B站背後的商業哲學
B站最近的新聞著實不少，比如說下面的：
「海靈頓車禍逝世，世間已無『比利王』」
「B站『科里斯』道歉了，誰來洞穿二次元色情的黑暗？」
「B站要懸，鬼畜視頻要完，廣電總局又出殺手鐧！」
「B站路演PPT曝光：3月27日將在美國納斯達克上市」
……
看起來B站最近很火的樣子，作為B站鬼畜區的忠實用戶，朱老師決定跟風熱點，聊一聊B站以及其背後的商業哲♂學，看看連續虧損8年的B站背後的商業價值在哪裡，又是怎樣吸引投資人的青睞呢？怎麼樣，空氣是不是開始變得蕉灼了。
言歸正傳，本文算是一篇簡略的商業分析吧，結合剛剛曝光的B站路演PPT的內容，將從「B站的商業模式」、「B站的商業價值」和「B站的潛在風險」三個大的方面進行解讀。
B站的商業模式
定位：在線娛樂服務的綜合提供商
2018年3月27日B站將於納斯達克掛牌上市，股票代碼為：BILI（連代碼都這麼哲♂學），預計融資4-6億美元左右，估值超過30億美元。那麼說起B站它究竟是個什麼，估計也很難定義，百度百科把它定義為「國內領先的年輕人文化社區」，艾瑞這種市場研究機構則將其定義為「聚合視頻類APP」，二次元玩家毫無疑問認為其是二次元的樂園。但從路演PPT來看，管理團隊對B站的定義可能宏大一些，在我看來，管理層將B站定義為了「在線娛樂服務的綜合提供商」，或者說管理層認為這是B站未來的方向。
這個在線娛樂服務當然不是「澳門賭場性感荷官在線發牌」的那種在線娛樂，而是從B站的主營業務來看已經涉足了視頻、遊戲、直播、線下展會等多個細分市場，更貼近於泛娛樂領域，因而具有一定的綜合性，這把它和已經要涼了的ACFUN徹底區分開了。只不過就目前來看，「二次元」毫無疑問仍然是B站最鮮明的特徵，但是在未來B站究竟會是什麼樣一個定位，「二次元」的屬性會不會淡一些？這個問題我可能沒法給出答案，只能看管理層團隊自身的戰略。
我個人覺得B站現在可能遭遇了一個戰略定位上的矛盾，如果未來想要繼續向綜合性的在線娛樂服務提供商去發展，那麼勢必就要削弱其固化的「二次元」內核，而如果想要繼續在二次元的細分市場去深耕，那麼又做不到綜合性的發展。後面我對B站的分析，都與這個矛盾密切相關。
文化：豐富中國年輕人的每日生活
了解一家企業需要了解其背後的企業文化，嗶哩嗶哩這家公司的文化是什麼？就像人們常說微軟是工程師的公司，Google是geek的公司，蘋果是設計師的公司一樣，B站是二次元玩家的公司。但從管理層對企業願景的描述來看，二次元已經不能很好的涵蓋公司的文化了。路演PPT里對B站的企業願景的描述是：豐富中國年輕人的每日生活。
這個願景的宏大程度看起來可以和人大商學院的願景一較高下，但宏大是沒有錯的，畢竟願景的要求就是一幅清晰的「Big Picture」。如果B站要做到能豐富中國年輕人的每日生活，只有二次元肯定是不夠的，所以我才認為B站未來有可能會淡化二次元的標籤，越來越向綜合類去拓展，冠名CBA上海隊就可以看作是這樣一種嘗試，雖然現在每次看到上海嗶哩嗶哩隊仍然會覺得很喜感，但這種認知度反差已經實現了其brand name傳播的效果。
主營業務：遊戲、視頻、直播並駕齊驅
嗶哩嗶哩現在的主營業務可以分為三大板塊：視頻、遊戲、直播，以及相關的其他業務如BML線下展會、周邊產品售賣等。
視頻
