兩倍凈利增長、全業務利潤率提升，恆天立信正面臨資金的蠢蠢欲動

以絕對技術優勢打下染整設備第一市場佔有率的中國恆天立信國際(00641)，憑藉各業務利潤率整齊劃一的大幅提升，於近日交出同比增長高達209%的靚麗業績答卷，並且公司近期股價並沒有受到大盤波動影響，反倒有成交量逐步放大的跡象，似乎有想借業績之勢異動一波的衝動。

全業務齊頭並進驅動業績大漲

2018年3月23日，中國恆天立信國際發布業績公告稱，公司於2017年度收入34億港元(單位下同)，同比增長9%，實現年度溢利2.83億元，同比大幅增長2.1倍，最終實現股東應占溢利達2.81億港元，同比增長同樣達到近2.1倍，公司也將派發0.08港元/股的末期股息。

凈利兩倍有餘的高增長，是恆天立信全業務利潤率齊刷刷大漲在支撐。智通財經APP了解到，公司營收佔比高達78.4%的染整機械業務，收入增長僅同比增長9.8%至26.7億元，但分部溢利卻翻倍增長至3億港元;同樣亮眼的是，不鏽鋼材貿易和不鏽鋼鑄造產品也在營收分別增長5%、5.5%的基礎上，分部溢利實現了110%和88.7%的大幅增長，新增環保服務業務也貢獻了一份力，因此分部溢利總和同比翻倍至3.75億元，再加上公司3727萬元的財務費用幾乎無增長，這就使得公司最終凈利達到了209%的華麗漲幅。

就在業績大幅增長之際，公司股價走勢之中似乎看到有資金正在蠢蠢欲動。

資金或又開始蠢蠢欲動

放量沖漲後遭遇無量下跌，強勢殺入的資金仍潛伏其中。智通財經APP了解到，2017年8月開始，恆天立信股價開始穩步上行，交易量也呈現明顯放大的態勢，到了2017年年底，公司衝到的2.44港元股價，也是自2011年以來的新高點，日成交量也達到了近8個月的最高點，但就在股價和成交量雙雙登頂之後，公司股價卻立馬進入了調整的態勢。

短短兩個多月的時間內，公司最大跌幅一度達到了-31%，在市場各種猜測之時，恆天立信並沒有任何負面消息放出，可謂是出奇的安靜，就連市場猜測最多的業績大跌也沒有盈警公告來證實。

但好在公司股價這一波調整中僅有微乎其微的交易量放出，此前一路上漲過程中大手筆進入的資金也不可能出去，大致估算其成本在2.2港元左右，這意味著目前1.91港元/股的恆天立信是有資金在兜底的，而公司股價也在2月8日更名之際出現成交量連續放大，之後股價便止跌回穩了。

之後是就是恆天立信交出了凈利增長高達209%的成績單，這讓市場有點丈二和尚的感覺，似乎公司在股價急速回調期間只要給出一個盈喜公告，或許股價也就不至於走到現在這個平台了。好在此時資金似乎又開始活躍起來了，可以看到自3月13日以來，公司成交量又有放大的苗頭，再配合公司靚麗業績的發布，或許真能雄起一波，而公司現在僅7.4倍的PE還將迎來估值中樞提升。

多重看點支撐公司估值中樞提升

其實目前資本市場僅是將恆天立信作為普通工業股看待，因此給予的估值中樞並不高，但是靠技術優勢站到全球行業龍頭地位的恆天立信，真的只有這麼點估值可以給嗎?答案或是不一定，恆天立信的多看點足以支撐其估值上行。

依靠技術構築優勢的公司，在 「製造升級」大背景下將構築越來越高的行業壁壘。智通財經APP了解到，目前「製造強國」是「十九大」報告中較為重要的字眼，它代表的是製造升級發展路線，依據「十九大」中對該領域的描述，其重要性不亞於環境保護、一帶一路、國企改革等重要改革轉型手段。

製造升級註定將成為「大國夢」背景下重要一環，就在這樣的戰略大環境下，公司正不斷攻克著染整設備製造升級的各種難題，持續擴大技術優勢。

環保趨嚴倒逼產業升級，公司受到雙重增效。日趨嚴峻的環保政策制約下，公司在行業競爭與下游需求兩方面受益。首先是自身生產基地環保要求的提高，使得中小型設備製造商生產成本提高，利於龍頭企業規模效應帶來的成本優勢。

其次是下游印染行業環保要求的提升，帶動環保要求(耗能、排污、熱回收等功能)達標設備的需求量增加，因此恆天立信雙增效下或迎來業績增長，2017年全業務利潤率提升也在印證這一邏輯。

上游不鏽鋼業務已見成效，下游環保業務還在發力期。智通財經APP了解到，2017年上游收購的不鏽鋼業務已經突顯除了成本控制優勢，也為公司業績貢獻了不小的體量;而公司後端收購的環保項目，也已經進入貢獻利潤的階段，相信公司在利用強大的央企背景，或將在未來的PPP環保項目獲取繼續有所斬獲，屆時環保業務的業績將進一步放大，勢必成為公司業績增長的新動力。

資本市場的期許。作為有央企背景的恆天立信，在染整行業的龍頭地位，資本市場給出製造業的PE並不高，市場期許公司開拓新業務板塊的儘快增長。恆天立信已經在環保領域收購了中科潔能技術公司就說明了這一點，但從財務報表環保板塊貢獻甚微，資本市場期待2018年新業務板塊有長足的發展。

香港資本市場大資金對於央企、國企非常喜愛，主要有著可信度較高的財務披露和穩定的發展戰略，但同時擔心公司對股價的關心度不高，凈利兩倍有餘的靚麗業績，竟然不發盈喜讓資本市場興奮一下的舉手之勞的動作也沒有。

相信公司加強與資本市場的互動，有著強力基本面支撐的估值中樞提升，或許會來得更快一些。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！