炒股成功的基本要訣是什麼？

最新 03-29

我是乘瑞，股票沉浮二十多年的老股民，要問我炒股成功的基本要訣，我可能明確地告訴各位朋友四字要訣:低買高賣，永遠不敗!

四個簡單的字難壞眾人!出現無數理論家專家等!上圖給我們股價一個運行周期圖，大家一看就明白在底部或拉升期建倉買入、頭部賣出、下跌時空倉靜待!所以關鍵是如何知道哪裡是底，哪裡是拉升段，哪裡是頭

上圖形象地給出我們股價在各階段的人們的心理狀態:1，底部。人們恐慌絕望中沮喪，對股票都不想看不敢看更不敢不願和別人談，行情往都是在絕望中產生的，當股票長期下跌跌破重要支撐時又放量下跌人們都不談時往往見底，此時應買入待漲。2，上升期。伴隨著人們的股票還能不漲會不會的猶豫中緩慢上升，當放量突破壓為位時應加碼買進與庄共舞!底一部有箱形底、雙底、三重底、頭肩底、圓弧底等突然頸線箱頂碗口時買入但要注意成交量配合，注意沒有或罕有Ⅴ形底。3，頂部。此時股價己長過幾波，人們都掙了錢都很興奮，市場上各種利好頻傳:業績大增、績優上檔、高比例送轉、成為高科技公司等，專家都說股價要上天，此時頂往往來臨，庄出貨!!!行情在歡樂中結束，趕緊獲利了結!4，下跌!熊市不言底!咱們只有靜待!除非短線快刀手，否則決不要搶反彈!

我認為是真正理解價值投資。但也許你要問：

價值投資管用嗎？

如果管用，為什麼巴菲特，芒格還要天天寫書，告訴別人？

看我的回答前，請你先思考。（分隔線後為三我的答案。）

這個問題其實巴菲特在1984年，為了紀念由Benjamin Graham和Daved L. Dodd所合著的《Security Analysis》出版五十周年的一次演講，是一個很好的回答。

這裡，我就借花獻佛 ( 大家可以從巴菲特的回答中，看出他嚴密的邏輯，以下斜體字中的我為巴菲特)：

無論如何，以下我將為大家介紹一批投資者。他們年復一年的，取得了比S&P500指數更好的投資成果。那麼，他們的成功到底是不是純粹的巧合或運氣呢，這是值得我們來驗證一下的。

在我們開始這項驗證之前，先說一個比喻。大家想像一下，現在我們舉辦一個全國性的「擲硬幣」賭博遊戲，讓全體美國人（2.25億）一起參加，每個人的都以1美元的賭注開始玩。第一天早上，所有的參與者將會開始押注。猜對了的人，可以贏得猜錯的人的那1美元。每一天，輸了的人會被淘汰出局。第二天，留下來的勝利者將繼續遊戲，但都必須把之前所贏來的錢全拿來做賭注。如此，（根據「擲硬幣」50%的勝負幾率）每過一天，就會有約一半的人出局，賭注也會翻一倍。過了十天，則會有大約22萬的人可以連續猜中了十次，他們每個人也會贏得了約1000美元多一點。這時候，這一班人，可能就會開始有點飄飄然了。他們也許會故作謙虛，同時也很可能會開始向異性們炫耀自己的本事，以及在「擲硬幣」遊戲中的超凡見識。假設這一批勝利者們繼續玩這個遊戲。那麼，再過十天，我們就會有215位優勝者。他們連續的猜中了20次的硬幣，而且在整個過程中，從1美元的賭注翻倍到了1百萬美元。這時，他們開始被勝利沖昏頭腦了。他們也許會開始出書，書名叫《我如何在20天內，用1美元賺取1百萬》，並開始做全國性巡迴演講，教導人們猜硬幣的技巧。對於那些對他們的能力有所懷疑的學者，他們會挑戰說：「如果不是因為我們懂得技巧，怎麼會有這麼多個（215）成功的例子？」這時，有些學者可能就會不客氣地說話了：「就算我們找2.25億隻猴子來玩同樣的遊戲，也會得到一樣的結果：將有215隻猴子可以取得連續20次的勝利。」無論如何，我接下來要介紹的成功例子呢，會和上述情況有所不同。想像一下，如果：(a)你根據與美國人口分布同樣的比例，從全國各地找來了2.25億隻猴子；(b)在經過了20天的遊戲後，有215隻勝利者；(c)你發現在這些勝利者當中，竟然有40隻猴子是來自於同一個小鎮的同一間動物園。這時，你可能就會開始到這動物園作採訪了，問問管理員是喂什麼食物給它們吃、它們有沒有受過什麼特別訓練、讀過什麼書，等等等。也就是說，當你發現到有許多的成功者很不尋常的集中在一起時，你會開始尋找看有沒有其他特徵也集中在同一個地方，因為那可能就是導致成功的因素。科學上的研究，通常也是遵循著這種模式的。比如說，你想要分析某種罕見疾病的成因。如果你發現，全國僅有的1500宗病例中，有400宗是發生在同一個小鎮的。那麼你可能就會開始研究那裡的水質、居民的工作性質、或其它的各種因素等等。因為你知道，有400宗病例集中在這麼小的範圍，一定不是純粹的巧合。雖然你仍不知道疾病成因，但你知道應該到哪裡去尋找。我要說的是，這世界上的人，除了可以用地理髮源地來進行劃分以外，也可以用「知識來源」作為把他們分類。如果你在「投資世界」里做個統計，你就會發現，有極高比例的成功者，都是起源自一個叫做Graham-and-Dodds ville的知識小村莊。投資成功者在這個小村莊中的所顯示出的高度集中趨勢，並不能單純的用巧合、運氣來解釋。

