上市B站走向何方？

或許B站也未預料到會在如此微妙的時間點上市。3月28日，B站以「BILI」為交易代碼，正式登陸納斯達克融資6億美元，B站發行價為11.5美元， ，同一天業界傳出阿里放棄控股A站，昔日的二次元雙雄在B站上市當天命運各異。根據招股書，2015年至2017年B站總營收分別為1.31億元、5.23億元和24.68億元，期間凈虧損從3.73億、9.12億收窄到1.84億元，其中2017年遊戲營收較2016年增長超5倍，不過，商業模式單一、監管加強也成為B站未來繞不開的話題。

同樣是二次元視頻發家，但是A站和B站在3月28日的經歷卻霄壤之別。當天，B站按計劃在納斯達克上市，每股發行價為11.50美元，共計發行4200萬股，融資額高達4.83億美元。B站董事長兼CEO陳睿計劃，「將此次募集的資金用於增強技術的基礎建設，推進創作者的內容生態建設以及對人才的吸引。」

B站開盤後 為美元，截至北京商報記者截稿，股價 較發行價 市值為。同日，有消息稱，雲鋒基金及阿里目前已經放棄控股A站。

2017年12月，有報道稱，阿里董事局主席馬雲參與創辦的雲鋒基金有意聯合阿里入股A站，加之此前阿里旗下的合一集團（優酷土豆母公司）在A站已有的股份，阿里將實現對A站的控股。不過，有知情人士向媒體透露，在2018年1月，阿里與雲鋒基金入股A站計劃生變。

據了解，A站和B站分別成立於2007年6月和2009年6月，前者曾為二次元視頻網領導者，不過，融資節奏卻滯後於後者。公開信息顯示，A站於2015年8月完成A輪5000萬美元融資，由合一集團領投。2016年初，A站宣布獲得軟銀中國6000萬美元資本入股，同年8月，華策影視以 5000 萬元戰略投資 A 站。3個月後，中文在線以 2.5 億入股B站，占股13.51%。

而晚入局的B站的融資速度更快。2013年10月和2014年10月，IDG資本前後投入數百萬美元和數千萬美元。2015年8月，掌趣科技向B站出資1222.72萬元占股0.71%。2015年11月，B站又獲得數億元D輪融資，投資方包括騰訊、華人文化產業基金、H Capital、正心谷創新資本等機構。

「其實，A站才是國內二次元網站鼻祖，B站與A站的競爭可以說是經典的後來居上案例。缺乏靈魂人物和高層動蕩是A站被趕超的主因。」智察大數據分析師劉大偉這樣認為，「以上這樣問題，導致A站的發展停滯甚至出現致命的錯誤，比如一直沒有申請視聽牌照，最終導致了A站爆發牌照事件。」

易觀國際分析師薛永鋒則認為，「目前A站與B站的差距比較大，從體量來看，B站已經是A站的3倍，這是因為A站之前是站長模式，B站更早開始了現代公司的管理模式，運作思路更加成熟，這讓B站從當初的二次元視頻網站，發展到了具有短視頻、直播、遊戲、影視等全方面的網站，市場推廣也更積極，使得用戶規模不斷擴張。」

業界普遍認為，B站與A站的競爭基本已經結束，這是B站最好的時間節點。同時，目前正值互聯網時隔七年最大的上市潮， B站登陸納斯達克實現了縱身一躍。在股權結構上，陳睿持股21.5%，為第一大股東；創始人兼總裁徐逸占股13.1%；副董事長兼COO李旎占股3.8%，管理團隊的投票權超過80%。

尋快速盈利途徑

B站的上市也為業界揭開了視頻平台商業化的另一種可能。根據招股書，2017年B站的營收為24.68億元，主要來自遊戲、直播及增值服務、廣告與其他。其中遊戲業務收入為20.58億元，佔總收入的83.4%，直播及增值服務收入為1.76億元佔總收入的7.1%，廣告收入為1.59億元，佔總收入的6.5%。其他收入為0.76億元，主要為線上線下電商銷售業務。

2017年B站遊戲業務相比2016年的3.42億元，遊戲收入增長了超5倍。其中的71.8%和12.7%分別來自兩款熱門遊戲《Fate/grand Order》和《碧藍航線》。

