好想看看它們的未來
Endeavour
Smith
Nicholas H. Glennie
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隨著美國的加息政策出台，這段時間股市免不了會有些動蕩，大多數投資者們的心情是複雜的，不知道前路到底會如何，再多的研究報告，再多的專家講解，都還是會有所擔心。我想不管如何，都請相信自己的判斷，對有價值的優質股抱有信心。
今天我準備說說幾家公司，他們有些東西讓人欣賞，有些東西值得學習，有些東西值得人深思......
01
亞馬遜
亞馬遜這家公司經過二十年的努力和冒險，現有了三大核心業務，也是他們畢生追求的，Prime、Marketplace和AWS。一個是亞馬遜的會員服務，一個是第三方賣家平台，最後一個是亞馬遜的雲服務。
繳納會員費可免除所有郵費，可在視頻和音樂網站上收聽大量的免費娛樂內容，免費閱讀亞馬遜的一部分書籍、雜誌等，實際其會員服務是超值的，光是郵費就能賺回來。除了有自己自營的各種商品，所有其他大大小小的賣家也可入駐亞馬遜，直接售賣自己的東西，這種模式大家應該並不陌生。在其上面的商家，每年貢獻的銷售額佔到總銷售額的40%，預計2020年會超過總銷售額的一半。亞馬遜的AWS雲服務是2005年成立的，現在一年可以給亞馬遜貢獻120億美金的收入，它的主要功能是給大大小小的企業提供企業級的雲服務，就像國內的阿里雲一樣。有些公司將其整套IT系統建立在亞馬遜的雲服務體系上，價格便宜、穩定性高，遠比自己建立一套系統要省事的多而且划算。現在可以說是目前世界上最好的雲服務供應商。
之前有看過一篇文章中講到過這其中的邏輯—飛輪效應（Fly-wheel Effect），我覺得說的很在理，各個模塊之間是緊密相連且相互推動的，像咬合的齒輪一樣互相帶動。如Prime業務會大幅度地提高客戶忠誠度，引入Marketplace平台使得客戶可選擇的商品大大增加了。亞馬遜的客戶越來越多，也就有更多的第三方商家來亞馬遜開店。當亞馬遜的客戶足夠多，銷量越來越大的時候，亞馬遜對上游供貨商的議價能力也會大大提高。自營的商品價格越發的便宜了，同類商品第三方也不會賣的比亞馬遜更貴的，自然沒了優勢，就會去控制成本或賣亞馬遜不賣的東西。
為了幫助第三方賣家更好地銷售，亞馬遜還推出了一個FBA服務（Fullfillment By Amazon），作為第三方賣家，你可以將自己的貨物寄存在亞馬遜的物流中心裏面。一旦有客戶下單，整個取貨和配送過稱全由亞馬遜搞定，商家只需交一筆服務費就可集中精力做好自己擅長的事情。貨物足夠多的時候，物流的成本也會隨之降低。最後，商家們都可以將自己的整套系統放在AWS上。這樣說來，大家不僅在亞馬遜上賣貨，還用其FBA服務做物流，又在AWS上運行自己的IT系統，想要離開亞馬遜都難了。
不僅如此，亞馬遜還一直維持著客戶至上的原則，靠幫用戶做好的消費決策來賺錢，而不是賣東西。他們不惜犧牲供應商的利益，再加上亞馬遜自己的節儉文化，減少成本，壓低價格，把利潤讓給消費者，這種原則為公司帶來了更多的業務和客戶。
我一直覺得自由現金流這個概念非常重要，一個企業長期自由現金流的狀況，可用來評估一個公司是否有發展潛力，值不值得投資。從這個角度來看，亞馬遜這些年的利潤幾乎沒怎麼漲過，因為很多時候公司利潤和股東價值、公司價值是相抵觸的。亞馬遜在提高自己的自由現金流上做出了很多努力，如提高自己庫存的周轉速度等。擁有充足的自由現金流可以做很多事情，如多做營銷和廣告、提升品牌價值，投資新科技或收購其他企業，給員工更好的福利、留住人才等，好處多多。
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02
京東
我們在看看最近「受歡迎的京東」，出現包庇商家標高價售出商品的事件，京東公關的回應也確實有些耍無賴的表現。信用體系是所有交易的前提，沒有信用體系，任何一場交易都有可能是坑蒙拐騙。拿淘寶來作比較，淘寶總被認為是「假貨的天堂」，而京東則是「只賣正品」，且有著高效的物流，但假貨堆里起來的淘寶，建立一套有效的評價體系，讓交易得以維持。而京東的評價體系還不算健全。
