B站敲鐘納斯達克：一家靠遊戲支撐的視頻網站

嗶哩嗶哩(簡稱B站)終於在納斯達克敲鐘了，交易代碼為「BILI」，恰與鬼畜視頻界的名言「搞比利」諧音。這個意外地巧合也一語雙關地描述了B站上市公司的地位與企業的精神內核。

一家90後用戶比例達81.7% 的上市公司

B站的招股書顯示，截至2017年第四季度，嗶哩嗶哩的月度活躍用戶為7180萬，用戶日均使用時長為76.3分鐘，用戶中81.7%是出生於1990-2009年之間的年輕人。

B站董事長陳睿喜歡將這些90後、95後、甚至是00後們定義為新一代文化用戶，過去B站用戶的增長也正是由這一群用戶推動的。

陳睿認為這些用戶普遍具有三個特點：第一個特點他們是真正從小享受了優越物質條件的人；第二個他們真正接受過高質量教育的一代人；第三個他們真的從小在互聯網上的人，是互聯網的「網生一代」。

但這個用戶群體的增長目前卻出現了頹勢。截至2017年12月31日，B站平均月活躍用戶數為7175.83萬人，相比9月30日的7393.72萬人下降2.9%。招股書中指出，第四季度這些數據的下降是由於第三季度受學生暑假的影響，各項數據大幅度上升。不過對比2016年，同樣是在第三季度，各項數據出現了大幅度上升後，在第四季度也同樣保持著穩定的增長。從環比增長趨勢來看，B站各項數據在增長的同時，也面臨著基數增長，增長率趨緩的壓力。

同時，作為一家視頻網站，專業用戶創作視頻(Professional User Generated Video，PUGV)占嗶哩嗶哩整體視頻播放量的85.5%，2017年活躍內容創作者的數量20.41萬同比2016年的10.02萬增長104%。這群激增的創作者與龐大的播放量在帶來用戶與流量的同時卻也極可能成為未來B站的阿喀琉斯之踵。

一家靠遊戲支撐的視頻網站

說B站是一家視頻網站，這毫無問題。但不同於其他視頻網站靠賣廣告、會員來盈利的模式，B站的盈利主要靠遊戲收入支撐。

招股說明書提到，B站2017年遊戲業務收入為20.58億元，佔總收入的83.4%；廣告收入為1.59億元，佔總收入的6.5%；直播及增值服務收入為1.76億元佔總收入的7.1%。

收入比例也基本反映了B站的運營模式。由於B站不加貼片廣告的傳統，在其他視頻網站在廣告收入上突飛猛進的背景下，B站的廣告業務發展卻極為緩慢。

視頻網站賣廣告的模式同時帶動了賣會員這一增值服務的收入。比如明天同樣上市於納斯達克的愛奇藝，其2017年會員服務營收為人民幣65.36億元，較2016年的人民幣37.62億元增長73.7%。B站也有「大會員」這一增值服務，「大會員」可以享受評論區表情、空間自主頭圖等福利，年費「大會員」還額外享有B幣返利、紅色昵稱、遊戲福利禮包、周邊折扣等優惠。但這些福利顯然不如其他視頻網站的會員去廣告這麼簡單粗暴地大幅提高營收。

不過，B站卻在遊戲領域找到了發家致富的好方法。

招股說明書顯示，2015年B站凈營收為1.31億元，2016年增至5.233億元，2017年增24.684億元，這種營收的激增也直接得益於遊戲收入的爆發。B站2017年遊戲業務收入為20.58億元，相比2016年的3.42億元，此項收入增長超5倍。

在嘗到了遊戲的甜頭後，B站開始加大遊戲產業的布局。2017年8月，B站自主開發了一款遊戲，同年12月，又收購了《英雄聯盟》LPL聯賽的IM戰隊，改名BLG(Bilibili Gamin / 嗶哩嗶哩電競)，開始了泛遊戲行業的布局。

熱門的獨角獸冰冷的新未來

日前，科技部發布了《2017年中國獨角獸企業榜單》，B站赫然在列，但欣喜之下的B站卻是隱患纏身。

國家新聞出版廣電部門於近日下發了《關於進一步規範網路視聽節目傳播秩序的通知》明確了幾大整改要求，第一條就是「禁止非法剪拼、改編視聽節目」，這也正是B站的命門所在。

對於B站的用戶來說，雷軍、葛平、諸葛亮皆是鎮站之寶，而這些跟B站看似不相干的人卻能在B站大火的原因就在於B站的鬼畜文化。鬼畜作為B站用戶最熱衷的一個分區，每天也都在為其貢獻著巨大的流量，畢竟當年雷軍一曲《Are you ok》的鬼畜作品至今已在B站有了910萬的播放量。

面對如今「有的節目擅自截取拼接經典文藝作品、廣播影視節目和網路原創視聽節目的片段，或者重新配音、重配字幕，以篡改原意、斷章取義、惡搞等方式吸引眼球，產生了極壞社會影響」的指責，以及「堅決禁止非法抓取、剪拼改編視聽節目的行為，並嚴格管理包括網民上傳的類似重編節目，不給存在導向問題、版權問題、內容問題的剪拼改編視聽節目提供傳播渠道」的要求，受影響的已經不止鬼畜區。影視區的大量影視雜談、影評、解說，甚至動畫區的各種MAD·AWM都有可能變成下架名單中的一員，B站引以為傲的用戶創作視頻將面臨極大的壓力。

收入倍增的遊戲業務背後同樣讓人擔憂。招股說明書顯示，《命運-冠位指定(Fate/Grand Order)》這一款遊戲就佔了B站整個遊戲收入的72%，靠一款遊戲來支撐整個網站的收入，是非常危險的，更別提B站只是《命運-冠位指定》的代理而已。

雪上加霜的是，手游的生命周期普遍不會太長。招股說明書里的數據也印證了這一點，截至2017年12月31日，B站平均遊戲月付費用戶數為64.46萬人，相比9月底的74.36萬人，下降13.31%，下降頗為明顯。

作為國內的獨角獸企業，作為二次元破壁的上市公司，B站此番敲鐘納斯達克，無疑是一劑提振國內創業公司的興奮劑。但如何在符合法規的前提下生產更多更優質的原生內容、提供更積極更完善的服務、創造更穩定更可觀的營收，也是B站必須要解決的困難，更是B站由虧損轉向盈利的涅槃必經之路。

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