定，而嘉楠耘智客戶採購區塊鏈計算設備主要用於參與比特幣區塊鏈網路的交易記賬，比特幣交易的影響極有可能影響客戶的採購行為。並且要求嘉楠耘智從上下游產業鏈聯動的角度，全面深入分析說明當前政策環境對公司持續經營能力的影響。

根據記者最新獲得消息，由於屢次反饋未能通過，嘉楠耘智已經放棄掛牌新三板的計劃。

「這一案例反映了監管層對於新業態不確定性的審慎態度，這類似於此前互聯網金融，股權眾籌的情形。」一位中金公司投行部的人士3月21日對記者表示。

（編輯：楊少康）

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