其實美國人都懂，所謂B站的暫時盈利困境，因為電競概念的存在都不算事兒

B站去做電競布局，其實是在努力用美國人最能接受的方式去講一個新形態的體育故事。畢竟，美國人自己就在家門口做著類似的事情，且市場空間還沒有B站所處的中國市場那麼大。

B站終於要上市了。根據今日（3月28日）消息，B站計劃IPO定價為11.50美元每ADS，整體募集規模為4.83億美元，並於今晚在納斯達克上市，交易代碼為BILI。

此前，B站申請IPO發行4200萬美國存托證券（ADS），預計發行區間10.50-12.50美元/ADS，相當於融資規模4.41億到5.25億美元。IPO之後，B站的已發行股本將由Y類普通股和Z類普通股構成。

儘管B站尚未盈利，但納斯達克向來不是一個非常看重短期盈利能力的市場，他們更加看重公司未來的成長性。這其中，B站要向美國投資者講述的電競故事似乎更加會被接受。

電競是最容易被美國人理解的故事

相比動漫、影視這些，還是電競的資本故事會更加被美國人所認可。

B站近年的業績數據在招股書中得到完整的披露。2015-2017年，B站營收分別為1.3億元、5.23億元、24.68億元，凈虧損分別為3.73億元、9.11億元、1.84億元。從收入結構來看，主流視頻網站貼片廣告+付費會員的商業模式在B站並沒有過多的體現，直播等新業務帶來的營收仍然有限，直播業務和廣告業務在總營收中分別佔比7.1%和6.5%。遊戲則成為B站主要的收入來源，根據B站的招股說明書顯示，遊戲在2017年的收入為20.58億元，佔總營收的比例為83.4%。

所以在短期內解決未來盈利問題的應該是要靠遊戲業務，而B站接連布局的電競是能夠被美國人所理解的資本故事，在一定程度上算是給遊戲業務添磚加瓦。

儘管《英雄聯盟》的LCS賽區並不是全球電競的最大市場，但北美整體的體育市場發育相當完善，經過NBA、NFL這些賽事的培育，美國人對於拳頭遊戲在LCS的一系列改革相當熟悉：第一，重新確定LCS隊伍資質，隊伍資質，取消升降級，重啟次級聯賽並改造成類似發展聯賽；第二是分享收益和保障利益，提高底薪；第三是成立選手工會。未來將會改變聯賽現有結構，分享聯賽收入。

這些都是NBA在幾十年前就完成的事情，只是現在要在電競上重演一遍。

目前，《英雄聯盟》的北美LCS賽區10個永久席位的所有者是：TSM、CLG、C9、TL、Echo Fox、FlyQuest、OpTic、克里夫蘭騎士、金州勇士隊老闆Joe Lacob的戰隊以及休斯頓火箭隊。這些俱樂部背後的資本，不僅有這些活躍在NBA的大佬，也有麥迪遜廣場花園公司、aXiomatic eSports財團等頗具實力的資方，所以美國投資人會習以為常地認為電競是一種體育行為。

所以當LPL賽區同樣進行類似改革之時，至少美國的投資者相當熟悉。

從LPL具體的改革措施上看，會更加趨向NBA式的發展模式，從2017年下半年開始，《英雄聯盟》在中國的整個電競賽事體系進入新一輪變革——賽事聯盟化運作改革開始深入，主客場制於2018年春季賽開始實施；取消LPL降級制度，所有聯賽席位都需要對俱樂部綜合資質進行審核；甲級聯賽LSPL取消，重新打造以區域聯賽為主的LDL（英雄聯盟發展聯賽）。

儘管具體措施略有不同，但主體運營思路與美國人最為認同的體育運營模式雷同，所以當B站宣布組建電競俱樂部Bilibili Gaming（簡稱BLG）之時，美國人就可以理解為，這個公司已經在全球最大電競市場的頂級聯賽中獲得一個相對永久運營的席位。