視頻業務是B站最主要的業務，也是目前其用戶最多的業務。視頻業務的核心在於視頻內容的來源，而B站與愛奇藝、騰訊視頻和優酷等APP最大的不同就在於其內容主要來源於UGC用戶生成內容，這些主動上傳視頻的用戶即「UP主」，而有很大比例的UP主都具備專業性質，這部分用戶生成的內容稱為PUGC專業用戶製作內容，其實從UGC內容的比例上來看，B站可能更像YouTube一些。根據其路演PPT顯示，2017年B站月活躍內容創作者達20.4萬人，月均高質量視頻上傳量超過83萬部，全年視頻播放量超過86%由專業用戶製作內容貢獻而來。
而從視頻的類型來看，B站現在也在逐漸淡化二次元屬性，從一開始以ACG類別為主，到現在拓展至音樂、電子競技、時尚、科技、繪畫、舞蹈、生活、娛樂等多種類型，已經基本囊括了主流的視頻類型，因此從內容上來看也越來越具有綜合性。
而B站為了更好的鼓勵UP主創作更高頻率的創作更高質量的內容，與諸多媒體平台一樣推行了激勵和收益分享的計劃，給予了UP主諸多的激勵因素包括推薦與廣告主合作的機會、內容創作獎勵以及邀請UP主參加線下的商業活動。
遊戲
B站的另一核心業務是遊戲，主要包括了其自主研發、獨家代理運營以及一些聯合運營的遊戲。
其中自主研發的遊戲有：神代夢華譚（IOS端這個評論的量還是很可觀的）
獨家代理運營的遊戲有：Fate/GrandOrder（FGO）、碧藍航線、夢王國與沉睡的100王子。基本都具有非常強的二次元屬性或者是一些乙女向的遊戲，瞄準的還是非常細分的遊戲市場。
聯合運營的遊戲則包括了：陰陽師、荒野行動、戀與製作人等。這些遊戲可以說是過去一年中除了變態的王者榮耀以外最為火熱的遊戲了。
B站的遊戲有一個非常明顯的特徵就是其移動端遊戲的核心玩家都由其社區的用戶轉化而來，實現了用戶在其內部的遷移，這種遷移實際上也是增加了用戶的轉換成本，不斷的增強用戶對B站的依賴性。
直播
直播是B站開始較晚但發展較快的一項新業務，雖然可能無法與鬥魚、虎牙、熊貓相比，但其增長的速度和潛力都是很大的。（由於B站的直播業務內嵌於其APP中因此無法獲得其相關運營數據，因此只是做個主觀的估計）
B站的直播業務有何優勢？一是在於主播的來源上，其眾多的UP主成為了天然的主播來源，尤其是B站的簽約UP主能夠成為平台主推的主播；二是在於其用戶與主播的感情連接非常深厚，許多UP主在直播時代來臨之前就建立起了忠誠的粉絲群體，因此這些UP主涉足直播領域時有一批基本盤的用戶，粉絲基礎更好；三是在於用戶量的發展潛力上，雖然現在B站的直播業務可能無法與其他直播平台相比較，但是嗶哩嗶哩這個APP本身的活躍用戶量卻是其他直播APP的數倍以上，還有大多數的B站用戶沒有遷移到其內嵌的直播業務，在未來用戶的內部遷移的潛力仍然很大。
其他業務
B站的其他業務主要包括一些線下的活動以及相關周邊產品的售賣。比如說一年一度的「BML展會」已經到了一票難求的境界，比如說去年的BML和BILIBILI WORLD在上海梅賽德斯-賓士文化中心舉辦，朱老師非常幸運地混進其中暗中觀察了一番，進去的唯一感受就是自己老了，已經不能理解這些小孩兒們的玩法了。
周邊產品包括了B站的很多IP變現，比如說小電視、2233娘等，由於IP的價值其用戶願意為其支付很高的品牌溢價。
盈利模式：廣告、氪金、打賞/會員
在弄清楚B站的主要戰略業務單元之後，其實其盈利模式也就比較清晰了，分別與每一項業務對應的的收入來源就是：廣告收入、遊戲收入、直播收入及會員充值收入，以及來自其他業務的收入。