這與傳統視頻網站以廣告為主的營收結構大不相同，或許可以幫助B站快速完成盈利。不過業界認為這並不可複製。

在薛永鋒看來，「B站做遊戲是因為它有足夠的流量，這有點像應用商店。」根據B站招股書，截至2017年第四季度，B站的月度活躍用戶為7180萬，用戶日均使用時長為76.3分鐘，用戶中81.7%是出生於1990-2009年之間的年輕人。遊戲業務佔總收入比例超過80%。

劉大偉認為，「B站在遊戲上的成績是它獨有的能力，對比愛奇藝、騰訊視頻、優酷等視頻網站B站主要以年輕群體為主，這些用戶在觀看內容時，往往會進行彈幕互動隔空交流。B站其實就是一個披著視頻網站外套的社交平台，只不過它不是傳統的社交平台，而是以二次元內容作為基石，主要面向年輕用戶的平台。可以拿一直以遊戲為最大營收的騰訊來類比。」

在上市當天，陳睿也首次解讀了B站的商業化思路以及與遊戲公司的區別，「B站商業化是基於用戶群需求，B站向用戶提供他們喜歡的娛樂消費，不過B站並不是一家遊戲公司，典型的遊戲公司是做出一款遊戲來再花錢找用戶，B站則是平台上有一大群用戶，我們去找遊戲給他們。」

「目前遊戲營收佔比大，是因為遊戲商業化已經兩三年，具有了一定的成熟度，未來遊戲也仍然會是非常重要的收入組成，不過，直播、廣告和周邊消費的總營收可能會超過遊戲。」陳睿進一步透露，「B站是在去年才開始做直播的，今年會加快廣告商業化，但是目前B站任何一個視頻都沒有貼片廣告，B站不會做以犧牲用戶體驗為代價的商業化。」

對於B站未來的商業化，薛永鋒持樂觀態度，他直言，「在直播、會員和廣告上，B站都具有想像力，拿直播和廣告為例，B站可以做二次元直播、遊戲直播等娛樂方向的直播，廣告可以探索信息流廣告，這也是目前互聯網企業主流的廣告模式。」

監管下的未來

不過，B站的發展並非一帆風順。在上市前夕。國家新聞出版廣告總局下發特急文件《關於進一步規範網路視聽節目傳播秩序的通知》，在通知中的「禁止非法抓取、剪拼改編視聽節目的行為」要求中，總局針對所有視聽節目網站提出了三個「不得」，包括不得製作、傳播歪曲、惡搞、醜化經典文藝作品的節目；不得擅自對經典文藝作品、廣播影視節目、網路原創視聽節目作重新剪輯、配音、配字幕，以及截取片段拼接成新節目；不得傳播編輯後篡改原意產生歧義的作品節目片段。

這對以內容生產為重點的B站將產生不小的影響。據B站介紹，2017 年平均每月有 20.4 萬名活躍的 UP 主，比2016年增長104%。他們每月所上傳 83.6 萬個視頻，可佔B 站每月新視頻總量的70%，播放量更是達到 B 站全站播放量的 85.5%。

「新規對B站的影響主要體現在內容層面。新規強調了抓取、剪拼、改編視頻等關鍵詞，這類相關內容早期是B站吸引用戶的核心。」劉大偉如是說。薛永鋒則認為，「新規對B站的影響主要要看政策的落地力度，B站需要想辦法通過運營以及增加新的服務。」

事實上，對此，B站對此早有風險預估。在招股書中，B股將政府監管列為公司的風險要素。「不能符合這些監管規定可能會導致，互聯網內容牌照或其他牌照被吊銷，相關網站被關停，以及名譽上的損害。網站運營人也可能會被要求為網站上的受審查的信息負責。」

即使UGC(內容生產內容)會使B站陷入監管風險，但是陳睿表示，用戶生產內容將會是B站長期的內容品類。在他看來，「用戶創作能否做大是基於生態模式，這需要平台去養，短期內可能看不到效果，最重要的是給用戶提供好的創作機制。」

今年1月，B站公布了針對原創UP主的「bilibili創作激勵計劃」，加入計劃並持續投稿的UP主能夠通過視頻製作獲得收入（創作激勵金）。只要擁有1000粉絲或10萬累計播放量就可以加入計劃。加入後，投遞的單個原創自製稿件達到1000播放量時，即可開始獲得激勵收益。陳睿承諾，「未來這樣的激勵機制將長期存在。」 北京商報記者 魏蔚

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