這種聯盟化的思維，其實在全球體育市場中僅有北美會奉行，包括英超、西甲這種聯賽都是奉行「自由化」和「泡沫化」。以英超為例，是不假思索地擁抱新時代，他們對資本財團不加分辨，甚至敢向對沖基金融資、他們願意不斷喚醒球員的貪慾，推高他們的身價，走「巨星路線」、他們鼓勵全世界的經紀人來進行「挖角」活動、他們不關心財務穩健，即使有破產的危險。

所以，如果LPL採用類似足球聯賽的運營模式，B站的BLG戰隊就不會得到美國人的「廣泛認可」，甚至會產生一些抵觸。

再加上，B站在2018年1月再次宣布購得2018年英雄聯盟職業聯賽（LPL）、全球總決賽（S賽）、洲際賽（RiftRivals）的賽事直播權和點播權，意味著B站的視頻業務打通了全球最大電競市場，進一步完善「直播+戰隊+線下賽事」的電競布局就變得順理成章。

總之，相比其他中概股的一些特殊「中國國情」，B站這種相對純粹的「美式體育」故事必然會更加受到美國投資人的青睞，即便B站目前尚未盈利，但如果這個電競故事能夠按照美國人的套路來順利實施也是極具市場前景的，畢竟美國人自己就在家門口做著類似的事情，且市場空間還沒有B站所處的中國市場那麼大。

捨棄《王者榮耀》，因為美國人實在聽不懂移動電競

相比A股一些蹭電競熱度的公司來說，B站的「電競故事」還是嚴格與主營業務保持著緊密聯繫。

B站的種種電競布局幾乎都是與《英雄聯盟》相關，並未與《王者榮耀》產生太多交集，儘管這兩個產品都是公司核心股東之一——騰訊的明星產品。

這是因為，B站這種主打粉絲概念、二次元概念的公司，一旦與《王者榮耀》這樣的手游沾邊，勢必會遭遇一些核心用戶的抵觸。與鬥魚、虎牙這樣的直播平台所不同，B站中是存在著明顯的「遊戲鄙視鏈」。

B站自豪於他們的PUGC（Professional User Generated Content）內容，也就是由UP主自行製作並上傳的視頻。許多特色內容，例如鬼畜、MAD、三分鐘了解一部電影系列等都是基於其他視頻節目，重新剪輯、配音、製作而成的。儘管這群用戶的畫像沒有過於權威的機構進行描述，但對於移動電競的不認可和鄙視，還是可以通過各路媒體的報道所感受到的。

也就是說，出現《英雄聯盟》的內容還尚可被不少用戶所接受，一旦《王者榮耀》的內容成為主流，必然要遭到不少極端用戶的口誅筆伐，此前B站就出現過《王者榮耀》主播遭到鄙視的事件。

截至2017年第四季度，B站的月度活躍用戶為7180萬，用戶日均使用時長達到76.3分鐘，正式會員第十二個月的留存率超過79%。如此之高的用戶留存之下，使得B站是不會為了蹭移動電競的熱度，而去貿然損害用戶的體驗和情感。

而且，所謂移動電競的概念也很難被美國投資者所認可。儘管電競已經成為全球資本追捧的對象，但移動電競的火爆僅限於國內市場，很難看到一些在海外主打移動電競概念的公司，這是與國內比較特殊的互聯網環境有關。

所以說，老老實實地圍繞著《英雄聯盟》來講電競故事，一來可以讓更多的美國投資者所接受，二來也可以維護好用戶體驗這個最為基礎的事情，畢竟現在的B站遊戲業務營收不太「穩定」，B站在招股書中也表示，如果不能推出新遊戲或升級現有遊戲，以增加遊戲玩家數量，公司業務和經營成果將受到重大不利影響。

目前，B站的遊戲業務過於依賴FGO這一款遊戲，而手游的生命周期相對較短，一旦遊戲進入下行期，那麼遊戲業務的營收表現必然會收到重創。2017年一整年，FGO為B站帶來的收入接近15億元，是B站2016年全年收入的接近3倍，但這種勢頭並不是每年都可以保持，所以適時地打出電競牌，還能讓投資者對於遊戲業務有著更多的期待。

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