對於我所要介紹的這一批投資者們，我覺得可以把他們看作是來自於同一個「知識家庭」，而他們的家長，就是Graham。但是，這些孩子們已經離開了這個家庭，並各自以不同的方式來「猜硬幣」。他們分散到了不同的地方，各自買賣不同的股票；而他們共同達到的成功，是不能夠單純以隨機的巧合來解釋的。我們也不能夠說，他們是因為遵隨著一個領袖的指令，而做出相同的押注的。他們的大家長只不過是制定了一套「猜硬幣」的知識理論，這批學生們呢，則是按照各自的方式，應用那套理論去做出各自的判斷的。

第一位是Walter。這是他的業績：

Walter採取完全的分散投資策略，目前持有著百多隻股票。他知道如何去尋找那些以低於其價值的價格出售的股票。而這就是他所做的全部事情。他從來不擔心那天是不是星期一，或者是不是一月份，又或者是不是大選的年份。他只是單純的說，「如果我能夠以40分的價格買入一項價值為1元的生意，肯定有好事情會發生」。他持有的股票數量比我多出許多，且他似乎沒有興趣知道所買入的公司是從事什麼生意的。也就是說，我本人對他全沒有任何影響力。這就是他的優點，他幾乎完全不受任何人的影響。

第二個例子是Tom Knapp，是我在Graham-Newman公司的工作夥伴。在二戰前，他曾在普林斯頓主修化學系。參戰回來後，他成了沙灘的無業游民。有一天，他得知Dave Dodd在哥倫比亞開辦一項有關投資的夜間課程。他報讀了那項課程後，發現自己對投資產生了極大的興趣。於是，他申請進入哥倫比亞商學院，並在那裡取得MBA學位。其間，他有修讀了Dodd和Graham開辦的課程。35年後的今天，當我要向他求證以下的資料時，我又在海邊見到了他。所不同的是，今天他已是沙灘的主人了。在1968年，Tom Knapp和Ed Adnerson（另一個Graham的學生），和幾個擁有相同投資信念的夥伴，一起開創了Tweedy, Browne Partners公司。Table-2中列出了他們這些年來的投資成績。

他們是通過非常分散的投資策略來達到的這些成果的。他們偶爾會買入一間公司的大量股份，以掌握公司的控制權。

Table-3是第三個成員的投資成績，他在1957年成立了Buffett Partnership公司。在1969年過後，他解散了公司。雖然從那以後，他仍通過Berkshire Hathaway繼續他的投資事業，但是我找不到一個很好的標準參數來表達Bershire的投資成果。不過我認為，不管從是從哪一方面來衡量，它的成績都是相當令人滿意的。

Table-4是第四個成員，Sequoia Fund的投資記錄。這個基金的管理者，Bill Ruane是我於1951年在Graham的投資課里認識的。畢業於哈佛商學院，到華爾街工作後，他覺得自己仍然需要多學習一些有關商業方面的知識，於是就在1951年到哥倫比亞大學選修了Graham的課程；我們就是在那時候認識的。在1951至1970年期間，他管理一個規模較小的基金，成果比起行業平均成績遠來得的好。當1969年我要結束Buffett Partnership時，我請他設立一個新的基金，來幫忙繼續管理我的夥伴們的資金，這就是Sequoia Fund的由來。這個基金並不是在一個很好的投資時機設立的，當時我正要抽離股市呢。接下來幾年，股市的調整給他的投資表現帶來的艱巨的挑戰。值得高興的是，我的夥伴們不但沒有離棄他，還不斷的增加投資額。結果，大家都得到了滿意的回報。

這是第5位成員的收益，也就是大家熟知的芒格：

Table-6是Rick Guerin的投資記錄。他是Charlie Munger的一個朋友，畢業於USC數學系（又一個不是商學院出身的例子），曾進入IBM從事銷售工作。當我找到Charlie後，Charlie找到了他。從1965到1983年，相對於S&P指數的316%回酬，他取得了約22,200%的總回酬。