B站登陸納斯達克！獨家專訪背後投資方：為何總能賭贏？

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這家被外界稱為「坐擁近6000萬90後用戶群體」的神秘「二次元」公司，自2009年成立起，歷經4輪融資和8年抗戰，終於以約32億美元的估值成功在納斯達克上市。

作者|於紹洋

投資家網

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紐約納斯達克，嗶哩嗶哩（B站）剛剛完成敲鐘儀式，此刻站在台上合影的劉澤輝臉上露出微笑，對他來說，自己所投資的這家能夠令年輕人快樂的公司如今成功上市，是一件頗有成就感的事情。這也是時隔不到半年，他再一次來紐約敲鐘，B站成為他第九個IPO項目。

距離2015年劉澤輝投資B站，已經過去兩年多，B站是他在十幾個二次元項目中篩選出來的唯一一家公司，他說自己當時的投資證明是對了。

這家被外界稱為「坐擁近6000萬90後用戶群體」的神秘「二次元」公司，自2009年成立起，歷經4輪融資和8年抗戰，終於以約32億美元的估值成功在納斯達克上市（交易代碼：「BILI」）。

在中國二次元視頻領域中，B站獨樹一幟，融資路一直順風順水，但實際上在它成功度過「上市」這道門檻前，作為B站背後擺渡人的劉澤輝沒少付出精力。

有著十餘年投資經驗的君聯資本文體基金負責人劉澤輝，不僅投出了B站，還投出了摩登天空、神州優車（NEEQ:833006）、如涵控股（NEEQ:832887）、拍拍貸（PPD NYSE）、裕同科技（002831.SZ）、鳳凰旅遊、同程旅遊、微賽、米漫傳媒、神州租車（00699.HK）、星期六時尚（002291.SZ）、玲瓏輪胎（601966.SH）等多家公司。

從2015年初起，君聯資本就成立專門的文化體育產業基金。目前，君聯資本基本完成了一期12.6億人民幣的投資，共計投資了20多個項目。同時，君聯資本文體基金也基本完成了二期基金的募集。

與一期基金相比，在投資主題和投資方式上，二期基金有了一些升級和延展。時隔一年，投資家網記者再次與劉澤輝獨家對話，一年過去，無論是在投資觀念上，還是君聯文體基金的打法上，都有了一些變化。

01

文娛是消費升級的一片熱土

2017年7月，君聯資本完成了一期12.6億人民幣的投資，共計投資了20多個項目，而其中劉澤輝帶領的君聯資本文體基金也投出了諸如B站、米漫音樂、如涵控股、摩登天空等優秀的項目。

過去一年，劉澤輝圍繞文娛消費的主力群體——80、90後進行投資，而伴隨00後，甚至是10後的相繼登場，文娛消費群體也逐漸發生了變化，劉澤輝很早便已察覺到這種變化，因此在二期基金剛剛完成封閉後，他也得出了一些文娛消費投資的新方向。

15年前，劉澤輝剛開始做投資的時候，就已投資了星期六鞋業、流行美飾品等知名消費品牌。彼時，中國消費投資還停留在服裝、化妝品、髮飾等消費品上。但伴隨著消費升級的滲透，國人物質生活水平的提升，滿足了基本的消費品的需求後，人們越來越想要追求精神的娛樂和滿足。

心思細膩的劉澤輝發現，如今生活中大部分人群開始不再追求奢侈品的消費，而是偏向與個性化、與眾不同的消費觀念，更多看重的是品質的提升。

基於年輕人群體在消費升級中所展現的巨大潛力，君聯資本文體基金鎖定文化娛樂與消費升級兩大關鍵點進行投資布局。

一直以來，劉澤輝都以「新中產階級的性感生活」作為核心投資主題來看項目，在看項目的過程中，他發現越來越多的受歡迎的項目大多是圍繞文化娛樂而展開的。

因此在鎖定消費人群後，劉澤輝在已形成的投資主題基礎上，更加偏向關注與互聯網各個垂直領域相關的新經濟的投資。

在旅遊消費與互聯網相結合的領域，君聯資本投資了鳳凰旅遊、同程旅遊。鳳凰旅遊2017年底宣布完成了7億人民幣的C輪融資，還與資方一起成立了一支10億元的旅遊併購基金。而君聯資本從2012年首輪投資開始，一直持續注資鳳凰旅遊，成為鳳凰旅遊最早的機構投資者；同程旅遊也是劉澤輝十分鐘意的項目，2017年12月29日，同程旅遊集團旗下的同程網路與藝龍旅行網宣布正式合併為一家新公司「同程藝龍」，成為OTA行業中一次較大的併購。

