放下現金貸暴利的趣店，能否玩轉汽車金融？

正面也好負面也罷，它已經賺足了大眾的眼球。

「從上市到現在，雖然趣店的股價跌了大半，但它絕對是去年這批上市的互金公司中最大的贏家。」一位資深的中概股分析師笑言，「第一，它已經融到了足夠多的錢，足以讓它改頭換面，開展任何它想做的業務；第二，正面也好負面也罷，它已經賺足了大眾的眼球。」

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利潤增速放緩，壞賬率陡升

趣店集團成立於2014年3月，前身為趣分期，最早的主營業務是為大學生提供購買iPhone等產品的分期購物服務。後因校園金融的監管收緊，在2016年9月5日，趣店正式宣布退出校園分期業務，轉向為非信用卡人群提供小額現金貸款和消費金融服務。

2017年10月18日，趣店正式在美國紐約證券交易所掛牌交易，首日股價漲幅達到21.58%，總市值超過100億美元。這不僅讓羅敏成了身價百億元的富豪，也讓投資人賺得盆滿缽滿。趣店早期投資者梅花天使就公開表示其獲得了超1000倍回報的「史詩級紀錄」！

然而如此顯著的造富效應以及創始人羅敏的出位言論，也讓趣店和它賴以發家的現金貸業務站上了風口浪尖。

「現金貸就是高利貸。」無論從業者如何解釋，業界對現金貸業務的質疑從未停止。

由於現金貸採取用高利率對沖高違約風險的策略，使得借款人的資金成本遠遠高於其他借款渠道。如果沒有合理的財務規劃和現金流管理能力，現金貸的用戶極易陷入「借新債還舊債」的困境中。而在趣店上市前後，不少媒體密集報道了很多因為使用了現金貸業務導致借款人輕生或是鋌而走險的案例，讓現金貸貼上了「收割窮人」的標籤。

面對如此複雜的金融亂象，監管部門果斷介入。作為「中國最大在線小額現金貸平台」的趣店，其主營業務首當其衝，受到了極大的影響。

趣店2017年全年財報顯示，雖然集團2017年實現了「雙beat」：總收入47.754億元，比2016年的14.428億元增長231.0%；凈利潤21.645億元，比去年的5.767億元增長275.3％。但是利潤增長速度明顯下降。

2016年趣店凈利潤同比增長高達514%，而2017年前三個季度，趣店凈利潤率僅維持在50%左右的水平，而第四季度更是降至36%。

利潤增速放緩的同時，趣店業務的逾期和壞賬也在提高。財報顯示，趣店M1逾期率從2017Q3的1.83％上升至2017Q4的4.61％，壞賬規模從2017Q3的1.68億元人民幣上升至2017Q4的3.38億元，壞賬率也從6.3%增加至15%。

「壞賬率的提高主要是因為監管收緊後，現金貸業務的總體規模在下降，另外用戶惡意違約的比例也在提高，因為目前平台在催收方面的手段並不多。」一位互金行業專家告訴金評媒：「因此對於羅敏來說，轉型是必然。至於說選擇汽車金融是對是錯就不好評判了。」

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汽車金融，玩轉？玩不轉？

2017年11月，趣店推出「大白汽車分期」業務，作為消費分期傳統業務和汽車新零售業務的雙引擎戰略。據了解，趣店在汽車消費金融的切入點是以租代購的融資租賃模式，覆蓋地理範圍主要以三四線城市為主。業內猜測，這與趣店現金貸存量客戶的地理分布有關，有助於用戶轉化率的提高以及後續服務的開展。

一位車貸從業者告訴金評媒記者，在他看來，目前汽車消費分期的市場競爭已經非常激烈，初步形成了商業銀行、汽車消費金融公司、融資租賃公司三足鼎立的局面。對於這種格局，馬上消費金融創始人趙國慶認為，銀行在汽車消費分期業務方面更有優勢。「北美市場的主要參與者是汽車金融公司，但是背後都是銀行。」趙國慶坦言。

除此以外，汽車分期市場也是近兩年互聯網創業的熱點。在互聯網汽車金融的後來者中，平安有汽融中心，滴滴也已經成立了融資租賃公司，易車網在建立生態，更不用提毛豆新車網、彈個車等等一大批創業公司，「趣店沒有什麼優勢，換個時髦的說法，沒有這方面的基因。」

不過趣店也有自己的特點，相對於市場其他玩家普遍採取的輕資產運營模式。羅敏為趣店選擇了一種重資產的汽車租賃模式，數據顯示，截至2018年3月10日，大白汽車已在全國各地開設了175家線下自營門店，累計交付車輛超過4800台。

對於這種模式，一位行業分析師提出了兩方面的質疑：趣店現在的融資端資金成本大概是8%，而利息收入這方面能收到10%，也就是利差並不是太高。公司更多的利潤可能需要從汽車銷售傭金來獲得，而在這方面關鍵要看兩方面的能力：一是公司選車的能力，二是拿車的能力。選車方面，汽車的更新換代非常快，如果不是預售的話，有很多車最後成了存貨，變成非常重資產的模式；拿車方面，由於趣店團隊此前並沒有太多做汽車方面業務的經驗，可能拿不到一些比較好銷售的車，因此將制約公司的發展。

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貸後催收困難大，趣店的自信靠不靠譜？

一位多年從事汽車金融的風控專家告訴金評媒記者，做汽車金融很大的問題在於貸後催收。車輛屬於動產，流動性很強，儘管個人信用通過了審核，但是丟車的情況還是屢有發生，催收實現起來更具難度。雖然有一些企業會在車上安裝GPS對車輛實現定位，但是GPS被拆掉的案例也屢見不鮮。「所以貸後處理能力非常關鍵。需要有一個地域上的網路覆蓋，範圍越大，風險相對就越低。」

「做汽車金融還有很重要的一點，就是資金成本。它決定客戶的接受程度。」目前看來，無論是大白汽車分期還是其他幾個汽車分期品台，都力推所謂的零利率購車，大肆宣傳「免（包）購置稅、贈送保險」。但如果仔細一算，看似優惠的購車方案搭配上高月供，最後的利息依舊高得出奇。

也有業內人士擔心，「從某種角度講，以租代售這種模式的風險是最低的，但是畢竟從車的歸屬上看，買這輛車其實是在租，並不屬於車主本人，用戶可能很難接受，很多人對產權意識還是比較強的。」

焦慮是市場的焦慮，自信是趣店的自信。「我們今年的整體的交易目標是10萬台……未來的若干年，我們認為趣店有能力成為世界上最大的汽車零售平台。」在年報發布會上，侃侃而談的羅敏看起來似乎躊躇滿志。

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