第一上海：予金邦達寶嘉「買入」評級

金邦達寶嘉（3315,買入）：匯兌損失拖累經營業績改善，估值強烈吸引

主營業務收入企穩，營業利潤大幅改善：

截至 2017 年 12 月 31 日至年度，公司全年實現收入 14.0 億元人民幣，同比增長0.5%。受益於成本和費用的有效控制，公司的營業利潤 2017 年錄得 2.5 億元人民幣，同比增長 21.8%；然而，受匯率波動的影響，公司持有的美元銀行存款產生賬面匯兌損失約 4982 萬元人民幣，凈利潤錄得 1.64 億元，同比大幅下滑 19.7%。若剔除匯兌損益影響，2017 年調整後凈利潤同比上升約 31.0%至 2.14 億元人民幣。同時公司公告全年股息派發為 20 港仙每股，派息比率為 82%。

信用卡市場發展迅速，出貨量保持快速增長：

受惠於銀行卡消費信貸需求的快速增長，公司在 2017 年上半財年晶元卡出貨 9139萬張，同比增長 11%，其中信用卡出貨量增長 38%，海外信用卡組織（Visa、Mastercard 等）標識卡出貨量增長 15%。同時在天津設立了第四間數據處理服務中心，擴充數據處理服務產能。

未來業務發展：

依託於在安全支付領域現有的技術優勢，公司未來將在多方面渠道，強化安全技術拓展物聯網技術，在金融板塊向金融服務外包產業鏈擴展以及在非金融板塊拓展應用,從而推動業務結構升級和持續成長。在加強內生性增長的同時，公司將積極探索外延式發展，在行業相關領域拓展業務範圍，促進深層次的發展。

調整目標價 3.11 港元，估值強烈吸引，維持買入評級：

考慮到公司主營業務方面開始企穩，公司的營業利潤取得不錯的回升，資產負債結構優勢突出，並積極拓展延伸相關業務。我們將未來 12 個月的目標價格調整至 3.11港元，為 2018 年每股預測收益的 10 倍市盈率，剔除可使用凈現金後為 2.25 倍市盈率，較目前價格有 32.3%的上漲空間，維持買入評級。

轉載自:騰訊證券

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