中國奧園：把大粵灣「9＋2」深耕做到極致

年報系列點評之六

2017年凈利潤接近翻番，土儲增長明顯，但凈負債率51%與去年基本持平。2018年目標730億，較2017年增長60%。「9+2」城市群布局，深耕粵港澳大灣區。收併購、城市更新等豐富拿地方式。規模繼續擴張考驗業績持續性、其他區域拓展和融資能力。

文／克而瑞研究中心 朱一鳴、馬娟

2017年奧園銷售金額455.9億元，同比漲幅接近八成。全年凈利潤近翻番，但凈負債率51%與去年基本持平，通過收併購、城市更新等拿地方式，新增土儲漲幅逾300%，實現粵港澳大灣區「9+2」城市全布局，規模擴張提速。2018奧園銷售目標730億，較2017年增長60%，2018年可售貨值預計1215億元，銷售業績可期。

1

銷售：業績同比增長78%，2018年目標730億

自2015年以來，奧園逐步加大業務布局，陸續進軍海外市場澳洲悉尼、加拿大溫哥華及多倫多，加快規模擴張，銷售業績漲幅明顯。2017年奧園合同銷售金額約455.9億元，同比大幅增長78%，完成全年合同銷售目標的137%，合同銷售面積448.8萬平方米，同比漲幅51%，12月單月銷售更是突破百億。2017年項目銷售均價10158元/平方米，同比增加18.2%。2012至2017年奧園合同銷售年複合增長率達54%，銷售增長勁頭強勢。

奧園2018年銷售目標定為730億元，同比增長需達60%，對比近兩年企業銷售業績增長，奧園2018年銷售表現值得期待。此外，2018年奧園可售貨值預計1215億元，新開工面積900萬平方米左右，竣工面積400萬平方米左右。

奧園根植廣東，著力發展「9+2」大灣區城市群，2017年粵港澳大灣區合同銷售約人民幣242.8億元，約佔總合同銷售的53%。其中深圳、廣州等城市布局優良，深圳奧園翡翠東灣、深圳奧園峰薈2017年銷售金額均在23億元以上。

2

投資：新增土地儲備漲幅310%

實現大灣區「9+2」城市全覆蓋

2017年，奧園加大投資力度，積極補倉，通過收併購、招拍掛等新增58塊商住項目，新增可開發建築面積約為 1286萬平方米，同比漲幅310%，新增貨值約1669億人民幣。

粵港澳大灣區是奧園戰略布局的重中之重，目前來看，奧園已實現大灣區「9+2」城市全覆蓋，於區內共有50個項目，總建築面積約753萬平方米，佔總土地儲備的30%，總可售貨值約980億人民幣。預計2018年可售貨值約418億。

此外，為了獲得較為優質低價的土地和項目，奧園2017年進一步優化拿地方式，加大城市更新項目布局，2017 奧園在大灣區及其他地區共有16個城市更新項目，規劃總建築面積約1053萬平方米，其中大灣區共13個項目，規劃總建築面積約555萬平方米，估計2018年有2-3個項目可以入市。

截至2017年底，奧園土地儲備總建築面積約2487萬平方米，同比去年1465萬平方米增長了70%，總貨值約人民幣2823億元。其中256萬平方米為已竣工物業，901萬平方米處於在建階段，1330萬平方米為持續未來發展土地。相對充裕的土地儲備也為奧園今後擴張發展奠定基礎。

3

財務：盈利能力增強，財務風險控制較好

2017年奧園實現營業收入191.15億元，同比增長61.6%，營業收入主要來自物業發展收益，其中物業發展收益、經營酒店等獲得的其他收益以及物業投資收益各占 94.0%、5.4%和0.6%。其中，物業發展銷售收入約為人民幣179.60億元，同比上升59.8%。

盈利指標方面，凈利潤接近翻番，凈利率以及歸母凈利率較2016年均有所上升。奧園2017年毛利潤同比增長56.0%至約人民幣51.11億元，毛利潤率26.7%，較2016年略有下降，這主要是由於物業開發成本的上漲以及商鋪和商業性公寓確認收入所佔比例有所下降所致。2017年凈利潤19.52億元，同比增長93.9%，凈利潤率10.2%，歸屬上市公司股東的凈利潤率8.58%二者均較2016年有所上升。

資本運營方面，凈負債率維持在51.0%較低水平，融資成本進一步下降。2017年奧園凈負債率51.0%，與2016年50.7%基本持平，整體負債率處於合理範圍內。截止2017年現金持有量為265.4億元，現金短債比1.30，短期無償債壓力。

2017年，奧園也擴寬融資渠道，積極發行美元優先票據及其他公司債務，優化財務結構，提高資金使用效率，整體平均借貸成本由2016年的8.1%進一步下降至7.2%。此外，奧園整體信貸評級調升，成功入圍深港通後股價持續上揚等也一定程度上影響了其融資成本。

— END —

本文版權歸克而瑞研究中心所有 未經授權請勿隨意轉載

轉載註明出處：克而瑞地產研究(cricyjzx)多謝配合！

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！