利劍出鞘 中國挑戰亞太地區原油定價權
原油被譽為工業的「血液」。隨著21世紀以來中國改革開放的深化，在經濟快速發展的同時原油需求也不斷升高，中國原油消費量從2000年的2.2億噸增長至2017年的6.1億噸，但中國的原油產量自2010年後就穩定在1.9億噸上下（圖1）。雖然中國是全球第八大原油生產國，但是按人均算，中國仍是一個依賴進口的「貧油國」，這就導致了中國對進口原油依賴度的不斷提升，根據統計數據顯示，2017年中國進口原油總量在全國原油總消費量中的佔比已超過68%。
數據來源：Wind
圖1 2000-2017國內原油產量與消費量對比
目前，中國每年的原油消費量居世界第二位，進口量則是世界第一位。然而中國在國際原油市場上的話語權和其原油購買量並不成正比，國際原油市場一直遵循著「美元獨大」的規則。其實不只是中國，整個亞太地區都在國際原油市場缺乏話語權，根本原因是在亞太地區沒有權威的石油期貨市場，雖然日本、新加坡等國在本世紀初先後設立了原油期貨交易所，但是因為參與主體少、成交量小、價格易被操控等原因，並未真正得到話語權，所以在忽視運費的情況下，相較於歐美國家，亞太地區的原油消費國進口中東原油的價格普遍高2至4美元/桶。亞太原油消費大國每年都要比歐美國家多承擔數十億美元的溢價。
日本、新加坡失敗的原油期貨市場並不意味著亞洲溢價是合理的，經過了多年籌備之後，中國原油期貨終於在上海國際能源中心（INE）正式掛盤交易。這次原油期貨市場的設立是中國在當前全球政治經濟環境的必然之舉，也是亞太地區原油消費國挑戰國際原油市場「舊秩序」的新嘗試。
目前主導全球原油定價基準的是芝加哥商品交易所的WTI原油期貨和倫敦洲際交易所的Brent原油期貨，這兩個原油期貨市場的成交量佔全球的95%以上，其成功的原因主要在於「金融中心+原油產地」的模式。首先，市場所處的地域有很高的原油產量。其次，交割的油品基本以本地區為主。最後，掛牌交易的連續合約數量很大，而且交易活躍、遠期曲線連續，形成了成熟的價格體系。
也正是因為以上因素的不可複製性，亞太地區之前也沒有形成有影響力的原油期貨交易市場。此次上海國際能源中心主打 「金融中心+原油消費地」的模式，以人民幣作為結算貨幣，並且可轉換成黃金。希望通過整合亞太地區割裂的原油市場，促使亞太地區從賣方向買方市場轉變。如果這個原油期貨市場能夠有效運行，那麼將來會有更多生產商和投資者參與，推動亞太地區原油貿易化零為整，以及人民幣的國際化進程。
對於被詬病已久的國內成本油市場而言，原油期貨的推出也是重大利好，在中國現行成品油定價機制下，成品油價格10個工作日調整一次，對於國際油價的反應遲緩。原油期貨可以提高成品油的調價頻率，發揮期貨市場的價格發現職能。對於煉油、化工企業而言，原油期貨也能提高其成本轉嫁能力，完善上游企業的風險管理工具。對於整個石油產業鏈的長期發展看來，如果原油期貨的推出能夠帶來一定話語權，那麼對於石油產業鏈上下游的企業而言也節約了一定成本。
諾信金融研究院認為，中國推出原油期貨是一個勢在必行的舉措，也是一次意義深遠的探索。「金融中心+原油消費地」模式如果成功不但會改變全球能源市場的舊格局，也會成為通過「石油人民幣」路徑推進人民幣國際化進程中的重要一步。這會促進未來中國更多的用本國貨幣換取戰略資源，也會幫助中國構建海外資本積極迴流的有效資本市場。
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