根據其路演APP中透露的數據顯示，2017年B站總收入為24.68億元，同比增速達372%，但仍舊虧損達1.01億元，雖然依舊在虧，但越虧越少就是勝利。其中主營業務收入及構成如下圖所示：
從上圖看出：遊戲收入佔比高達83%，廣告收入佔比僅有7%，直播和會員增值服務收入7%，其他業務收入3%。個人認為這個收入結構是不太健康的，遊戲收入的佔比過高，而廣告和會員商業化變現的能力還比較弱。為什麼說不太健康，我們可以橫向做一個對比，由於同類型的公司也沒找到什麼更合適的參考對象，只能用騰訊和網易這兩家明顯不是一個量級的變態作對比了：
騰訊2017年全年收入2377.6億元，其中網路遊戲收入978.8億元，佔比為41.2%，網路廣告收入404.4億元，佔比為17%。
網易2017年全年收入541億元，其中網路遊戲收入362.82億元，佔比為67.1%，網路廣告收入24.09億元，佔比為4.45%。
比絕對值就是欺負B站了，僅從比例上看，B站的遊戲收入佔比是三者中最高的，網易的廣告收入佔比雖然低於B站，不過是因為網易電商、郵箱等多元化的業務收入沖淡了其廣告收入的比例。雖然這麼比較也有些不太合適，但是也確實能夠反映B站當前收入結構的一些問題。
當然了，從趨勢上來看，B站收入結構還是有很多想像的空間的。比如說2017Q4其付費用戶的數量是2016Q1的5.6倍，超級加倍！同時每個付費用戶年支付金額從94元增長到了185元，加倍！這反映了B站在用戶付費收入上的一些潛力。
B站的商業價值
啰啰嗦嗦說了很多，下面盡量簡省的說明白B站商業價值上的一些想像空間，或者說是B站的優勢在哪裡。
產品本身的價值
一個互聯網APP產品做得再爛，當它的用戶量級大到某一個點時，也會有它的商業價值，更何況B站算是一個比較優秀的產品，因此首先要說的是B站本身的產品價值。
路演PPT顯示，BILIBILI移動端APP截止2018年前2個月的月活躍用戶已經達到7600萬，2017年每個用戶的日均使用次數為2.11次，日均使用時長高達76分鐘，也就是說平均每個用戶每天花在B站上的時間超過了1個小時！通常來說一款APP的月活躍用戶超過1000萬時就有非常高的商業變現價值了，而B站現在的用戶量已經達到了一個很客觀的量級了，而且還在持續增長中。
所以從產品本身的運營來說，B站是比較成功的了，從PC端到移動端的過渡也很自然，用戶的交互設計和體驗也都算比較優秀了，因此這款產品本身的商業價值就很高了。
用戶的價值
任何一款產品，其實背後用戶的價值才是真正的關鍵，而B站最值得暢想的，也是管理層最大的賣點，就是其背後的用戶價值。B站的用戶有哪些特點？一是非常年輕，二是用戶忠誠度高。
根據市場監測機構艾瑞的數據，B站的用戶年齡結構和性別結構如下：
在30歲以下的用戶佔比接近80%，男女比例較協調。B站管理層使用了「generation z」的概念來說明其用戶價值，隨著90後逐漸老去（不想承認這個事實）和00後逐漸長大，這批核心用戶的價值會越來越凸顯，而伴隨著這批用戶尤其是00後成長的，可能不是黑貓警長也不是拳皇，而是鬼畜與lo娘，因此這種成長伴隨的價值是非常具有想像力的，在未來的商業變現價值會越來越高，這種用戶特性甚至吸引了「共青團中央」成為了B站的UP主，經常上傳一些價值引領的視頻，而且B站的核心用戶對B站的忠誠度是很高的，從日均使用時長超過1個小時就能看出其用戶黏性很強，這種黏性幫助了B站用戶的內部遷移，實現很好的協同效應。
B站在中國互聯網格局中的位置
