逆回購操作良機又來？去年收益率曾飆至32％，如何操作、最佳時機？看這6大實操要點

適逢月末疊加季末，逆回購收益率又在蠢蠢欲動，這幾天似乎已有啟動跡象。

去年的這個時候，其中的一個品種的年化收益率曾飆到32%！

值得注意的是，按照當前的時間和規則來算，操作這波逆回購行情的最佳時間窗只有1個交易日，就是本周四。

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月末季末疊加 逆回購收益率飆高機會又來

這周一過，整個3月份和一季度就過去了，或許是「錢緊」的原因，逆回購操作的時間窗口又來了。

每個月末，逆回購收益率一般都會出現飆高的景象，如果恰好疊加季末，或者年末，收益率漲幅就更為明顯。

回顧最近幾年的3月底，不論是滬市1天逆回購品種，還是深市1天逆回購品種，基本每年都會出現收益率飆高的情形（註：2015年除外，市場普遍認為當年3月中旬有資金密集打新需求，機構通過交易所市場拆藉資金，導致逆回購利率高點提前出現）。

最近的一次高收益出現在2017年3月30日，當天滬市1天逆回購品種（GC001）年化收益率一度飆至32%。

這一收益率到底有多高？沒有對比就沒有傷害：

如果你手頭有100萬元現金，按照當日32%的最高利率做一筆1天逆回購，1天利息就接近900元；同樣100萬元的現金存入銀行，按1年定期的利率計算，1天的利息僅40元出頭。逆回購利率超過同期銀行存款20倍，也顯著高於同期寶類產品或一般銀行理財產品。

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周四才是最佳操作日期 盡量避免周五才操作

需要特別提醒的是，這次逆回購的最佳操作日期並非周五，而是周四。

因為，交易所於2017年修改了逆回購規則，最大的變化在於計息天數從回購期限的名義天數修改為資金實際占款天數。

要弄懂這個規則，需要先明白幾個概念：

一是首次清算日與資金首次交收日。首次清算日為交易日，資金首次交收日為首次清算日的下一交易日。

二是到期清算日與首次清算日。到期清算日為首次清算日加上回購期限天數（按照自然日）。若到期清算日為非交易日，則延至下一交易日清算。

三是資金到期交收日與到期清算日。資金到期交收日為到期清算日的下一交易日。

首次交收日（含）至到期交收日（不含）佔用的天數即為資金實際佔用天數。

（資料來源：深交所）

這樣，按新規則，不管周五做幾天期限的逆回購，下周一都是首次交收日，計息天數僅含周五一天，造成周六、周日兩天假期沒有利息。

而如果周四操作1天逆回購品種，首次交收日則是周五，到期清算日也是周五，下周一就是到期交收日，按首次交收日（含）至到期交收日（不含）計算的實際佔用周五、周六、周日3天，即：周四操作1天逆回購品種，會按照3天計息，這比周五操作要划算很多。

舉個例子，假設小明分別在本周四和本周五以7%的價格操作1天期逆回購（均為100萬元），實際獲得收益分別為：

周四1天期：1000000*7%/365*3=575.34元；

周五1天期：1000000*7%/365*1=191.78元。

差距，就是這麼明顯。從這個案例也可以看出，由於新舊規則的不同，本周四操作1天期7%的收益，相當於舊規則下以21%的收益操作1天期。

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市場利率總體保持穩定 對交易所逆回購利率水平影響有限

近期市場利率水平出現分化，但總體保持穩定。

央行層面，存貸款基準利率自2015年10月最新一次調整以後，已有兩年多的時間未再調整，且短期內並無調整跡象。

在央行的公開市場操作上，3月22日，央行將其開展的逆回購中標利率小幅上行5個基點，對此，央行相關負責人表示，此番公開市場操作利率小幅上行符合市場預期，也是市場對美聯儲剛剛加息的正常反應。

而在市場化的寶類產品方面，天弘餘額寶貨幣以及騰訊旗下的理財通產品收益率都出現一定上升趨勢。自今年2月份開始，目前天弘餘額寶貨幣收益率就一直穩步上升，至3月27日，7日年化收益率達到4.1980%；騰訊理財通中當前收益率較高的匯添富基金全額寶3月以來的收益率也呈回升之勢，3月27日其7日年化收益率達4.4980%。

餘額寶近期收益率變化圖

騰訊理財通下匯添富基金全額寶近期收益率變化圖

不過，銀行同業拆放利率3月以來卻出現一定下行。3月初，上海銀行同業拆放隔夜利率為2.6910%，到了3月28日，則降為2.5920%；相對較長期限的品種也是同樣的趨勢，上海銀行同業拆放1年期利率3月初為4.7420%，3月28日則已降至4.7148%。

總體而言，當前各個市場的利率互有升跌，總體保持穩定，市場利率水平對交易所回購交易利率影響暫時還不太大。目前，交易所層面回購交易資金拆借相對獨立，其利率水平更多受場內資金供求影響。

關於國債逆回購，這6大細節你需要知道

（1） 如果想做逆回購，選擇滬市還是深市品種？

滬市10萬元起，深市1000元，如果錢不多或不夠滬市門檻，當然選擇深市。

（2）該如何選擇逆回購期限？

滬深市場逆回購均有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9種期限，由於目前目前計息已改為按照資金實際占款天數，選擇何種期限的逆回購品種要綜合考量資金的使用時間和收益水平。

一般情況下，長期國債逆回購品種收益率水平並不高，盡量選擇在收益率飆高時做短期逆回購相對比較划算，這樣還能避免資金長期佔用，以免影響其他理財操作。

（3）如何下單？

下單時，直接選擇賣出（記住是賣出哦，不是買入），價格可選擇即時行情揭示價格。

（4）何時回款？

在委託成交後，根據委託成交時的品種期限，到期自動回款，無需反向交易。值得注意的是，到期當日資金可用但不可取出，如果當日恰好有打新繳款需求，可以在到期當日利用回款繳款。

現在很多券商的交易軟體，在投資者操作逆回購時，甚至會自動彈出提示，明確提示當前逆回購操作資金的「可用」和「可取」時間，投資者如果自己不會算，可直接參考這些提示。

（5）一天之中，存在「最優」下單時段嗎？

通常不存在所謂「最優」下單時段，日內最高收益率可能出現在上午，也有可能出現在下午，但從歷史行情來看，通常尾盤幾分鐘逆回購收益率會自高點出現斷崖式下滑，因此需要盡量避免在尾盤進行下單。

（6）逆回購有多少個品種？

當前投資者要進行逆回購只能做滬市204***、深1318**的新國債回購，共18個品種。

上交所回購品種：

1天國債回購（GC001，代碼204001）

2天國債回購（GC002，代碼204002）

3天國債回購（GC003，代碼204003）

4天國債回購（GC004，代碼204004）

7天國債回購（GC007，代碼204007）

14天國債回購（GC014，代碼204014）

28天國債回購（GC028，代碼204028）

91天國債回購（GC091，代碼204091）

182天國債回購（GC182，代碼204182）

深交所回購品種：

1天國債回購（R－001 代碼131810）

2天國債回購（R－002 代碼131811）

3天國債回購（R－003 代碼131800）

4天國債回購（R－004 代碼131809）

7天國債回購（R－007代碼131801）

14天國債回購（R－014 代碼131802）

28天國債回購（R－028 代碼131803）

91天國債回購（R－091 代碼131805）

182天國債回購（R－182 代碼131806）

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