2018年資本市場必須關注的9大關鍵詞

2018年資本市場需要關注哪些關鍵點？雖然開年以來國內股市跌宕起伏，外圍環境洶湧澎湃，但是隨著A股全球價值的提升、國內金融環境的持續優化以及市場對於真成長真業績的持續買單，2018年的資本市場依然值得期待。

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宏觀經濟發展穩中求進

五年來我國一直堅持穩中求進的政策基調，使經濟運行保持在合理區間，保障經濟平穩有序發展，這也將是未來五年經濟發展的總基調。從最近幾次重要會議來看，新一屆的政府宏觀調控和政策指導方向發生了變化：淡化經濟總量目標，追求經濟質量，提出「破」「立」「降」，繼續推動經濟結構調整，推動中國速度向中國質量轉變，意味著過去的粗獷式發展模式將成為過去，有保有壓的精準調控是大方向。

2

A股的全球價值

2018年，A股納入MSCI正式進入倒計時，海外追蹤指數的被動投資基金也蓄勢待發。據測算，在2018 年5 月和2018 年8 月，由於中國A 股納入MSCI 新興市場指數將分別對中國股票市場帶來500 億人民幣的增量資金，共計帶來1000 億的增量資金，這一資金僅限於跟蹤MSCI 的被動資金，而如果加上主動的管理資金，那麼外資入市規模會更大。

從短期來看，A股納入MSCI對市場的影響更多表現為對市場情緒的提振；從長期來看，中國A股市場最終將全部被納入到新興市場指數，這將會在中長期的時間內帶來約2萬億人民幣的增量資金，加入MSCI指數體系有望加速A股國際化進程，提升A股市場成熟投資者的比重，從而對A股市場投資風格和投資環境帶來進一步優化。

3

金融穩定

從目前來看我國金融體系已經邁入全局穩定階段。

其一，從制度保障方面來看，更高層級的統一監管機構建立，監管協調性進一步增強，嚴守不發生系統性風險的底線。

其二，從金融系統健康狀況來看，目前的潛在風險已經呈現出向好態勢。1）原先效率低下的國企在供給側改革和去槓桿的共同作用下健康狀況有所好轉，整體槓桿率有所下降的同時，國企盈利能力維持良好態勢。近3年國企利潤持續修復，2017/2016/2015年全國國有企業利潤總額累計同比23.50%/1.7%/-6.7%。2）商業銀行信貸質量有所改善，銀行不良率下降、不良貸款生成率下降。2017年全年商業銀行不良率穩中有降，其中國有行的不良率顯著下降至1.53%；關注類貸款的佔比從去年底的3.87%降至3.49%；撥備覆蓋率則從去年底的176.40%上升至181.42%。

4

新經濟

2018年可謂我國的高質量發展元年。當前國內正處於經濟總量保持平穩、但經濟結構和經濟質量逐漸改善的階段。具體而言，消費升級、高端製造、新型出口正在高速發展，將逐漸成為中國經濟的新動能：

1）新消費表現為消費的升級穩步進行，恩格爾係數顯示我國城鄉居民已經基本達到聯合國劃分的富裕標準，微觀消費習慣也顯示出居民對高端消費的偏好逐步上升；

2）新投資體現在高端製造業投資增長迅速，而五大高耗能製造業投資連續下降且降幅擴大；

3）新出口方面，我國出口商品的附加值明顯改善，過去我國出口主要來源於加工、組裝、製造等附加值較低的中遊行業，而現在我國出口商品附加值逐步向微笑曲線兩端轉移，商品出口增加值率不斷提高。

5

統一監管

從國務院「金穩委」成立，到2017年11月17日《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》發布，再到機構改革，一系列的變革都指向一個目標：實施統一監管，消除監管套利，在維持不發生系統性風險底線的條件下平穩有序實現「降槓桿、去剛兌、擠泡沫、防風險」。

2017年11月的資管新規徵求意見稿是統一各類資管產品監管標準的綱領性文件，未來或將重塑資管行業的生態。過去信託計劃、券商資管計劃、基金和銀行理財產品等品類，由於受到不同機構和法律法規的監管，產生了產品嵌套規避監管等問題，金融槓桿由此滋生。而資管新規如若正式發布，預期收益型產品或將消失，銀行理財不再是沒有風險的投資品。與此同時，伴隨著資管行業漸進改革和打破剛兌意識逐步被投資人接納，主動管理能力將成為資管行業未來賴以生存的資本。