君聯文體二期基金還投資了亞洲星光，它是國內現場娛樂的領導品牌，在剛剛完成的三亞的ISY電音節引起巨大的反響，也是娛樂與旅遊結合的一個典型範例。

劉澤輝得出結論：文化娛樂將是消費升級的一片熱土。他把文娛消費升級的投資方向分為兩個維度，一是娛樂的商業化，另外一個是商業的娛樂化。從兩個角度探討未來更多中國新的業態模式。

02

線上線下融合的娛樂化生態

摩登天空是將文娛商業化結合較好的一家公司，也是劉澤輝在文娛領域投資的一個重要項目。

張曼玉、宋冬野、堯十三、萬年青年旅館等均是摩登天空旗下籤約藝人，2017年最為火爆的《中國有嘻哈》節目中，差不多一半藝人均出自摩登天空，而這家公司自2007年以摩登音樂節殺入演唱會市場以來，如今已發展成為中國最大規模的新音樂獨立唱片公司。

摩登天空早年以唱片公司起家，而後憑藉響徹全國的草莓音樂節等獲得了持續的關注，並轉型成為集合藝人經濟、唱片發行和現場演出一整條音樂產業鏈公司。

「現在摩登天空不僅僅是一家泛音樂公司，有體育、秀場、音樂節等，它還是一家將眾多消費場景集中在一起的公司。不但有線上的摩登APP，同時還與其所投資的酒店進行線下合作……這種線上線下融合、有多種不同的應用場景的公司，可能才是未來最有價值的企業。」劉澤輝越來越看重類似摩登天空這樣的項目，這也是經過對文娛消費長久以來的跟蹤、研究得出的結論，他斷定未來投資趨勢亦如此：「文娛商業化，商業文娛化，線上線下融合發展的項目會逐漸脫穎而出。」

「上升到哲學層面，就是物質與精神的結合，對投資來說也是一樣。」擁有十多年投資經驗的劉澤輝一向將投資看作生活。

實際上，早在幾年前，劉澤輝所負責的君聯文體基金就已將方向瞄準文化娛樂、運動休閑、創意消費等方向。在移動互聯網的助推下，粉絲經濟與網紅經濟成為2016年、2017年最火的話題。劉澤輝關注到網紅經濟的崛起也讓電商3.0時代迎來爆發，他尋找能夠代表網紅經濟產物的電商，最終找到了如涵控股。

旗下擁有張大奕、大金、管阿姨等眾多知名網紅的如涵控股，歷經三年的發展，成功登錄新三板，並且成為網紅第一電商。憑藉強大的粉絲流量，其吸金能力驚人。劉澤輝也坦誠，如涵控股超越了君聯資本投資時的預期，公司發展業務非常迅猛。

劉澤輝認為，目前已經早已不是傳統意義上的消費升級，不再是為了讓人們生活得更加舒適和安逸，如今的消費升級是為了讓消費者在精神上得到充分的愉悅與滿足。文化娛樂消費支出的佔比可能越來越大，給人們帶來的愉悅也越來越多。

類似摩登天空、如涵控股等一樣擁有線上線下融合發展生態的項目，劉澤輝還會持續關注。在他看來，能完美體現娛樂商業化特點的項目無非在三個維度上，一是項目要有自己的核心業務，並且能夠持續生產輸出產品；二是項目要圍繞核心業務發展衍生業務，並能夠全產業鏈打成配合。三是項目要符合當下文化潮流與特點，滿足當下年輕人的精神需求。

這也成為劉澤輝在看項目時必備的三個考量要素。「中國大量消費品正逐步與文化產業深度融合，融合將是未來最重要的趨勢。為此，君聯資本文體基金也將文化產業中的「融合」作為關鍵投資主題。」劉澤輝解釋。

為此，有三個不同的生活場景是劉澤輝尤為強調的：一是陰柔之美，包括音樂會、二次元文化等；二是陽剛之美，包括戶外運動與旅遊等，「這兩年的體育產業投資風起雲湧，不僅僅是國家政策的問題，也是在GDP達到一定標準以後，體育產業真正迎來了新的發展的春天」；三是精緻之美，年輕人的精緻生活與過去的60後、70後是不一樣的。在他們看來，工作是為了更好的生活，去享受精緻的生活。

2018年君聯文體基金也將圍繞這三美進行項目挖掘，劉澤輝感慨，類似摩登天空一樣的爆款項目，未來將會越來越多，自己更要提早下注，搶奪最優項目。

03

好項目是需要發現的

臨近春節前，劉澤輝剛剛完成了兩個新項目的投資。一個是出品了2017年偶像養成節目《明日之子》的哇唧唧哇娛樂公司，另外一個是國內領先的潮牌INXX。

2017年，騰訊視頻推出了大型真人版綜藝節目《明日之子》，是由企鵝影視與哇唧唧哇娛樂文化有限公司聯合製作的。這檔節目因全民參與，通過真人秀的方式將偶像養成的全過程展現在電視節目上，獲得了廣大觀眾的喜愛，並誕生了毛不易等一系列新的偶像。

