中信證券成績單：經紀業務繼續下滑，自營表現搶眼

編者按：在近年證券業傭金戰愈演愈烈的背景下，中信證券也未能倖免，2017年傭金率繼續下探。對於傭金率是否還會下調的問題，中信證券總經理楊明輝在業績說明會上表示，經測算傭金還會繼續下調，但下調幅度會有逐年降低，公司已經做了準備。

文/時代財經 羅耿城

日前，國內證券業龍頭中信證券（600030.SH；6030.HK）披露了2017年年報，這也是滬深兩市出爐的首份大型券商年報。

年報顯示，中信證券2017年實現營業收入432.92 億元，同比增長13.92%；實現歸屬母公司股東凈利潤114.33 億元，同比增長10.3%。

該份年報的一大亮點在於，在金融強監管和行業競爭加劇的背景下，中信證券業績好於行業平均水平。證券業協會數據顯示，2017年，國內證券行業實現營業收入3113億元，同比下降5.09%；實現凈利潤1130億元，同比下降8.47%。

不過，在主營業務方面，中信證券經紀業務及證券承銷業務均出現下滑。

在經紀業務上，中信證券經紀業務市場份額繼續下降，仍維持行業第二。2015年-2017年，中信證券經紀業務的市場份額分別為6.43%、5.72%、5.69%，連續下降。同時，經紀業務的利潤貢獻也有所減少，2017年其經紀業務營業收入為108.15億元，同比下降10.7%；經紀業務利潤率為45.08%，較上年減少1.26個百分點。

值得注意的是，在近年證券業傭金戰愈演愈烈的背景下，中信證券也未能倖免，2017年傭金率繼續下探。據申萬宏源分析師王叢雲測算，中信證券2017年合併報表口徑傭金率為萬分之4.9，下降0.2bps；母公司口徑傭金率為萬分之3.3，下降0.2bps。

對於傭金率是否還會下調的問題，中信證券總經理楊明輝在業績說明會上表示，經測算傭金還會繼續下調，但下調幅度會有逐年降低，公司已經做了準備，比如加強高價值客戶資產管理等業務。

而在證券承銷業務上，雖然其市場份額位居行業第一，但受到2017年再融資政策收緊等影響，表現承壓。年報顯示，2017年中信證券實現證券承銷業務營業收入40.02億元，同比下降23.83%；證券承銷業務利潤率為45.38%，較上年減少1.73個百分點。

中信證券在年報上指出，受到再融資政策收緊影響，A股市場全年股權融資規模下降幅度較大。而且，債券融資方面受到市場調整影響，疊加房地產公司債發行審批嚴格化，發行量也下降明顯。

證券承銷業務的未來看點之一，CDR（中國存托憑證）也備受關注。對此，中信證券董事長張佑君在業績說明會上稱，暫未看到監管層對CDR的批准，公司關注CDR在內地的發展。更多好公司到內地上市，有利於公司和內地投資者。假設CDR在內地股票市場實現，一定是正向影響。

那麼，中信證券2017年業績何以逆勢增長？時代財經注意到，中信證券證券投資業務收入大幅增長，成為利潤重要支柱之一。年報顯示，證券投資業務營業收入達到77.29億元，同比增長58.20%，證券投資業務利潤率為47.19%，較上年度增加21.79個百分點。

安信證券分析師趙湘懷指出，中信證券自營業績釋放支撐業績增長，自營收入佔比升至29%，國際業務、大宗商品、產業投資業務等子公司業績開始釋放，多元金融業務的營業收入佔比達到23%。

申萬宏源分析師王叢雲則表示，中信證券2017年業績符合預期，在當前證券行業逐步顯現龍頭集中效應的大背景下，該公司機構客戶業務先發優勢突出，是多層次資本市場建設最受益標的。

值得一提的是，2017年四季度，中信證券受到中國證券金融股份有限公司（下稱證金公司）小幅增持。年報顯示，證金公司的持股比例由2017年三季度末的4.83%，增加至2017年四季度的4.9%。而且，證金公司旗下的10個資產管理計劃持股比例均由2017年三季度末的0.87%，增加至四季度的1.16%。

此外，中信證券投資於證金公司專戶的救市資金最新情況曝光。年報顯示，截至2017年末，中信證券對專戶投資的成本為156.75億元，2017年末的公允價值為173.92億元，浮盈比例近11%。

（編輯：鄭惠敏）

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