掃地機器人「獨角獸」科沃斯成功過會，但此「獨角獸」可能非彼「獨角獸」

導語

3月20日，證監會發審委審核2家公司的IPO申請，其中，國內掃地機器人龍頭科沃斯機器人獲得通過。科沃斯的業務主要包括服務機器人和清潔類小家電兩大板塊，核心產品是掃地機器人。該公司被某些投資機構譽為「獨角獸」。造成這一現象的主要原因有兩點：一是該公司核心業務屬於「機器人」這個先進領域，二是核心業務在國內的市場佔有率很高——約50%。

科沃斯的上市，是否帶動掃地機器人行業成為下一個投資熱點，這家企業到底有多大的二級市場投資價值，「獨角獸」的名號究竟是名副其實還是浪得虛名呢？

接下來，本文就來為您解析，幫您梳理科沃斯到底是不是真正的「獨角獸」。

財務方面遠遜於其他機器人企業

科沃斯營業收入

近三年來，科沃斯營收穩步增長，並於2016年超過30億元。2017年上半年已經完成了2016年三分之二的業績。不出意外的話，2017年營收也可達30億元以上。凈利潤三年內保持在1.6億元以上，完全符合證監會的上市要求。

初看之下，科沃斯擁有不錯的財務數據。但和其他「機器人」概念的已上市企業相比，差距就很大了。

如果我們與國內機器人行業龍頭新松機器人進行比較，該企業2017年全年營收24.55億人民幣，凈利潤4.47億人民幣，凈利潤率高達18.21%。哪怕只看服務機器人市場，2016年中國上市公司的該項數值的平均值也在10%以上。

與之相比，科沃斯在2016年這項數字只有不到5%。

同時，營業收入年均增長率僅約20%，也使科沃斯不能與通常意義上年收倍增的Uber、今日頭條等「獨角獸」相提並論。

通過粗淺的營收判斷，我們發現科沃斯從財務方面很難擔當「獨角獸」的大名，究竟是何原因呢？這還要從掃地機器人市場說起。

服務機器人行業概述

提到掃地機器人這個細分市場，不得不先說它的上一層分類，服務機器人。

根據麥肯錫全球研究院（McKinsey Global Institute）的預測，到 2025 年，全球機器人應用每年將產生 1.7 至 4.5 萬億美元的經濟影響，其中服務機器人每年將產生 1.1 至 3.3 萬億美元的經濟影響，佔比70%左右。

另據國際機器人聯合會（International Federation of Robotics）報告稱，預計 2018 年，家務機器人銷售量占家庭服務機器人的比重將達到 75%。

由於應用場景相對多樣和不確定，服務機器人更側重於對環境的感知能力和人機交互能力。相應地，服務機器人在硬體方面，對感測器及其相關的電子元器件性能要求較高；軟體方面，則依賴於人工智慧技術的發展。因此，技術層面驅動此市場增長的因素，主要也可歸納為物聯網和人工智慧兩個方面。

物聯網技術方面，根據 Cisco 的預測，截至 2020 年，全球聯網設備數量將多達 500 億台。不同於傳統的物聯網設備中樞智能手機，服務機器人作為複雜多變環境下可移動、可感知、同時具有服務應用的智能設備，有望在未來成為更有效的信息交換中樞。

至於人工智慧技術，是由於整個機器人產業的發展均依賴於控制系統、計算機視覺、語音識別以及語義理解等技術的發展。伴隨大數據和雲計算技術的成熟，深度學習、智能語音等技術將給服務機器人帶來更為強大的大腦，使其市場穩步增長。

同時，它還有一定的政策加持。

2015年8月，國務院發布了強化高端製造業的國家戰略規劃《中國製造 2025》，所列示的重要產品中，對於服務機器人做出發展規劃：「重點開發養老助殘、家政服務、社會公共服務、教育娛樂等消費服務領域機器人」。

除去這些以外，人力成本上升、老齡化加劇、收入增加和消費升級等驅動因素也有很大影響，在此不再贅述。

可見，隨著技術的逐步發展完善，加上國內政策輔助，服務機器人的整體市場未來增長是可期的，但具體到掃地機器人，我們又不得請以做出結論。

掃地機器人困境

第一，玩家眾多，隨時面臨淘汰風險

目前，除去科沃斯外，國內掃地機器人行業內的競爭者包括海爾、浦桑尼克、福瑪特、美的、小米、360等，這幾家公司幾乎全是巨頭，在資金上擁有非常大的優勢，技術研發實力也非常強。

除去以上這些對手外，該行業還有來自美國的國際霸主iRobot，該公司是具有軍工背景的一家企業，成立於1990年，早於國內眾多廠商十餘年進入該領域，技術先進性可想而知。

相對於其他類型的服務機器人，掃地機器人所需技術門檻相對較低，並且技術每一年都在更新換代。隨著市場規模的不斷擴大，未來一些品牌家電和電子製造商將進一步湧入，激烈的競爭不可避免。

第二，對清潔類小家電的替代率尚不明確

熟悉消費品的各位一定了解，近幾年我國進入小家電周期的需求旺季，吸塵器等清潔類小家電的需求逐步攀升。

在國內市場容量方面，清潔類小家電產品進入大眾消費市場時間較短，普及率尚低。參考發達國家小家電需求隨人均 GDP 提高呈爆髮式增長、目前歐美國家吸塵器達 90%以上普及率的經驗，隨著我國人均 GDP 的不斷增長、居民對家居環境改善要求的不斷提高以及消費觀念的變化，國內清潔類小家電的保有量和需求量有望取得新的突破，市場前景較為廣闊。

而與之相比，掃地機器人作為其的替代品，毛利潤較高，對於企業來說，同等數量的銷售的確會帶來更多利潤。但對於消費者來說，意味著掃地機器人價格要高於吸塵器等清潔類小家電。

因此，具體的替代率究竟會如何，目前業界還未有明確的市場數字加以佐證。

第三，國產掃地機器人並沒有那麼「智能」

2017年底，上海消費者保護協會做出關於掃地機器人的評測，結果表明，大陸生產的大部分掃地機器人在越障能力和單次充電有效清潔面積上都落後於台灣、美國等企業生產的競品。

而針對掃地機器人的各式吐槽，也常年出現在各類搞笑文章和熱搜板塊的頭條。國內傳統的「亂撞式」機器人也遠遠遜色於國際大企業生產的感知度更高的「規劃式」機器人。

結語

有意思的是，我們找到之前提到的國際龍頭、美國上市掃地機器人企業iRobot的財務數據，其凈收入率和科沃斯有著驚人的相似，僅達6%。而且該企業目前對自身的行業分類居然是——「家用電器」。

綜上所述我們認為，雖然有服務型機器人這種高端概念的加持，目前國內掃地機器人依然屬於「接地氣」的產品，把它歸為「家電產品」而非「機器人」可能更為恰當。其應用多少和市場大小也還需經過國內消費者的長期考驗。

更何況，科沃斯還被扒出專利數造假和調劑研發經費項目等諸多疑點，行業龍頭尚且如此，我們也不能盲目將這個市場看得過於光明。

當然，我們也不可完全否認科沃斯的投資價值。畢竟上市之後，科沃斯可以吸納更多資金進行研發和技術升級，降低成本、提高利潤的同時會使自己的機器人更加智能。

遠期來看，如果科沃斯合理的利用從二級市場吸納的資金，無論是對其自身發展還是對國內整個掃地機器人行業的發展，都是一件好事。我們也建議，審慎的看待每一次投資，不要被部分機構所宣傳的「獨角獸」光環蒙蔽了雙眼。

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