多次調整仍堅持收購，文投控股為何對楊洋的悅凱影視如此執著？

必須要楊洋！

這是文投控股一系列資本動作之後的終極結論，在這一次為期長達半年的併購重組中，併購標的從最開始的1家，到2家，到現在只剩下楊洋的公司悅凱影視，文投控股對楊洋的悅凱影視的愛欲罷不能。

作為一家借殼重組而來的影視文化傳媒公司，出品過《我不是潘金蓮》《鐵道飛虎》等眾多影視劇的上市公司，在藝人經紀方面的確存在著一定的短板，悅凱影視旗下楊洋、宋茜等一眾藝人團隊可以和上市公司形成互補。

邏輯上是行得通的，但是在具體情況上就相對複雜。其一是悅凱影視本身就剛剛成立不到3年，業務還沒完全發展起來就想著賣給上市公司套現，吃相有一點難看。

其二，目前從政策監管層面來說，對影視娛樂行業的併購重組還是持著嚴打姿態的，華錄百納併購《歡樂喜劇人》製作公司歡樂傳媒、長城影視併購蔣雯麗馬思純持股的首映時代等，都先後宣告失敗，因此文投控股這麼做有點明知不可為而為之的意思。

這兩個綜合因素導致外界對這起併購案並不看好，最直接的反應就是文投控股自2018年1月8日復牌以來，其股價從每股23.4元狂瀉到12.45元，接近腰斬，其市值也縮水200多億元。

目前這個收購案還在推進中，所以文投控股也將會長期震蕩中，即使文投控股最後成功收購悅凱影視，抱得楊洋歸，恐怕已經輸了全世界。

收購方案經過多次調整，仍堅持收購楊洋悅凱影視

文投控股這次收購方案用一波三折來形容一點都不為過，前後經歷了三輪調整。

第一次披露收購標的是在2017年9月份，正是孫儷主演的大女主劇《那年花開月正圓》熱播的時候，文投控股公告透露欲收購孫儷持股的海潤影視，這是一家以電視劇為主，兼顧網路劇、藝人經紀、音樂等領域發展的影視傳媒集團。

海潤影視在圈內是老牌影視公司，出品過《玉觀音》《一米陽光》《重案六組》《亮劍》等，擁有孫儷、劉詩詩、趙麗穎等明星股東，但先後幾次衝擊資本市場都折戟，經歷頗為坎坷。

兩個月後的11月28日，文投控股發布公告稱雙方因無法就收購協議的主要條款達成一致，而最終放棄收購海潤影視。就當大家都以為文投控股併購重組事件告一段落的時候，文投控股在一周之後再次發布公告稱，擬收購悅凱影視和宏宇天潤兩家公司100%的股權。

在估值方面，悅凱影視的股權估值16.7億元，股權預估增值率為2175.90%；宏宇天潤估值7億元，預估增值率為1305.50%；主要擁有寧財神等股東。

這兩家公司前者是楊洋和其經紀人賈士凱離職歡瑞之後創立的，其中楊洋通過其父親持股27.22%、宋茜、穎兒分別持有0.85%的股份、賈士凱持有悅凱影視51.25%股份；而宏宇天潤背後的明星股東之一是寧財神。

因為明星股東＋高溢價收購，這一方案一經公布便引來市場的一片質疑之聲。輿論的重壓之下，文投控股不得不對方案進行調整，其在3月13日發布公告稱，此次重組的唯一收購標的是悅凱影視，擬以發行股份及支付現金方式約15億元進行購買。

這一方面意味著悅凱影視的估值縮水1.7億元，另一方面也意味著文投控股正式放棄寧財神持股的宏宇天潤。

股價狂跌近50%，即使贏了楊洋也會輸了全世界

在這個持續大半年的併購重組事件中，文投控股併購標的從一家變成兩家，最後再變成一家。可以看出來，其對楊洋持股的悅凱影視才是真愛，想要收購的決心已經非常明顯。

從業務上看，這兩個公司之間的確有互補性。文投控股雖然是一家文化傳媒類上市公司，但是並沒有什麼核心資源和優勢，僅僅是通過收購拼湊而來，通過和成龍、馮小剛等人的交好，獲得了一些電影方面的成績，但是在電視劇和藝人方面卻幾乎沒有什麼成績可言。

而悅凱影視因為坐擁楊洋這樣的一線小生資源，背後又有阿里巴巴的投資，在藝人和電視劇方面都有一定的儲備，可以幫助文投控股補足這一塊。

但是悅凱影視這家公司吃相有一點難看，先不說估值到底是不是高了，就這家公司的歷史而言實在是太年輕了，其2015年才成立，真正全方位營運是2016年，而2017年就傳出被全數賣出的消息，未免有些太著急了，套現嫌疑太過於明顯。

這個和吳奇隆的暴風影視有什麼區別呢？當時暴風科技擬以10.8億元收購吳奇隆、劉詩詩等人持有的稻草熊影業60%股權，後者2014年才成立。

當然吳奇隆這個收購案最後以失敗告終，證監會也因為這一件事及其後續的一系列明星「空手套白狼」式收購案，而做出了嚴打影視娛樂併購重組的窗口指導意見，直到現在這個趨勢還沒有看到鬆動的跡象。

不是稻草熊影業不夠好，而是賣得太急了，讓監管層和市場都接受不了，在楊洋悅凱影視的併購重組案件中，這個邏輯依然成立。

因此這個併購重組預案一拋出，市場便用腳投票。文投控股的股價一路狂跌，從最初的23.4元每股跌到現在12.45元每股，跌幅接近50%。

雖然期間文投控股放出了多項利好政策，比如大股東增持、重金投資入股萬達影視等，都不能拯救日益下跌的股價，市場對於文投控股的收購行為抱有強烈的利空態度。

情況已然如此，即使文投控股堅持收購楊洋的悅凱影視，並且在磕磕絆絆中收購成功，也會落得個「贏了楊洋，輸了全世界」的局面。

【鈦媒體作者：文娛商業觀察，文/浮萍 】

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