愛奇藝美國上市：歷經八年終圓夢 還有更多問題等著它
來源:搜狐科技視界 愛奇藝 /上市
原標題：愛奇藝美國上市：歷經八年終圓夢 還有更多問題等著它
搜狐科技 文/崔鵬
北京時間3月29日晚間（美國東部時間3月29日上午），國內視頻網站愛奇藝正式登陸納斯達克，成功在美國上市。
愛奇藝創始人龔宇在上市前的連線採訪中，告訴搜狐科技等媒體，愛奇藝未來會保持長期投入，不會追求短期回報和利潤。
上市後的愛奇藝，將減少對百度資金的依賴，轉而從資本市場和商業銀行中獲得部分現金流支持，這對愛奇藝和大股東百度來說是雙贏。
下個月，愛奇藝將迎來自己的八周年慶祝，納斯達克上市應該也是龔宇和愛奇藝最好的慶生禮物。自從優酷退市之後，它也是第一家在美國上市的國內網路視頻公司。
愛奇藝的上市道路幾經曲折，八年間公司也從追趕者變成了領先者。而上市之後，它還會面臨更多問題，對於志在成為「線上迪士尼」（龔宇語）的愛奇藝來說，納斯達克只是「中程」。
曲折上市路
愛奇藝在2015-2017年間的營收成本總額分別為60.42億元、114.37億元和173.87億元，這其中大部分都是視頻平台不可避免的內容成本支出。
而這些高額成本都被計入了百度的財報當中，每年都在影響百度的經營數據表現。這也是百度一直希望愛奇藝能夠獨立上市，從百度財務報表中剝離的原因。
愛奇藝曾把希望放在國內的「戰略新興板」上，龔宇還公開表態愛奇藝要拆除VIE架構，但戰略新興板最終擱淺也讓愛奇藝基本失去了境內上市的機會，美國和香港成為唯二的選擇。
期間，還發生過李彥宏和龔宇組織買方財團希望私有化愛奇藝的事情，但因為愛奇藝估值達不到股東預期，最終遭到反對而中止。
近年來，愛奇藝各項數據逐漸向好，也改變了百度對它的態度。
在百度2017年報分析師會議上，李彥宏表示，愛奇藝依然處於市場領導者地位，雖然愛奇藝還沒有盈利，但虧損比競爭對手少得多，並且在不斷收窄。
「從長遠來看，我覺得視頻業務的利潤率水平將逐步接近搜索業務。視頻廣告的需求非常強勁......愛奇藝有非常大的導流能力，也有非常強大的內容分發能力，很多內容的成本其實並不太高，關鍵是如何將合適的內容與合適的用戶進行匹配」，李彥宏如是說。
於是，在美股上市窗口打開之際，愛奇藝果斷選擇赴美上市。
逆轉對手
2016年5月的愛奇藝世界大會上，CEO龔宇感嘆稱，艱苦奮鬥6年後，終於在用戶數、觀看時長和市場覆蓋率等核心指標上登頂第一。
此後，愛奇藝一直保持著領先位置。它的逆襲與競品的決策調整有關，也包含了一些運氣成分。
某家文化傳媒公司的創始人告訴搜狐科技，當年騰訊打算在視頻領域進行併購時，第一標的是優酷。
但當時總辦受到了來自騰訊視頻內部的強大阻力，加上優酷併入騰訊的決心不是很強，沒有在一些關鍵條件上做出讓步，最終談判無果而終，優酷被阿里收入囊中。
如果，當初優酷被拉進騰訊陣營，視頻領域的戰爭可能會立刻結束，後面也就沒愛奇藝什麼事了。
此外，競爭對手的決策調整也給了愛奇藝翻身的機會。
騰訊視頻在2016年附近曾面臨公司戰略調整的影響，在版權採購力度上有所收縮，態勢偏保守；同年優酷被收購進阿里體系之後，忙於整個大文娛架構的整合，無暇顧及行業拼殺；而原本來勢洶洶的樂視網則受母公司拖累陷入危機，份額急劇萎縮。
與之對應的是，愛奇藝卻一直在不計成本的砸錢買獨播劇內容，哪怕發行可轉債也要貫徹投入力度。
對手的疲軟表現讓原本就不堅定的視頻用戶們轉而投向爆款作品更多的愛奇藝，它的會員數量也呈現穩定增長的態勢。
堅持做付費會員
與國內主流視頻網站一樣，愛奇藝依靠採買版權或者自製內容，通過會員制來收費，逐漸與流量變現的廣告模式並駕齊驅。
在中國互聯網歷史上，視頻付費會員的模式曾經在很長時間內被看空過，主流輿論認為這只是個邊緣業務。
龔宇在媒體連線中對搜狐科技等媒體表示，2011年愛奇藝國內首家做付費會員業務，此後有四年時間增長都很緩慢。但正是由於布局較早，2015年之後愛奇藝就開始享受這項業務的爆發性增長紅利了。
用數據舉例，2015年6月愛奇藝月度付費會員超過500萬，半年後數字翻番來到1000萬，又過了半年數據再次翻番，付費會員數達到2000萬。