企業做到一定程度的時候，不是技術手段，而是企業文化，價值觀，是企業老闆的胸懷在支撐它的發展和空間。假貨問題，對零售、電商企業而言，永遠是最大的殺手。
不僅如此，京東在企業經營和財務狀況上也體現出了衰敗的跡象。儘管有騰訊加持，但隨著物流成本的上漲，京東依然難以保證持續盈利的能力，截至12月31日四季度，京東凈虧損人民幣9.092億元，遠超分析師預估的虧損5.22億元。
從涉足電商的時間排列來看，亞馬遜、阿里巴巴、京東。亞馬遜電商已經高度成熟，收入上看，亞馬遜早已經過了靠電商實現增長的時候，而阿里巴巴、京東的走勢，就明顯感覺到差距，體量更大的阿里巴巴，近兩年顯現著高速發展的優勢，反觀京東，增速一年不如一年。
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同樣是自營業務佔大頭，京東的毛利率只有亞馬遜的一半，在毛利率上，阿里毛利維持在60%左右，亞馬遜在30%左右，而京東只有15%，阿里和京東的差異，一個原因是與阿里競爭處於劣勢的地位，京東3C業務被阿里不斷侵蝕，但京東卻無法撼動利潤率更高的日常消費品類業務，3C產品的利潤率很低，而3C產品銷售收入占京東總收入的50%以上，更重要的兩者的業務模式上的區別。
亞馬遜和京東的毛利潤都非常低，這是因為亞馬遜和京東走的都是自營的電商模式。而阿里巴巴不做任何自營的東西。京東自營業務賺的是差價，毛利潤率不足10%；第三方平台業務賺的是傭金，毛利潤率可達70%左右。
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但這些都是老生常談，數據只能說明阿里和京東有輕重之別，但短期內看並不能看出優劣，只是，如今的京東似乎在一個很尷尬的位置。在阿里的競爭下，京東的狀況比過去的亞馬遜要嚴峻地多。同樣是做自營，京東的毛利率比亞馬遜要低一半。亞馬遜的電商在近30%的毛利潤率的情況下都無法盈利盈利，京東如何實現？
對比亞馬遜，京東的現金流問題就很突出了。
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京東通過押注自建物流來獲得競爭優勢，成本居高不下，截至2017年末，京東的設備、設施賬面資產價值達126億元。此外還有32億在建工程、67億無形資產、71億土地使用權（約為2016年的3倍）。以上各項合計295億，幾乎全部為京東倉庫、物流的投資、高額的人工成本形成的持續高投入導致了經營性現金流的貧瘠。
雖然貝索斯不在乎「盈利「，但還是在乎現金流，做一個企業，賬面上的利潤可以為負，但是現金流是實打實的經營血液，拋開現金流談企業發展，就是耍流氓。貝索斯從來不會為了擴大規模和其他業務投入而犧牲企業現金流，但京東自建物流、未來還有線下零售的布局，在一個難以盈利主業的支撐下，還沒站穩就開始往前跑，或者是環境使然，不得不為，但這樣的狀況無疑是風險極大的。還有，貝索斯畢竟只有一個，電商、雲計算、智能音響、線下商店改造，其遠見無人能比。
資金和時間都沒有給京東時間，在商業模式沒法改，燒錢沒法停，未來利潤增長點依然模糊是京東最大的危機。京東一直都是以自營賺聲譽，「第三方業務」賺錢，GMV賺估值。但是，這樣的模式似乎無法再持續下去。
凈利潤的趨勢，或許是京東最真實的寫照，未來它會怎麼發展還是未知，但有些人可能已有了做空的打算...
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講到這裡，不知道大家是怎樣看待這些問題的。對於亞馬遜來說，我更想看的是在它強大的經營模式和哲學思想下，它的格局到底有多大，終極的野心將會是在哪裡？
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