6

上市公司質量優化

新一屆政府強調促進經濟結構轉型，經濟高質量增長和監管趨嚴兩大因素正在為A股上市公司的質量帶來由內而外的改善。

其一，中國經濟結構優化和質量的改善重塑二級市場上市公司的競爭格局，新老動能的交替決定了股票市場「去偽存真」，優質、創新的龍頭企業未來將獲取更多的政策資源傾斜，各行業的競爭格局將持續優化、龍頭企業產業地位繼續提升、國際競爭力不斷增強，形成良性循環。

其二，監管層對於上市公司的把關更加嚴格。例如今年以來IPO審核明顯趨嚴，嚴厲打擊財務造假、減少帶病上市；再融資新規收緊定增，上市公司通過惡意圈錢、靠併購做業績的路徑被堵，有利於A股市場價值的回歸，紮實做主業的公司更能受到資源傾斜，沒有真實業績支撐的企業將被市場淘汰。

7

國有企業改革深化

2017年底國務院政策例行吹風會上，第三批混改試點名單共確定31家企業，包括10家央企子公司，21家地方國企，數量佔到混改試點總數的60%（截至目前共有三批混改試點，總共涉及50家企業）。

混改是國企改革的主要抓手，涉及資產規模大，一旦鋪開將對A股市場相關板塊的上市公司產生深遠影響。根據國資委最新央企名錄，目前央企共有98家，國務院、國資委、各部委（財政部、交通部、教育部、農業部）、共青團中央、中央匯金擔任實際控制人的上市公司共298家，資產規模4,393,240,204.46 萬元，佔全部A股上市公司資產規模的20.72%；地方政府部門下轄的上市公司共737家，資產規模合計4,727,467,390.58萬元，佔全部A股上市公司資產規模的22.29%。

8

養老金

可以說2018年是基本養老金入市具有里程碑意義的一年。為了在養老金市場化改革中更好的發揮公募基金專業投資的作用，證監會於2018年3月發布了《養老目標證券投資基金指引》，明確公募養老基金以FOF形式、採用成熟穩健的資產配置策略、封閉期不得短於1年，並對子基金、管理人等相關主體明確了准入門檻，「中國版401(K)」再獲進展。

雖然目前基本養老金入市規模不大，但長期內循序漸進進入股市也有望改善A股市場結構，利好股市的長期健康發展。一方面，參考美國401(k)計劃，基本養老金作為長期資金有望增強市場穩定性和抗災性，同時作為專業資金，也能從邊際上引導市場投資風格成熟化，增強市場投資理性程度。另一方面，基本養老金來源於企業和職工繳納的個人工資，對風險控制有更高的要求，因此養老金入市階段將有望倒逼市場管理監督機制的加快完善。

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價值成長

伴隨著中國經濟的高質量發展，未來各個行業優質企業都將獲得良好的發展，其中盈利與估值匹配的細分行業龍頭將迎來「黃金時代」。

一方面，高質量增長使得A股具備全球價值。國內上市公司盈利的持續修復、A股的全球估值優勢和資本市場環境的逐漸清明使得A股的全球配置價值不斷顯現，在國內資產配置轉向權益類、海外資金對A股持續由低配轉向標配的過程中，符合成熟投資者選股標準的企業將獲得更多的資源傾斜；

一方面，從盈利估值匹配度上看，價值成長股性價比更為突出。最新的數據顯示，上證50、中證100、滬深300、創業板指、中證500、中證1000動態PEG分別為1.03、1.01、0.93、0.91、0.75、0.70。回顧2016年以來由大白馬、藍籌股主導的慢牛行情，主要受到大盤股的估值修復驅動，但目前大藍籌的估值修復空間已經逐步填平，而價值成長股的性價比已經開始凸顯。

重大新聞利好排行

新疆今年將實現深度貧困村光纖寬頻網路全覆蓋

今年新疆將加快實施農村光纖寬頻網路建設，新疆1962個深度貧困村今年將實現光纖寬頻網路全覆蓋。新疆還將推動通信企業針對鄉村，尤其是深度貧困地區出台專門的優惠業務資費，保證農村群眾光纖寬頻網路「用得上、用得起、用得好」，為脫貧攻堅提供堅實的網路基礎。

