下一代ICO 的進化：戴著「鐐銬」跳舞

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導語：美國證券交易委員會（SEC）正在打擊ICO。但是，基於區塊鏈的募資活動不會消亡，它只會不斷進化。

野蠻生長時代的終結

美國證券交易委員會（SEC）在3月7日發布了「關於可能違法的數字資產交易平台的聲明」。聲明指出，有些加密貨幣交易所提供（被SEC認定為屬於證券的）ICO代幣的交易服務，因此這些加密貨幣交易所正在運營的交易平台「可能是違法的」。

「如果平台提供屬於證券範疇的數字資產交易服務，並且作為『交易所』運營，那麼，按照聯邦證券法的規定，該平台必須在SEC註冊為全國證券交易所或獲得註冊豁免。」

「在推進SEC保護投資者的任務的過程中，SEC工作人員將繼續重點關注提供數字資產交易服務的平台，使其遵守聯邦證券法。」

這實際上意味著SEC對ICO融資和加密貨幣交易所發出了警告。接下來的問題取決於監管機構如何決定對不同類型的加密代幣進行分類。

但是，有少數的初創公司並不是被動地等待監管機構的決定；相反，他們正試圖利用現有的眾籌規則重塑ICO，以便使其符合金融規定。

ICO 的1.0版本

自2017年初以來，企業家們通過ICO籌集了大約100億美元的資金，此過程包括「鑄造數字代幣」並將其出售給投資者。其中，有不少企業家表示，他們所出售的不是證券，也不是像股票或債券這樣的傳統投資，而更像是能夠訪問基於區塊鏈的商品和服務的代幣（token）。但是，通常情況下，買家只能賭他們購買的代幣價值會上漲，並且可以通過在線交易平台上將其出售，以獲取利益。

升級的必要性

上個月，SEC主席Jay Clayton告訴參議院銀行委員會，指出問題的所在：雖然絕大多數ICO尚未在SEC註冊，但大部分（甚至全部）都具有「證券的關鍵特徵」。例如，他說，許多ICO被包裝成這樣的產品進行營銷——「在其他人的努力下」，它有潛力為投資者創造利潤。營銷人員往往會引導投資者，讓他們相信可以通過在二級交易平台賣出token來獲利。

本月，警告升級：在未經SEC審查許可的情況下，提供涉及ICO代幣交易或其他服務的平台是違法的。這導致眾多業內人士宣布「ICO 1.0」已經死亡，至少在美國是如此。

代幣化的證券

證券律師及Prometheum公司的首席運營官Aaron Kaplan表示，現在市場必須迅速適應ICO監管的「新範式」。Prometheum公司正在開發一個「完全合規」的平台，用於發行和交易「代幣化的證券」。為了符合法規，平台必須首先通過SEC的認證，成為所謂的「替代交易系統」。

在對此目標的追尋中，Prometheum公司並不孤單。tZero（Overstock.com的子公司）和Templum正在尋求他們自己的替代交易系統以獲得合規的數字資產。另一家名為Harbour的公司開發了一種新型代幣，在允許自己進行交易前，該代幣會自動執行一系列合規性檢查。其他公司也在探索類似的方法。

俄勒岡大學商學院金融學教授StephenMckeon說，傳統上，私人證券很難或者不可能在二級市場進行交易；也就是說，其流動性不如公共股票等其它資產。而區塊鏈可以讓創業公司或房地產投資信託中的私人股份等資產更具流動性，這也使得此類籌資方式更受歡迎（McKeon是Harbour公司的付費顧問）。

用加密貨幣進行眾籌

上述每家公司都希望充分利用眾籌規則，而這些規則源於2012年巴拉克奧巴馬簽署的「創業企業融資法案（Jumpstart Our Business Startup Act）」，簡稱JOBS法案。

StartEngine是一家幫助創業公司推出眾籌活動的公司。該公司首席執行官Howard Marks認為，JOBS法案使美國的公司更容易通過基於互聯網的眾籌出售私人證券，對基於加密貨幣的眾籌來說，可以說是「量身定製」的。「我們已經有了很好的規定，它很簡單，成本低廉，而且行之有效。」Marks說道。

過去的規定再好，也只能代表過去。長遠來看，政府對加密貨幣市場的規範和監管升級不可避免，與此同時，下一代的ICO也在必須在夾縫中求生存，去偽存真，不斷進化，尋找那條唯一的出路——合規。

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