2014年國際石油價格的暴跌

在2014年下半年，全球經濟最令人關注的一個現象無疑就是國際原油價格的暴跌。它成了各國新聞媒體的熱點報道，無論是各國的政界、工商實業界和金融界，還是經濟學界，都緊盯著國際油價的變化。

石油是重要的經濟資源，油價暴跌的影響是深刻的，其影響滲透到各國實際的經濟活動之中，而且在相當程度上左右了一些國家經濟政策的調整。

在國際原油交易市場上有兩個主要的基準價格指標，一個是美國紐約商品交易所的西得克薩斯中質原油(West Texas Intermediate，WTI)價格，另一個是英國倫敦國際石油交易所的北海布倫特原油價格，它們通常被分別簡稱為WTI原油價格和布倫特原油價格。

下面，我們回顧一下發生在2014年下半年的WTI原油價格和布倫特原油價格的急劇深跌。

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國際石油價格的暴跌

2014年國際油價下降之迅猛是令人吃驚的，用「暴跌」一詞來形容絕不言過其實。

根據中宇資訊公布的數據，當時的事實是：

WTI原油價格從2014年6月20日每桶107.26美元的年內高價位持續下跌，僅半年時間就暴跌腰斬至當年12月18日每桶54.11美元，創近五年新低；此暴跌行情繼續迅速發展，到2015年初WTI原油價格便跌穿每桶50美元，至1月28日居然下探到每桶44.45美元，更創近六年新低。

同期，布倫特原油價格也同樣暴跌不止：

布倫特原油價格從年內高價位即2014年6月19日每桶115.06美元，在半年內便跌穿每桶60美元，暴跌至當年12月18日每桶59.27美元；此暴跌行情持續到2015年1月13日，布倫特原油價格深跌到每桶46.59美元。布倫特原油價格也分別在2014年底和2015年1月創下了近五年新低和近六年新低。

也就是說，自2014年6月中旬以來，在大約7個月的時間內，國際原油價格下跌了約60%，即WTI原油價格的跌幅為-58.56%，布倫特原油價格的跌幅為-59.51%。

國際原油價格的暴跌引發了世界恐慌，並構成使得歐美等一些國家的能源及相關公司的股價狂瀉、股指下跌的一個重要因素。

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國際石油價格暴跌的原因

到底是什麼原因導致了自2014年6月中旬以來國際原油價格的暴跌呢？

這次國際原油價格暴跌是錯綜複雜的各種因素相互作用的結果，面對這一複雜的經濟現象，我們可以運用供給和需求分析作為基本框架來尋找問題的答案。

從整體來看，全球石油供給量大幅度超過需求量，即全球石油市場的供給嚴重過剩，是此輪原油價格暴跌的根本原因。下面從供給和需求兩個角度進行具體分析。

Q

到底是哪些因素導致石油供給大幅增加呢？

A

先看供給方面

由於石油是不可再生的能源，美國作為世界上最大的石油生產國和出口國，自20世紀70年代以來石油產量逐步下降，探明石油儲量不足，石油進口量越來越大。在2008年中期，國際原油價格已高達每桶147美元。

正是在人們普遍對石油資源短缺甚至枯竭擔憂的背景下，一項開採天然氣和原油的技術創新在美國開始了。這項創新包括兩項開發油氣的新技術，即水力壓裂法和水平井鑽井開發技術，美國由此開始了對頁岩氣和頁岩油的大規模開採。受益於這場技術創新，美國的頁岩氣產量逐步攀升，到2014年頁岩氣產量占其天然氣總產量的一半左右，美國超越俄羅斯，成為世界第一大天然氣生產國。

緊接著，美國的頁岩油產量開始大幅攀升，到2014年底美國的原油產量比2008年增長了80%，每天增加的410萬桶原油量大於除沙烏地阿拉伯以外任何一個歐佩克成員國的產量。

此外，在美國頁岩油高產低價的打壓下，另一個世界產油大國加拿大則大幅增加油砂產量，並急劇擴大油砂的出口量。與此同時，隨著新技術帶來油氣產量的大幅增加，一些國家的石油庫存也在不斷增加，尤其是作為油氣生產大國的美國，石油庫存更是持續地超預期增加。

總之，在以上各因素的作用下，無論是原油產量還是原油庫存量，都給世界原油市場的供給帶來了巨大的過剩風險。

Q

到底是哪些因素導致石油供給大幅增加呢？

A

再看需求方面

到2014年，歐洲和日本經濟仍然沒有起色，全球經濟仍然復甦乏力。

作為新興發展中大國的中國，處於經濟結構升級、經濟增長速度放緩的階段，對原油的需求不會過分增長。也就是說，全球經濟的基本情況制約了世界石油需求的增加。

此外，近些年，隨著世界範圍內對新能源的開發迅猛發展，人們增加了對太陽能、風能等可再生能源以及核能的利用，這也在一定程度上構成了對原油需求的替代。

綜上所述，在世界原油市場上，一方面是供給的強勁增加，另一方面是需求的疲軟不振，由此造成的世界原油市場供給的持續過剩和積累，是引爆這次國際原油價格暴跌的根本原因。

除此之外，美元的逐步走強、國際投機資本的趁機炒作、對油價的悲觀預期，以及世界重要石油產區中東形勢的動蕩變化等因素，都對原油價格的暴跌起到了推波助瀾的作用。

還要提及的是，儘管當時歐佩克成員國的石油產量佔到全球產量的三分之一，其巨大的石油生產能力對國際原油價格的變動能夠起到舉足輕重的作用，但是，面對國際油價暴跌的態勢，歐佩克在2014年11月決定不減產，繼續堅持其保持日產量穩定的做法，而不是減少產量提振油價。其目的在於維持其在世界石油市場的份額和地位，並以此保持賣油的巨額收入。

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國際石油價格的振蕩調整

自2015年3月下旬起，國際原油市場價格開始出現小幅反彈態勢，並呈現漲跌交錯互補的局面。

例如，根據中宇資訊的數據和報道，2015年4月1日受到伊朗核談暫停、美元走軟、原油庫存增速放緩的影響，國際原油價格上揚，按WTI價格，達每桶50.09美元；按布倫特價格，達每桶57.10美元。

但是，緊接著，受美國原油庫存增幅意外擴大和美聯儲傾向收緊貨幣政策的影響，2015年4月8日國際原油價格又下跌，按WTI價格，為每桶50.42美元；按布倫特價格，為每桶55.55美元。這種漲跌交錯互補的局面持續到2015年5月18日，WTI價格為每桶59.43美元，布倫特價格為每桶66.27美元。

業內人士普遍認為，只要國際原油市場供給過剩的基本面沒有發生根本變化，那麼，供給過剩就仍然會制約油價的上升，原油價格在近期會繼續維持在低價位區間運行，呈現小幅振蕩調整、漲跌交錯互補的態勢。

至於2015年下半年甚至更遠一些時期的國際原油市場的變化，則有一點是可以肯定的，只有當政治、經濟、技術等因素使得國際原油市場的供給、需求或供求都發生較大變化時，國際原油價格才會發生趨勢性的變化，包括國際原油價格的持續上升或下降，以及價格的降升轉折。

註：本案例源自高鴻業教授主編的《西方經濟學（微觀部分·第七版）》，該書為2018年最新修訂版本。

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