海南航空去年新增 584 億元借款，是 2016 年的 2.5 倍

過去一年，海航集團的負面消息幾乎沒有停過，裁員 10 萬人、拖欠航油費、待償債務近千億美元……

3 月 23 日，風波中的海航集團旗艦公司海南航空發布 2017 年年報，共取得 599 億元營業收入，同比增長 47%，扣除政府補貼等非經營性項目後的凈利潤為 25 億元。

同期海南航空營業成本漲得更快，達到 517 億元、增速 65%，毛利率下跌至 10%。

其中航油成本增加 85% 至 146 億元，但去年北海布倫特原油價格只上漲 20%。海航沒有在報告中解釋航油成本快速增加的原因，這可能跟它們擴大機隊、增加 50% 運力投放有關。

對沖基金 Loyal Wealth Management 資管經理 Ivan Li表示海航仍充滿不確定性，潛在資產重組可能會影響公司價值。包括海南航空在內，海航集團旗下現在有七家公司因籌劃資產重組而停牌，涉及約 2000 億元總市值。彭博社稱中國八家上市航司中，海航資產回報最差，其加權平均凈資產收益率連續三年下降。

今年 1 月，海航集團董事局主席陳峰告訴路透社，集團流動性出現問題「是因為我們進行了大量的併購」，並認為海航能夠解決現金短缺問題，今年將繼續獲得銀行及其它金融機構的支持。

但截止到 2017 年 12 月底，海南航空賬面有 1234 億元債務，資產負債率約為 62%，而其銀行授信總額度才 961 億元，海航已經使用了近 60%。

「如果按照時間排序，能明顯看到它 16 年的時候利率還比較低，17 年之後逐步升高，」王澤宇說，「這可能是他們流動性趨緊之後，債券市場認為其違約概率增加，因而提高借貸利率。」

除了發行短期融資債券，海南航空還新增 239 億元短期借款，是 2016 年的 3 倍。為了取得這些借款，海南航空抵押了價值 96.5 億元的房產，這一數字是 2016 年的兩倍。

題圖/ケチのケチによるケチな旅行

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