海航控股去年營收近600億元 應付帳款翻番

停牌兩個多月的海航控股（SH.600221）於3月22日晚間發布財報，由於在去年年初合併天津航空，公司的營業收入達到599億元，同比增長47.2%，但是受到油價走高等不利因素的影響，歸屬於上市公司股東的凈利潤為33.2億元，同比僅增5.89%。

為解決海航集團與海航控股的同業競爭問題，從2015年開始，海航控股就計劃收購天津航空的股權。2017年2月4日，海航控股完成收購天津航空，並將其納入上市公司合併報表範圍。數據顯示，天津航空2017年的營收為113.72億元，凈利潤為5.93億元，機隊規模超過80架。

目前，已納入上市公司海航控股合併報表的海航系航空公司包括：新華航空、長安航空、山西航空、雲南祥鵬航空、烏魯木齊航空、福州航空、天津航空、北部灣航空。3月9日，海航控股發布公告稱，重大資產重組的潛在標的西部有限責任公司、桂林航空有限公司等。

航空業是一個會受油價和匯率波動影響較大的行業，油價很好理解，匯率則是因為航空公司無論是購買飛機還是租賃飛機大多都是通過美元，擁有大量的美元債務，人民幣對美元升值與否決定著航空公司的匯兌損益。

2017年，人民幣對美元升值幅度超過5%，海航控股去年因此獲得匯兌收益達到20.95億元，相比之下，受到人民幣貶值的影響，2016年海航的匯兌損失超過20億元，儘管這樣，仍然沒有辦法抵消國際油價上漲推高的營業成本。

作為航空公司最大的成本支出項，燃油的價格在2017年出現一定程度的上漲，導致海航控股的燃油成本增至145.9億元，佔總成本的28.17%。燃油價格的上漲使得公司客運收入的毛利率出現一定程度的下降。

不過，特別需要注意的是，截止到報告期末，海航控股的應付賬款翻番，從2016年年底的47.03億元飆升至2017年年底的93.39億元，資金的緊張程度可見一斑。

具體來看，應付航油費從1億元暴漲至8.83億元，進一步印證了此前海航集團的燃油欠費危機。除此之外，海航控股應付的起降費達到20.64億元，而去年同期只有7.25億元，應付的飛機及發動機維修費也從25.4億元上漲至43.15億元，應付飛機租賃、應付電腦訂座費以及應付配餐費都有不同程度的上升。

從運力投放上來看，儘管出境游市場的增速已經放緩，但是海航開通國際航線的速度絲毫沒有受到影響，營業收入的大幅增加一定程度上也源於多條航線的開通。

報告期內，海航控股開通了76條航線國際和地區航線，其中相當一部分的始發地都是二線城市，比如從成都和重慶往返紐約和洛杉磯。海航控股表示，它們已經」成為中國至北美市場直飛航線最多的中國航企「，而且也是「國內二線城市始發至歐美澳市場國際航點覆蓋最多的中國航企「。

在國際航線新開的前面一兩年，由於客源比較有限，上座率通常不高。財報的數據顯示，海航控股國際航線的上座率從去年的80.01%下降至75.1%，下降幅度明顯。

而為了吸引航空公司能夠開通直飛的國際航線，地方政府通常都會自掏腰包給予航空公司一筆豐厚的航線補貼，數額從每年幾百萬到上億元。財報顯示，2017年，海航控股獲得的航線補貼為6.64億元。

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