B站在當前中國的互聯網中究竟是怎樣一個位置，在現在中國的互聯網版圖中又是怎樣一個存在？要回答清楚這個問題確實不容易，但是這個問題卻著實影響到B站的價值。我個人認為，當前中國互聯網格局的特點表現為：騰訊和阿里兩超格局下的階梯式多強並存。騰訊系和阿里系的作為當前當之無愧的兩個霸主，各自擁有核心的領土，又在多個領域展開激烈的競爭，而以百度、小米、京東、今日頭條、美點、滴滴等為代表的多強呈現一些階梯式分布的特徵。
那麼B站在這樣的格局中究竟是什麼位置呢？從B站的股權結構與管理層團隊的一些私人關係大概可以窺見一點端倪。
股權結構上看：董事長兼CEO陳睿持股21.5%，創始人兼總裁徐逸持股13.1%，副董事長兼COO李旎持股3.7%，而機構投資者中華人文化持股12.8%，正心谷創新資本9.0%，IDG-Accel7.6%，君聯資本5.9%，騰訊公司5.2%。
看到騰訊持股佔比5.2%是不是就有點意思了，結合之前馬雲的雲鋒基金試圖投資ACFUN的新聞來看，是不是就更有意思了。事實上，B站所處的泛娛樂領域，正是騰訊與阿里巴巴交鋒最激烈的中間地帶，騰訊的閱文集團與阿里巴巴的大文娛板塊以及百度投資的愛奇藝都把大文娛板塊看做了必爭之地。B站作為當前泛娛樂板塊仍然比較獨立的存在，自然會成為雙方爭奪或打擊的前沿，所以騰訊投資B站就是很巧妙的一步，也很符合騰訊一貫的財務投資風格。不過從管理層的對公司的持股比例來看，創始人及管理層團隊的控制權還是很穩固的，因此B站也基本不可能成為騰訊用於對抗的阿里的武器。
而另外一個比較有意思的一點是，董事長兼CEO陳睿在2011年作為天使投資人投資了B站，並於2014年以合伙人身份正式加入B站成為了董事長。他曾經兩進兩出金山，因此也是雷軍的老朋友了，所以也可以理解為何雷軍還是比較支持B站的，不僅公開在B站直播，而且對於自己的鬼畜作品也欣然接受。
B站的潛在風險
最後一個部分是B站的潛在風險問題，由於前面寫的太多，這個部分就簡略帶過了。
盈利來源風險
雖然B站的用戶年輕化特徵非常明顯，但是其實這種特徵既是優勢也可能是劣勢，尤其對於B站的廣告收入來說，太過於年輕的用戶群體反而很可能不利於吸引廣告主。原因在於，在移動端的廣告投放上，廣告主最看重的是用戶的契合性與匹配程度，換言之即必須是廣告主的target audience，B站太過年輕的用戶不僅不會是某些特定產品的受眾，而且購買力也較弱，這就決定了其不是很多廣告主的目標用戶，像汽車這樣的主流廣告主基本都不會選擇B站進行投放。因此B站在廣告業務上的商業化進程一直比較慢，收入佔比很低，在未來能否大幅提升值得觀望。
政策風險
B站最大的風險之一可能就是政策風險了，最近廣電總局的紅頭文件再次上了頭條，一首《涼涼》可能得送給鬼畜區的一些UP主。事實上，B站面臨的政策風險可不止這次的文件，B站上處於封禁邊緣灰色地帶的內容可不少，隱秘的兒童色情內容、打擦邊球的ASMR女主播們、動輒「三年血賺，死刑不虧」的教唆彈幕以及「知男而上」的哲♂學dark片……這些內容都埋下了B站整頓的導火線。
法律風險
雖然今年年初B站遭遇了一次「快視頻」的版權侵犯事件，但B站自身也遭遇過因版權問題而大幅下架視頻內容的經歷，而即使到現在B站很多UGC的內容也都是未經原著作權人允許直接搬運油管或其他來源的視頻，這種潛在的知識產權糾紛也為B站埋下了法律風險。
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