股票的成長性

股票有成長性。你看，很少有人是因為持有債券而發家的。有些人可能繼承了債券，但不是通過債券賺的錢。從股票上你可以做到，只要你路子對，就會很成功。我覺得股票適合你們年輕人，建議你們關注股票。——沃爾特?施洛斯

沃爾特?施洛斯簡介：沃爾特?施洛斯曾在價值投資開山鼻祖本傑明?格雷厄姆手下任職，被好友沃倫?巴菲特稱為「超級投資者」。他的投資方法平凡樸素，是只想賺快錢的交易者無法理解的。

施洛斯沒上過大學，但在近50年的投資生涯中，他為公司股東贏得了20%的年複合回報率。他管理的基金在扣除費用後的年複合回報率達到15.3%，遠高於標普500指數10%的表現；期間累計回報率更高達698.47倍，大幅跑贏同期標普500指數80倍回報率的水平。

施洛斯的一些投資方法值得學習思考。

問：你前面講到了知道何時退出一筆成功的投資很難。能不能給我們講一個你做得很成功的一筆投資。怎麼才能知道什麼時候賣出？你是所有的一起賣出，還是在上漲過程中分批賣出？

施洛斯：問得好。我想說我不知道什麼時候賣出。我覺得，基本上一隻股票50買的，漲到100了，就比較脆弱了，我可能會賣出，因為已經翻倍了，我不想操心。

不過，我們是分批賣出，最好不要在一個價位全部賣出。我可能會在85賣出一部分，具體要看持有了多長時間。我們一般持股三年左右，不頻繁買賣。

我們買的時候對持股多長時間大概心裡有個數，持有等待的時候就讀財報，跟蹤公司發展的怎麼樣。我喜歡賺錢，但我沒有一個公式說要是從50漲到100就賣了。持股期間要觀察，要知道，股票也會下跌，漲得太高就比較脆弱了。50買的，漲到100，你說我不賣，然後又跌到50，你就會覺得自己很傻，沒賺到錢。

所以，我一般在上漲的過程中賣出。

問：根據你的經驗，一隻股票最多可以佔多少倉位？

施洛斯：這要看你有多少錢，或者希望在一隻股票上投多少錢。我習慣分散投資，我過去持有100多隻股票，這樣一隻股票上占的資金不會太多。

這麼說吧，要是一隻股票非常值，你真的非常看好，可以投入20%的資金，我不會超過20%。必須要限制投入的資金量。如果管理別人的資產，最好不要搞得那麼緊張，可能降低比例，投入10%。具體還是要看對自己的判斷有多少信心。

另外，我覺得還有一個問題不能忽略，這就是如果你感覺整個社會都瘋狂了，例如，科技股泡沫的時候，人們把科技股炒到了天上，這時候就很危險。

問：你認為成功的價值投資者必不可少的三個性格特徵是什麼？

施洛斯：我覺得是要沉著冷靜，做事不能太情緒化，要理性。要是投資股票受情緒左右，判斷力會受影響。

本?格雷厄姆就很理性。他不願意和公司交流，認為這會影響自己的情緒。不同的人有不同的能力。如果你邏輯思維強，可以和公司管理層會面交談。要是你對管理層有好感，就可能因為對管理層放心，情緒受到影響，覺得可以買入股票。

這方面我不擅長，我就只買我覺得便宜的股票，還要看人怎麼樣，我覺得看公司的年報也很有用，讀年報，看看和自己想的是不是一樣，了解過去多年的業績情況。

如果你發現一家公司表現低迷，一般是因為公司的盈利出了問題。人們喜歡賺錢，要是公司陷入困境，可能就不願意要它的股票。換個角度來看，問題可能是暫時的，不是長久的。

我認為人確實是情緒化的，連給別人提供建議的人也不喜歡陷入困境的公司，人們都躲得遠遠的，其實這樣的公司可能是很值的。

還是那句話，要控制住情緒，要看事實。不一樣的人做事的方式也不一樣。我不喜歡那些在股價便宜時買入，然後把公司清盤關閉來賺錢的人，我做不來。

我希望公司取得成功，這麼多年來，許多我賣了的股票後來都漲了很多。我不會後悔說本來可以賺那麼多錢卻沒賺到。賣就賣了，賣了之後繼續找別的。我覺得情緒和成功與否有很大關係。

要控制住情緒，要看事實！貴州茅台從2014年以來的走勢可以很好的說明這點。

在持續低估值下業績不斷增長消除了人們對業績大衰退預期，於是被錯誤壓低的市盈率開始回升導致市值增速快於業績，走出了估值修復的行情，茅台每股收益增長60%，但股價漲了近7倍！

事後看，都是諸葛亮；事前看，一片茫然！但投資大師的方法值得去學習研究！

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