2家過會6家排隊 券商IPO進程料加快
????進入2018年，券商IPO的進程正在逐步加快，目前已有2家過會，6家券商在排隊，還有8家處於輔導備案登記受理狀態。分析人士表示，行業競爭環境使得券商不斷加快上市步伐，龍頭券商以及具有實力的券商上市，有利於資本市場的健康發展。
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A股上市券商持續擴容
????3月13日，南京證券IPO申請成功過會，這是繼2月6日華林證券順利過會後、今年第二家成功過會的券商。2018年初，華西證券（行情14.31+0.85%，診股）已成功上市，成為第30家上市券商，華林證券和南京證券有望成為第31家和第32家上市券商，A股上市券商軍團繼續擴容。
????值得注意的是，南京證券是新三板首家IPO成功的券商，其三次衝擊A股的上市之路可謂坎坷。天風證券分析師陸韻婷表示，南京證券的經歷說明，券商的上市之路不一定要一蹴而就，可通過新三板掛牌再申請IPO，增加過會的可能性。另外，中小型券商上市尤其要重視財務狀況，業務盈利狀況以及業務模式的健康發展。隨著IPO常態化，監管對於券商上市的審核的快節奏，可見對券商IPO的大門有所放開。
????根據全國中小企業股份轉讓系統披露的信息，新三板的掛牌券商還有6家，分別為國都證券、湘財證券、開源證券、華龍證券、聯訊證券和東海證券。其中，湘財證券和華龍證券已表態正在籌備A股上市，兩家券商均已處於上市輔導期，華龍證券於1月23日宣布為配合上市需要擬摘牌。
????數據顯示，截至目前，排隊等待IPO的券商還有6家，中信建投、天風證券、國聯證券（港股3.39+0.00%）和長城證券的審核狀態均為預先披露更新，紅塔證券和中泰證券的審核狀態處於已反饋階段，另外還有8家證券公司處於輔導備案登記受理狀態，中信建投、中泰證券和天風證券頗受關注。
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龍頭券商優勢明顯
????總體來看，這幾年券商IPO申請的過會率較高，2016年以來，有8家申請IPO券商上會，過會率達100%。「券商基於天然的行業優勢，對審核委員會的上市要求比較了解，各項籌備工作及材料遞交的準備工作更加充分，使得券商的IPO申請通過率較高。」川財證券分析師楊歐雯表示。
????陸韻婷認為，從今年來看，券商IPO的審核也較為高效，一方面，監管層對於券商上市的態度較為積極。對於龍頭券商以及具有實力的券商的上市採取鼓勵態度，有利於資本市場的健康發展。另一方面，從上市以及排隊券商本身的質地來看，都具有持續穩定的盈利性和成長性，由此增加了券商過會的概率。同時，券商屬於周期性行業，2018年以來，隨著監管不斷釋放的積極信號，券商指數有所上升，行業的健康發展也助力券商過會。
????「目前券商IPO的排隊情況顯示出上市過程具有兩極分化的特徵。」陸韻婷稱，龍頭券商業務實力較強，且已具有較好的知名度和信譽度，股東背景深厚，在盈利能力上也名列前茅。例如中信建投這樣的券商在A股上市有利於資本市場的發展，有望得到監管層的支持。
????中小券商的上市之路相對曲折。在陸韻婷看來，這主要是由於中小券商的股東背景複雜，多具有影子概念股。例如，長城證券的影子概念股最為集中。在多達23席的股東榜上，有4家上市公司的身影。其次，中小券商儘管成長性較高，但是在資本實力和盈利能力上稍有欠缺，且公司作風上較為激進，風險性相對較高。
????「今年的過會情況，綜合考慮券商業績及保薦機構，可能中信建投和天風證券進度會比較靠前。」楊歐雯預測，中信建投如若回歸A股成功，將成為第11家A+H股券商，有利於匹配且鞏固其行業地位。其他如天風證券、中泰證券、紅塔證券等作為地方券商，發行IPO有利於在當前複雜且嚴格的監管條件下擴大業務規模，並提振行業影響力。
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券商板塊估值有望提升
????自2017年以來隨著行業競爭的加劇，券商出現了業績分化、強者恆強的態勢，使得證券公司通過擴大規模保住行業地位並謀求進一步發展，集中表現在近兩年券商頻繁增資，以及上市進程的不斷加快上。
????對於券商蜂擁IPO的原因，陸韻婷表示，在嚴監管的背景下，補充凈資本以符合流動性監管指標要求，從而擴大業務規模、增加收入，將成為券商業務發展的必由之路。由於券商同質化競爭較為激烈，券商需要擴大資本金，發展如信用業務和自營業務這一類對資本金要求較大的業務，取得競爭優勢。另外，在2017年利率上行的趨勢之下，債券的融資成本持續走高，2018年若這一趨勢持續，證券公司轉而使用股權融資的概率將會增大。
????「從估值來看，上市以後券商的PB估值將有所提高。」陸韻婷表示，由於IPO融資規模較大，有利於資本金的提高，從而促進券商估值有所提高。
????東吳證券（行情8.49+0.35%，診股）分析師丁文韜表示，從整體來看，目前券商板塊估值處於歷史低位，2016年下半年以來證券業監管趨緊、抑制創新是持續壓制券商估值的核心因素之一，但今年以來政策環境已明顯邊際改善。
????招商證券（行情17.11+0.00%，診股）（港股11.66-0.34%）鄭積沙認為，券商板塊當前的估值水平與行業蒸蒸日上趨勢背離，完全沒有反應基本面向上預期。但中長期看，證券行業伴隨資本市場發展壯大毋庸置疑，龍頭券商受益行業集中度提升。短期看，創業板啟動提升交投情緒，龍頭券商年報業績提振信心，政策預期邊際明朗以及納入MSCI都將有效催化估值提升。
（中國證券報）
