2017年凈利70億！未來三年，龍光劍指核心利潤全國前十

雅居樂(03383)收入516.07億，凈利潤67.8億;

新城發展(01030)收入408.20億，凈利潤60.14億;

旭輝(00884)收入318.24億，凈利潤48.28億;

龍光地產(03380)收入276.45億，凈利潤70.1億;

在截至目前已公布2017年業績且收入不低於龍光地產的內房(除華潤置地、碧桂園外)盈利比拼中，龍光地產，贏。

3月22日，龍光地產發布2017年靚麗業績。在今年內房企業績普遍大幅增長的行情下，龍光地產也在加速奔跑，大幅釋放利潤。

智通財經APP了解到，龍光地產的管理層在3月22日的業績會上表示，按照推算，2019年龍光就可以實現千億的銷售規模。

相比於規模目標，龍光發布的核心利潤目標則更為重磅。龍光地產表示，未來3年，公司的核心利潤要進入全國前十。

由此可以預測，未來幾年，龍光地產的銷售和核心利潤增長都將保持在50%以上的增幅。

關於龍光地產的2017年業績亮點，可以從這幾個關鍵詞切入：盈利強、超預期、布局好、估值便宜。

核心凈利潤大幅增長

作為粵港澳大灣區熱門股，龍光地產的盈利能力一直居於行業前列。2017年該公司的凈利、股東應占凈利、核心凈利及核心凈利率等關鍵指標都有大幅增長。

根據公告數據顯示，2017年，龍光地產的營業收入為 276.9億元，同比增長34.8%;毛利為95.2億元，同比增加45.1%;凈利潤為70.1億元，同比增加34.8%;股東應占利潤為 65.3億元，同比增長45.4%。

在盈利比率方面，2017年龍光地產的毛利率為34.4%，同比提升2.5個百分點;凈利率高達25.3%，同比提升3.5個百分點。

值得一提的是，2017年龍光地產的核心凈利潤為46.2億，同比增長48.7%;核心凈利率高達16.7%，同比提升1.6個百分點。綜合來看 ，這些關鍵指標都大幅增長，遠超市場預期，可以預見，2017年龍光地產的盈利能力仍將獨佔鰲頭。

在利潤大幅增長之下，龍光地產也大方派息。公告顯示，其董事會建議派末期股息每股17港仙，特別股息2仙，2017全年合共派息每股41港仙，派息額占核心溢利高達40%。

凈負債率下降，現金較充裕

自2016年第四季度樓市加大調控力度至今，房企的資金鏈是否安全一直備受關注。在樓市調控嚴，金融收緊的情況下，2017年房企的融資利率大幅攀升。另外，一批中小型房企為了衝刺規模，也在2017年大幅拿地，使得公司凈負債率上升。

從龍光地產披露的數據來看，2017年該公司也在加速拿地，進一步布局粵港澳大灣區，不過在凈負債率方面則是下降的，公司現金也較為充裕。

智通財經APP注意到，2017年龍光地產共發行11.06億美元優先票據，票面利率為5.125% - 5.75%。數據顯示，從2014年底至2017年底，龍光地產的加權平均借貸利率連續下降，分別為8.8%、6.8%、6.1%、5.8%。另外，2017年龍光地產的凈負債率為67.9%，同比下降3.5個百分點，處於較健康的水平。

在現金流方面，2017年龍光地產銷售額434.2億元，銷售回款率達到90%。截至2017年底，公司持有現金及銀行結餘約224.1億元，同比大幅增加51.4%。

從龍光地產的槓桿比率和現金情況來看，該公司在拿地和收併購方面還有較大的發揮空間。

土地儲備優質

縱觀內房企的土儲布局，龍光地產的土地儲備可以說是非常優質的了，其關鍵看點就是：聚焦粵港澳大灣區的核心區域。

關於這一灣區發展將帶來大量凈流入人口催生大量購房需求，促使土地價值倍增、樓市發展等利好已毋需多言。目前，房企紛紛搶灘登陸這一灣區，希望分得一杯羹。

而此前押寶深圳的龍光地產可謂是能喝上大灣區發展的「頭啖湯」。數據顯示，截至2017年12月31日，包括招拍掛土地項目和城市更新項目在內，龍光地產土地儲備權益總貨值達5200億元。其中，在粵港澳大灣區的權益貨值達到4184億元，占公司總權益貨值的81%。

相比於其他房企在大灣區的布局情況，如中國奧園(03883)在這一灣區的貨值為980億;雅居樂在這一灣區的土儲為建築面積1110萬平方米，龍光地產可謂是這一灣區的土儲大戶。

不僅如此，還應該關注的是，龍光地產在大灣區的土儲聚焦幾個核心城市，這是公司優質土儲的重要保障。數據顯示，龍光地產在大灣區的土儲貨值重點分布在深圳、惠州、珠海、佛山，其中深圳排在第一，貨值1762億，佔比33.9%。

另外，智通財經APP了解到，龍光地產的這些土地儲備，平均土地成本占售價僅27%，這繼續為公司的高毛利奠定基礎。

對於拿地情況，龍光地產管理層表示，2017年，龍光主要靠城市更新入場，避開了拿地高峰期。香港和新加坡市場都在低點拿到了土地，這些項目至少漲了30%-50%。

另外，未來龍光還會聚焦於粵港澳大灣區，大灣區的龍頭城市是深圳，龍光在深圳去年有7個地鐵上蓋，今年增加4個，總計11個項目，資產價值很高。

劍指核心利潤規模全國前十

在「恆碧萬」開創銷售額5000億的新時代，一批中小型房企也不甘落後，紛紛在業績會上宣布公司的規模增長目標，如新城發展在3月15日的業績會上發布了未來5年銷售目標——「保10爭5」，即一定要進入行業TOP10 ，力爭進入TOP5。

相比於同行喊出的規模增長目標，龍光地產地產發布的利潤增長目標更顯份量。龍光地產管理層在業績會上表示，公司將堅持利潤與規模並重，到2020年，公司預期核心利潤規模進入全國前十。

在銷售額的增長上，智通財經APP注意到，如今，龍光地產發布的都是權益數據。此前，龍光地產已經公布2018年全年權益合約銷售目標為660億元，較2017年合約銷售金額增長超過50%。龍光地產管理層在業績會上表示，到2020年，龍光地產權益合約銷售額預期將以50%以上的年複合增長率快速增長。

保守估算，龍光地產在2019年權益銷售額就能達到990億，挺進千億銷售梯隊，實現規模增長。

根據億翰智庫此前統計的2016年上市房企凈利潤TOP100榜單顯示，龍光地產以凈利潤52億位居第17位，而排在第10位的是金地集團，凈利潤達到85.76億，第一位的是中海地產，凈利潤為330.16億。以此看來，在規模快速增長之下，龍光地產有底氣完成利潤增長目標。

此外，據了解，2018年，龍光地產計劃推出逾30個全新項目，可售貨值接近1300億元，其中65%分布在粵港澳大灣區。截至2018年2月28日，該公司已售待結轉銷售額達351億元，已鎖定未來利潤。

綜上所述，以龍光地產3月22日的總市值644億港元計算，龍光地產2017年的PE不足8倍。從龍光地產2017年的業績，以及優質的土儲和未來業績的高增長性來看，龍光地產理應享有更高估值，股價增長空間較大。

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