愛奇藝的會員增速在2017年表現依然迅猛，年底數據變為5080萬，截止2018年2月底，愛奇藝會員數為6010萬，也就是說，兩個月時間愛奇藝會員又增長了接近1000萬。
而愛奇藝在美國最大的參考對象Netflix，在美國本土市場的用戶規模是5475萬，愛奇藝在這項數據上已經超過了後者。
此外，愛奇藝的總用戶數在2017年增長開始放緩，月活躍用戶數同比只增長了4%，維持在4億人左右，而每日訪問的用戶則在1.2億左右徘徊。
在這個背景下，付費用戶數對愛奇藝的重要性進一步提升，能將多少普通用戶轉變成付費會員，直接影響著愛奇藝未來營收增速的表現。
目前來看，愛奇藝的會員服務收入佔總收入的百分比在2017年尾37.6%，2015年和2016年的數據分別為18.7%和33.5%。
吸引新用戶付費和老用戶續費，需要有足夠多的好內容，而內容投入需要持續的資金支持，這兩塊恰好是愛奇藝未來可能面臨的困難。
敵在暗，我在明
上市之後，愛奇藝固然能從公開市場獲得更多資金支持，但另一方面也把自己推向了前台，開始承受業績的壓力。
尤其是騰訊視頻和優酷都非上市公司，不需要向資本市場公開運營數據，又背靠騰訊和阿里的資金支持，三足鼎立的局面並沒有改變。
就在愛奇藝宣布會員數突破6010萬之後，騰訊視頻立刻高調宣布其員數已達6259萬，剛好比愛奇藝的數據多了200多萬。此外騰訊視頻還稱，2017年第四季度移動端日均活躍用戶數達到1.37億，這個數據也要高於愛奇藝此前公布的1.26億。
騰訊內部員工告訴搜狐科技，騰訊視頻在2017年底多項數據已經超過了愛奇藝，最終在騰訊內部的年終評比中拿到了年度突破獎。
同時，2017年任宇昕接管OMG之後，改變了騰訊在視頻內容領域依賴版權採購的花錢方式，現在有更多資金被投入騰訊內容產業基金中，以投資的方式被花了出去，而這些投資也將在未來產生效果。
如果視頻持久戰還需要打很長時間，愛奇藝需要保持資金投入力度，同時資本市場對愛奇藝的要求會更加苛刻，盈利數據很快會成為它們不得不考慮的因素。
前車之鑒就在眼前。優酷上市後曾試圖做出單一季度的盈利數據，減少版權採購開支，反而給了不計成本投入的愛奇藝反超機會。
好在愛奇藝的凈虧損率近三年一直呈現收窄狀態，2015年~2017年凈虧損分別為25.75億元，30.74億元，37.36億元，凈虧損率分別為-48%，-28%和-22%。
此外，愛奇藝也有自己的優勢，其招股書文件顯示，在6010萬會員中，超過98%是通過付費購買會員服務的用戶，而試用會員在愛奇藝會員總數中的佔比一直不到5%。
與之對應的是騰訊視頻的會員中有部分來自於內外部合作，比如與騰訊大王卡和王者榮耀等的聯合營銷活動。
從這個層面來看，至少愛奇藝現在的會員結構更健康。
自製難做
目前國內的內容製作領域，佔主流地位的仍然是傳統台網的班底，尤其是大部頭作品的製作。直到近兩年才有部分優秀的創業公司或獨立製作公司開始冒頭，大多也以綜藝起家，能夠涉足影視劇製作並獲得良好口碑的不多。去年優酷大熱的《白夜追兇》出品方五元文化算是其中的佼佼者。
也正因為如此，它帶來了另一個問題，就是視頻平台的內容製作能力難以沉澱。
通俗點說就是，新興的製作團隊大都獨立性很強，產出成名作品後，很難讓他們繼續「寄人籬下」。一旦團隊單飛，平台的製作能力就需要重建。
愛奇藝在這方面就「吃過虧」：前愛奇藝首席內容官馬東在創作《奇葩說》前兩季後，選擇自立門戶成立米未傳媒，繼續創作《奇葩說》等綜藝節目。
作為國內文娛領域榜首公司的騰訊，在這方面採取了工作室制度，幾家工作室各有側重，分別完成自己的影視劇作品，騰訊為他們提供全方位扶持，工作室歸屬於騰訊。這是可以供同行借鑒的一種保留自制能力的方式。
不過目前為止，工作室制度最成功的的反而是一款遊戲——《王者榮耀》，它讓天美工作室成功脫穎而出。在影視劇製作方面，騰訊的幾家工作室雖然出過幾部作品，但遠沒有達到上述《白夜追兇》的影響力級別。
在未來能夠預見的一段時間內，國內各家視頻網站都會面臨同樣的選擇：大手筆投入高速擴張並承擔虧損結果，還是謹慎投入虧損變少但用戶增速放緩。
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