相關個股：鵬博士、國脈科技、中天科技

廣東：已形成推動粵港澳大灣區機制創新行動方案

3月28日，廣東省長馬興瑞主持召開深調研「推動粵港澳大灣區建設」課題工作彙報會。今年1月以來，馬興瑞多次召開相關會議，目前，已形成了《推動粵港澳大灣區機制創新調研報告》稿和《推動粵港澳大灣區機制創新行動方案》稿，全面梳理了粵港澳大灣區建設在人流、物流、資金流、信息流、標準對接、資格互認等方面存在的體制機制障礙和一批需要先行重點研究解決的問題。

相關個股： 珠海港、嶺南股份、招商蛇口

陶氏等有機硅巨頭紛紛漲價

近日，德山、陶氏等有機硅產業相關巨頭紛紛發布漲價公告：從4月1日起，日本德山氣相二氧化硅、四氯化硅全面漲價，幅度超過10%；4月1日漲價的還有邁圖彈性體；陶氏建築用有機硅產品則從4月15日起上調價格，漲幅5%—10%。

相關個股：天賜材料、金銀河、硅寶科技

國內首個精準醫學3D列印中心落戶中山

3月27日，精準醫學3D列印中心開幕式在中山市人民醫院舉行，這標誌著國內首個精準醫學3D列印中心落戶中山。未來，中心會將臨床醫學與生物3D列印技術緊密結合，實現再生醫學、人體組織工程等生物醫學研究的突破性開發，推動「3D列印+醫療」的示範應用與規模化發展。

相關個股： 光韻達、藍光發展、銀邦股份

重大公司利好排行

中國建築(601668)3月28日晚間公告，近期，公司獲得廣東珠海橫琴文杉高科技小鎮工程項目等4個房屋建築重大項目及河南濮陽黃河公路大橋及連接線工程項目等7個基礎設施重大項目，項目金額合計402.2億元，占公司2016年營業收入的4.2%。

佳訊飛鴻(300213)3月28日晚間披露2018年第一季度業績預告，預計盈利1187.72萬元至1306.49萬元，同比增長100%至120%。一季度公司堅持既定的發展戰略，前期各項布局逐漸落地，各項經營規劃均有序開展。另外公司預計非經常性損益對凈利潤的影響金額約為550萬元。

海普瑞(002399)3月28日晚間披露2018年第一季度業績預告，預計盈利3500萬至5200萬元，上年同期虧損1208.13萬元。扭虧為盈是由於海普瑞和SPL肝素原料葯銷售量上升和銷售價格上漲帶來毛利增加，以及SPL的胰酶原料葯銷售增長。

華域汽車(600741)披露年報。2017年，公司實現營業收入1,404.87億元，比上年同期增長13.03%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤65.54億元，比上年同期增長7.87%。每股收益2.079元。公司年報擬10派10.5元。前十大股東榜中，證金公司持股佔比由上年三季末的3.77%，增持至上年四季末的4.1%。

貴州百靈(002424)發布2017年業績公告。2017年貴州百靈實現營業收入為26億元，比去年同期增長17.05%；歸屬於上市公司股東的凈利潤5.3億元，比去年同期增長9.08%。

南大光電(300346)3月28日晚間披露2017年報，報告期內公司實現營收1.77億元，同比增長74.90%；實現凈利3383.91萬元，同比增長348.28%；基本每股收益為0.2104元。另外，公司擬每10股派發現金紅利1.2元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉增7股。

仙琚製藥(002332)3月28日晚間披露2018年第一季度業績預告，預計盈利3571.92萬元至4221.36萬元，同比增長120%至160%。增長原因為與上年同期相比，2017年11月公司完成了對義大利Newchem公司和Effechem公司的100%股權收購，上述兩家公司納入仙琚製藥合併報表範圍。

東方新星(002755)3月28日晚間披露2018年第一季度業績預告，預計盈利200萬元至500萬元，同比扭虧為盈。今年一季度公司收入比上年同期增多。

老闆電器(002508)根據杭州市餘杭區經濟和信息化局、杭州市餘杭區財政局下發的《關於下達餘杭區2016年度第一批企業培育財政扶持資金的通知》(余經信[2018]27號)，該公司獲得政府補助5674.96萬元。2018年3月28日，該筆政府補助資金5674.96萬元已全部到賬。

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