看美國，誰在投資上市槍械製造商

上周末，雖然仍舊是春寒料峭，但美國的華盛頓、紐約、波士頓、芝加哥、洛杉磯等城市的街頭同時出現成千上萬人的大規模遊行隊伍。他們由佛羅里達州校園槍擊案的生還師生組織發起，呼籲政府控槍。

薩拉-莫瑞斯（Sarah Moris）是畢業不久的大學生，剛在紐約找到一份工作，她抗議的海報上寫著「停止槍支暴力」。

「我覺得奧巴馬的政策非常正確，他呼籲加強槍支監管。濫用槍支對大家來說太危險了。我們就好像無時不刻存在被子彈擊中的危險。」莫瑞斯告訴第一財經記者。

美國首都華盛頓則聚集了來自世界各地數十萬人，要求更嚴格的槍支控制法律。這個稱為「為我們的生命遊行」（March For Our Lives）的集會以國會山作為起點，沿賓夕法尼亞大道一路遊行到白宮附近的特朗普國際酒店，呼籲國會重視頻發的槍支暴力事件，並推動更嚴格的控槍立法。

湊巧的是，本周一，擁有200年歷史的美國槍械製造商雷明頓（Remington）在高金融槓桿和利潤下滑的雙重打擊下宣告破產。雷明頓申請貸款3.38億美元，但截至周二，只有7500萬美元貸款被法院批准。

誰在投資上市槍械製造商

其實，搖旗吶喊是一回事，真正摸到錢袋子就是另一回事了。美國最大的三家槍械製造商除了破產的雷明頓以外，儒格（Sturm Ruger ）以及佛羅里達州校園槍擊案中被使用的半自動步槍生產商美國戶外品牌公司（American Outdoor Brands）都是上市公司。他們的股票大多都是資產管理公司持有，恐怕很多實際上的股東都不知道自己投資組合的一部分就是這些槍械製造商。

以一年生產了131萬支槍的美國戶外品牌公司為例，其最大的前5名股票持有者都是基金。擁有200億美元資產的共同基金公司Invesco發行的小盤股基金，在2017年年底持有美國戶外品牌公司8.5%的股份；緊隨其後的大股東是iShare發行國防和航空基金，擁有其7%的股份。

而走上街頭呼籲禁槍的佛羅里達教師們，其實也在不知不覺中擁有了美國戶外品牌公司股票。擁有1631億美元資產的佛羅里達退休基金聲明，他們通過投資各種基金擁有53萬美元價值的美國戶外品牌公司股票。

一年生產164萬支槍的儒格公司股東情況也極其類似。它最大的前5名股票持有者也都是基金。iShare發行國防和航空基金，在2017年年底持有儒格公司5.89%的股份，其次是弗吉尼亞州教育基金，擁有儒格公司5.35%的股票。

在華盛頓遊行呼籲禁槍的弗吉尼亞學生可能並不知道，父母為他們存下的教育基金里就有一部分投入了他們反對的行業。美國退休金管理巨頭Vanguard旗下的價值公司基金和旗下一系列小型公司基金都持有儒格公司股份， Vanguard旗下各種基金加在一起至少持有9.5%的儒格公司股份。

投資人很少真正去研究自己投資基金的年報，所以很多人在不知不覺中成為槍械製造商的股東。而作為基金經理，則只會考慮投資股票的回報。

美國民用槍械年產值巨大，牽涉的利益和人也非常龐大，「全美步槍協會」就是其中最為著名的遊說集團。肯尼迪、尼克松、里根等多位美國總統都曾是其會員。美國槍支企業中年產量超過100萬支的大公司有3家，但是小生產商還有很多。這些公司都是私人擁有，絕大多數源自歐洲的家族企業。被美國大部分警察選購的格洛克手槍（GLOCK）就是由奧地利工程師格洛克創立的格洛克公司在美國生產的。格洛克公司在奧地利只能為軍警生產槍械，但是在美國，格洛克公司一年就能生產80萬把手槍。

雷明頓的倒掉

在美國，資本在槍械投資上的運作，不僅僅體現在投資槍械公司的股票，還表現在私募基金直接購買槍支公司。剛宣布破產的雷明頓不幸就是私募基金作為的結果。雷明頓在2007年被私募基金博龍資產管理有限公司（Cerberus）收購，Cerberus最著名的案例就是它曾經讓克萊斯勒的運營深陷泥潭，並最終破產。

Cerberus採用資本運作的方式高調介入雷明頓，進行了一系列併購，擴大產品線，使得原本就資不抵債的雷明頓債務水平更加升高，公司的財務穩定性進一步下降。

然而在業務上，雷明頓公司卻沒有任何更新換代。在過去十年，雷明頓幾乎沒有開發過一款真正的新產品，基本上就是在「吃老本」。2014年，雷明頓曾推出基於R51型手槍的「新」R51手槍。結果，手槍的拆卸和清潔存在嚴重缺陷，並存在安全隱患，公司不得不召回這一產品。

2013年用戶提起集體訴訟，認為雷明頓生產的一款步槍因為扳機缺陷容易走火，甚至有用戶聲稱步槍在沒有接觸扳機的情況下射出子彈。這些訴訟不僅耗費了雷明頓原本就捉襟見肘的資金，還對銷售造成困難，最終導致公司破產。

而諷刺的是，雷明頓最大的債權人是養老金福利擔保公司（Pension Benefit Guaranty Corporation）和馬林槍支公司員工養老金計劃（ The Marlin Firearms Company Employees" Pension Plan）。

雷明頓在本周一宣布破產讓不少推動禁槍的人士歡欣鼓舞。但是，推動禁槍有時反而刺激槍支產業更加繁榮。根據聯邦調查局（FBI）的統計，每次出現大型槍擊案之後，槍支的銷售量都不減反增。美國的法律不能追朔既往，即使通過禁令，也只是禁止之後的購買行為，而對已經擁有被禁槍型的人來說可以繼續持有該型號的槍支。大型槍擊案後禁槍呼聲再次高漲，還在猶豫是否要買槍的人反而會感到時間緊迫，趕在可能出現的禁令被通過以前，先買好槍。

在擁槍的小布希任總統的2005年，聯邦調查局一年只收到不到900萬份購買槍支背景調查申請。而到了推動禁槍的奧巴馬任總統的2016年，槍擊案頻頻發生，聯邦調查局一年收到了2700萬份購買槍支背景調查申請。

10多年前奧巴馬當選為美國總統，共任職8年。根據美國司法部下屬酒精煙草槍械和爆炸物局統計，在過去幾年中，美國生產的包括手槍、散彈槍等所有槍械數量每年都在900萬支以上。其中用於出口的每年只有30萬到40萬支。與此同時，美國還進口大量槍支，每年進口350萬到510萬支之間。無論是美國生產還是進口的槍支數量與10年前相比都增長了超過一倍。

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