51信用卡向港交所遞交上市申請，去年盈利7.44億元

3月22日，中國線上信用卡管理平台51信用卡正式向香港聯交所遞交了招股說明書。從招股書看來，該公司從信用卡管理這個突破口撬動市場並形成生態圈，近兩年迅速扭虧並在2017年獲取7.44億元的利潤，另一方面，為了適應監管規定，也在去年12月以來對自身小額短期貸款業務做了不少調整。

招股書並未公布IPO融資額和估值。但是從2016年10月的C輪融資來看，當時估值超10億美元。但是這輪融資已經距今一年半，對評估當前的價值參考意義不大。

根據招股書，51信用卡於2012年推出，是中國首個線上信用卡管理平台，提供的服務覆蓋管理不同發卡行的多張信用卡、新信用卡申請和信用卡賬單還款服務。截至2017年末，註冊用戶8100萬，管理1.06億張信用卡，促成信用卡還款交易總計1085億元。

招股書顯示，51信用卡在2015年、2016年、2017年的收入總額依次為0.90億元、5.71億元、22.69億元，複合年增長率為402.9%。而與之對應的經調整凈利潤分別為-1.01億元、0.53億元、7.44億元，公司已經實現連續兩年盈利。

除個人信用管理服務之外，公司還提供信用卡科技服務、線上信貸及投資服務。公司產品涵蓋了51信用卡管家、51人品、51人品貸、給你花等多款移動端APP。

在信用卡科技服務方面，51信用卡管家在2015年、2016年、2017年的新信用卡發卡量分別為50萬、120萬、210萬。另外，截至2017年底，共發出逾10萬張聯名信用卡，其中有6.7萬張是在2017年第四季度發出。

在線上信貸撮合及投資服務方面，公司貸款類產品促成的金額，由2015年的8.15億元增長至2016年的102.99億元，並進一步增長至2017年的338.91億元，增速明顯。

信貸服務也正是51信用卡收入的主要來源。

招股書顯示，信貸撮合及服務費一項，從2015年的1675萬元躍升至2017年的16.27億元，兩年間收入增長了近100倍，遠超信用卡科技服務費和信貸介紹服務費兩項。

51信用卡的收入總額明細

而由於幫助用戶做信用卡管理積累了數據，就地將這些用戶轉化為信貸客戶，節省了獲客資本。招股書顯示，2017年面向信用卡持卡人的貸款產品交易當中約有74.1%來自信用卡管理用戶。

值得注意的是，51信用卡於2016年開始拓展無卡人群後，其服務的非信用卡人群的貸款促成金額從當年的10.14億元增至2017年的120.36億元。

但值得注意的是，51信用卡在招股書關於「服務費信用卡人群產品「附註中稱，數據包括2017年2月到2017年11月，提供的短期小型貸款產品的貸款促成金額為45億元，但「我們此後不再提供該貸款產品」。

2017年12月1日是個關鍵的節點。互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室和P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室於當日聯合印發了《關於規範整頓「現金貸」業務的通知》，以負面清單形式對貸款利率做了明確規定——禁止發放或撮合違反法律有關利率規定的貸款，亦即貸款利率必須回歸到年化36%以內。

招股書顯示，在上述規定頒布之前，儘管51信用卡促成的大部分貸款產品的年利率低於36%，但促成的若干小額短期貸款的年利率超過36%。為遵守新規的適用規定，自2017年12月起不再提供小額短期貸款等貸款產品，並確保促成的新貸款的年利率不超過36%。2017年收到新規的影響的收益佔總收益的3.7%。

此外，由於新規不允許P2P網貸提前在貸款本金中扣除貸款利息或服務費，因此51信用卡也遵守法規做了調整。

在資金來源方面，51信用卡主要是依賴「51人品」的投資人，2017年，這項資金佔比為77%，來自銀行、消費金融公司和信託等持牌金融機構的資金為20.3%，而來自51信用卡自有的網路小貸公司（撫州網路小額貸款公司）的資金佔比2.7%。

但未來機構資金可能會進一步調整減少。招股書顯示，鑒於近期監管發展，正在審查與機構融資夥伴的合作，以遵守監管規定。

「我們可以用投資者（平台用戶）的投資代替機構融資夥伴的資金來源，這不會對我們的業務運營造成任何不利影響，」招股書顯示。

在風險因素方面，招股書顯示，中國的互聯網金融消費和小額貸款行業的法律法規還在不斷演進，並可能會出現變動，如果網上信貸撮合和投資業務被視為違規，或者未能辦理備案，那麼業務、財務狀況及經營將受到重大不利影響。

今年高懸在網貸行業頭頂的是金融辦備案一事，目前的最後期限是6月底，但是各地遲遲未動。

在股東結構方面，51信用卡董事會主席、CEO孫海濤直接持股120076000股A類普通股，佔總股本11.2397%，可代表投票股份合計佔總股本的40.3793%。孫海濤可行使投票權合計佔總股本的51.619%。

（編輯：楊少康）

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