市場預期已如此鷹派？小心債市軋空！

期貨市場公開利率數據顯示，短期債券的空頭頭寸規模一直在上升，這也使了美國2年期國債收益率周二觸及2008年以來的最高水平，五年期國債收益率則創下7年新高。

兩年期美國國債在過去27周中有24周走弱，而短期利率的上升使得收益率曲線接近10多年來最平的水平。基於倉位調整，目前的風險是在周三聯邦公開市場委員會會議結束後，美國短期公債收益率飆升，收益率曲線趨陡。儘管美聯儲主席鮑威爾和他的同僚們本周幾乎肯定會提高央行的基準貸款利率，或者可能在今年加息4次，但市場認為不太可能發出如此激進的信號。

如果在美聯儲最新的點陣圖預測中，沒有年內第四次加息的預期，再加上對短期國債擁擠的空頭押注，可能足以讓押注於收益率更高的投機者獲了結。今年早些時候，兩年期美國國債空頭頭寸創下了歷史新高。

另一方面，根據商品期貨交易委員會(CFTC)的數據，與之前相比，這些交易員的對較長期美債較為樂觀。截至3月13日的一周，對沖基金和其他大型投機者在10年期美債期貨合約中縮減了90%的凈空頭頭寸，這是8周以來最大的一次。

「會議有趣的部分是看其他項目：點陣圖看起來如何？」Crossmark Global Investments董事總經理兼固定收益主管Victoria Fernandez說道，「這些點開始走高了嗎？但我認為收益率下跌的風險比上行風險更大……你已經開始看到一些價格被消化了，我們在12月進行第四次加息的概率將近達到40%。如果我們不能獲得這一點，那將是一個意外。」

在貨幣方面，美聯儲將收緊貨幣政策的信號可能會讓市場更加措手不及。根據加拿大帝國商業銀行的Bipan Rai的數據，如果交易員認為美聯儲比預期的更為鷹派，這可能會推高實際利率並推高美元。CFTC數據顯示，投機者仍在很大程度上押注美元將進一步下跌，因此加息可能會迫使他們放棄這些押注。

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