劉澤輝發現在互聯網文化的浸潤下成長的一代80後、90後、00後，對綜藝節目，特別是網路綜藝有很強的參與感需求，而像《明日之子》這樣的節目剛好能夠滿足年輕人群體的獨特的個性鮮明、價值多元化、參與感強烈的追求，這也是劉澤輝想投資它的原因。他相信哇唧唧哇掌握了年輕人群體的真正需求，優秀的團隊也會持續出品更好的節目。

在這種對新鮮事物的敏感追逐下，劉澤輝也發現了一家集合中國國際高街潮流買手的平台——INXX。隸屬於香港英涉時裝有限公司的INXX早在2013年就進入了內地市場。

劉澤輝一直在關注潮牌企業，但他發現成長迅速的INXX，不僅與全球眾多頂級潮牌展開了合作，而且還就結合互聯網、移動端及實體門店三位一體的全渠道行銷網路，很快成為國內潮流人士最受歡迎的買手集合平台，這是其它潮牌企業沒有做到的。

INXX的理念是給消費者帶來最時尚的生活方式，讓喜歡潮牌的年輕人群體找到適合自己的服裝，這與劉澤輝投資消費+生活方式的理念不謀而合。他們與INXX創始人理念相同，並能提供很多文娛產業的資源和增值服務。因此在眾多機構爭搶之下，與公司達成了最後的合作。

這兩個項目均很好地體現了君聯文體二期基金文娛消費的特點，也正是劉澤輝所認同的投資理念。他坦言，「好項目是需要發現的，沒有敏銳的感覺與對文化消費趨勢的把握，就無法投到好項目。2018年君聯文體基金還會更多關注消費與生活方式相結合領域的創業項目，包括在家居、快消品、化妝品等領域與娛樂生活文化的結合上，依然會選擇押注一些優秀的項目。」

04

投資就是把握人性

投資項目時，劉澤輝會十分看重對創始人的篩選。「對投資來說，人是非常重要的」，他喜歡在與創業者聊天的過程中判斷投資潛力。「通常一個人講話的邏輯性是非常重要的，能否有超常的邏輯性，以及戰略高度，都是考驗一個創業者的核心要素。當然，說得好不如做得好，我也會看創業者究竟做得怎麼樣。」

不同於其它領域的投資，文體消費領域有很強的迭代更新特性。劉澤輝總會強調創業者是否有與時俱進的學習能力和判斷能力，在他看來，這也同樣是這份職業帶給他的考驗。

因此，日常工作中幾乎大部分時間他都在見人，有時候一天下來能聊7、8個創業者。而由於閱人無數，他也有一套自己的識人法門，基本上聊上幾分鐘便能了解對方的個性、特長及能力。

談及多年來的投資法則，劉澤輝坦言：「投資其實就是把握人性，把握社會發展趨勢，了解當下的社會發展現狀下人性的需求，是投項目最好的法則。」

他也喜歡聽民謠，「《南山南》那首歌最火的時候，我經常循環著播放，這首歌所表達的正是我們那個年代的人。不僅如此，年輕人喜歡的東西，我也都願意嘗試一下。」

如果沒有著裝要求，他經常一身運動、休閑服，一雙運動鞋出席各種場合，時常會在某個國風音樂會、嘻哈音樂會上看到他在台下認真地聽。也正是這樣每時每刻留意生活中的點點滴滴，劉澤輝才得以保持投資人「敏銳」的直覺。

心態時刻保持年輕，這大概是劉澤輝能夠掌管君聯資本文體基金，並在十年時間投出諸多優秀項目的原因。

早在君聯文體基金成立之初，劉澤輝就帶領團隊深入布局，如今科技與技術的發展，給文體領域也帶來了賦能，在「文娛+科技」的主題下，君聯文體團隊已經投資的項目包括魔視互動、考拉FM等公司。

科技對於任何一家公司、任何一個領域來說都非常重要，劉澤輝也表示將會持續關注文體領域與科技結合的相關優秀項目，但他也同樣認為，技術為文體賦能，真正的投資還是要看項目在消費升級與文化產業的融合上是否做得足夠好。

劉澤輝仍然以「娛樂商業化、商業娛樂化」為主要投資範疇，尋找能夠將文化與娛樂更好的商業化，服務消費者生活的創業項目。同時他也相信娛樂化和消費升級結合的時代真正到來，未來文娛消費的項目也必將產生更多獨角獸。

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