2018年美國市場將重現併購潮

去年年底，半導體巨頭博通宣布斥資1170億美元收購美國晶元製造商高通的消息點燃了併購行業一年未見的「激情」。儘管美國總統特朗普日前以國家安全為由否決了這筆交易，但2018年註定將迎來許久未見的併購狂潮。

全球金融數據提供商迪羅基的數據顯示，截至今年3月19日，美國公布的併購交易金額已經達到3945億美元，較去年同期增長了56%。這也是1995年以來的最快增長。不過，今年以來併購交易數量則較去年同期的2064例下降了15%。

像博通收購高通此類巨額交易刺激了併購行業的神經，但真正點燃併購行業熱情的其實是美國國內通過的巨額減稅法案。

美國去年年底通過了30年來最大稅改法案。其中包括，美國聯邦企業所得稅率將從35%降至21%；對美國企業留存海外的利潤進行一次性徵稅，其中現金利潤的稅率為15.5%；推行「屬地制」徵稅原則，即未來美國企業的海外利潤將只需在利潤產生的國家交稅，而無需向美國政府交稅。

摩根士丹利企業融資和交易戰略部門主管托梅爾·雷格夫說，目前醫藥、科技等大型跨國公司在海外留存了巨額現金，新稅法將鼓勵這些企業將巨額現金匯回美國本土，這有望促進併購活動。他說，目前仍不好估算新稅法到底在多大程度能夠刺激併購活動。

2004年美國對跨國企業留存海外的現金利潤徵收優惠稅率，這促使美國企業把大部分匯回美國本土的現金利潤用於股票回購。雷格夫說，與2004年相比，目前股票估值已經非常高，回購併不是樁合適的買賣。他說，預計企業可能會將匯回美國的現金用於股票分紅、併購交易或投入研發。

德勤近期公布的一份針對超過1000多名企業高管的調查顯示，68%的企業高管預計未來一年（2018年）併購交易將會上升，且有63%的高管認為併購規模將較2017年明顯增長。

德勤的調查還顯示，大公司的併購意願正在增強。35%的大企業（即年收入超過10億美元的企業）表示將在未來加快併購步伐，而22%的小企業表示會加快併購步伐。

調查還顯示，企業高管認為目前制約併購活動的不利因素已經消失。德勤2016年年底的調查顯示，企業高管認為全球經濟的不確定性、市場波動、交易價值下降、利率上升等因素是制約併購活動的主要原因。

而2017年年底的調查顯示，僅有20%的企業高管擔心全球經濟不確定性會影響併購交易，這一比例較2016年的調查下降6個百分點。只有11%的受訪者擔心利率問題會影響併購活動，較2016年也下降6個百分點。德勤說，儘管美聯儲已經開啟加息周期，但與歷史水平相比，目前的利率水平仍處於低位。

投資顧問公司森特維尤合夥公司聯合創始人布萊爾·埃夫龍說，目前的整體環境仍有助於併購市場的穩健發展。全球經濟增長強勁，企業高管對經營樂觀，金融市場環境仍有利，行業競爭也比較激烈。

國際貨幣基金組織今年1月將今明兩年全球經濟增長預期均上調0.2個百分點至3.9%，其中美國經濟預計今年增長2.7%，好於2017年2.3%的增速。金融數據軟體公司Factset的數據顯示，去年第四季度，標普500指數企業收入增速高達8.2%，為2011年第四季度以來的最快增速。

不過，美國對併購市場監管政策今年存在較大的不確定性，這有可能降低企業併購熱情。今年以來，美國監管機構對併購交易的國家安全審查加大了力度，博通收購高通一案被否即是例證。去年11月，美國參眾兩院20多名議員聯合提出一項旨在改革外國在美投資委員會的議案。分析人士表示，如果這一議案成為法律，未來外國企業併購美國企業面臨的審查風險將大幅增加。

安永會計師事務所表示，儘管美國的舉措可能影響外國企業在美併購交易，但是如果各方政府能夠就投資對等達成一致，這將有助於降低企業併購風險。

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