馬斯克＝亨利福特＋喬布斯附體？先看特斯拉能否活過半年

「我認為特斯拉會在未來3-6個月內倒閉……」

近日，美國知名對沖基金經理約翰·湯普森在《商業內幕》刊文稱，特斯拉活不過半年，這位華爾街大佬的措辭可謂相當嚴重。

與特斯拉資金儲備只夠5個月的窘境形成鮮明對比的是，馬斯克剛剛批准了「每年50億美元」的巨額薪酬計劃，全美最大500家公司CEO的薪資加起來也抵不過一個馬斯克。如果馬斯克達到收入目標，特斯拉年銷售需要超過200萬輛，但實際上，去年特斯拉車的銷量僅有10萬輛。

在Model S 和 Model X雙車銷量下滑，Model 3還在產能地獄裡掙扎，特斯拉陷入虧損持續擴大之際，這份史上最大筆的薪酬計劃，將馬斯克再次推向了風口浪尖。這位被華爾街大鱷們一直奉承為結合了亨利福特與喬布斯等人身上最好特質的天之驕子，正面臨著「被放棄」的局面。

這是一個危險的信號。一旦被投資人放棄，在造車領域沒有強悍優勢的特斯拉拿什麼來立足？強敵環伺，等著撕碎特斯拉的傳統豪門可不會對這位新貴留有惻隱之心……

Model 3成命懸一線的稻草？

雖然BC君認為，無論是馬斯克，還是業內都對Model 3的期望超出了其本身的能力。但不能否認的是，Model 3的銷量成為目前解決特斯拉虧損困境的救命稻草，成為特斯拉進入主流大眾市場的敲門磚。

「歡迎來到地獄工廠」，這幾乎成為馬斯克的口頭禪，對於新進員工，馬斯克都會送上如此「祝福」，他喜歡用「地獄工廠」來形容特斯拉加班加點趕工的場景，甚至還親自在弗里蒙特工廠的地板上過夜監督生產進度。

雖然馬斯克樂觀地表示，現在特斯拉已經從地獄的第9層上升到第8層，但產能困境，就像一根刺一樣深深扎進皮肉里，成為虧損的源泉，也成為投資者信心動搖不可迴避的因素。

嚴酷的事實擺在眼前，在約翰·湯普森「活不過6個月」的嚴峻預測之下，特斯拉必須提高Model 3的產量來度過難關，否則將會面臨著更嚴重的經濟後果，被無情的華爾街大佬們從熱望之境拉向「寒冬」。

信息顯示，目前Model 3 在全球的預訂已經超過五十萬輛，這意味著馬斯克需要大量的產能來消化不斷增長的訂單。「我們將要進入地獄式生產，這將至少持續6個月，甚至更長的時間。」馬斯克堅信特斯拉可以克服生產瓶頸，到二季度末，Model 3的產能將提升到每周5000輛。

就目前的情況來看，這個預期達成並非易事。此前，特斯拉曾預計到2017年12月Model 3的產量將提高至每月2萬輛，但結果是整個四季度僅交付了1500餘輛。如果此次「每周5000輛」的計劃再「划水」，將會嚴重動搖投資者的信心。

外媒報道稱，為了提高Model 3的生產速度，馬斯克有意實施「產能讓渡」，減慢了Model S和Model X的生產速度，以至於交付時間被拖延，現在這兩款高端車型的買家可能要等上4到5個月才能拿到貨。交付時間延長，讓特斯拉目前兩款在售車型出現了銷量跳水的局面。

主力車型銷量銳減， Model 3的產量能否達到預期，就成為特斯拉命懸一線的救命稻草。馬斯克曾表示，到2018年年底，特斯拉的年銷量將達到50萬輛，其中Model 3將佔據其中的40萬輛，頗有一番「大躍進」的姿態。

暫且不論產能大躍進是否會讓產品質量堪憂，但擺在眼前的是，生產不斷拖延，成本超出預期，產能大限壓頂，極有可能讓Model 3成為壓彎特斯拉的最後一根稻草。數據讓人很沮喪，目前Model 3的周產量仍不足千輛，弗里蒙特工廠還出現停工。「停工期間是用來提高自動化水平，系統地解決瓶頸問題，以提高生產率。」

由於電池模塊的產能瓶頸，實現每周生產5000輛Model 3這一目標已被兩度推遲。即便在產能上屢次食言，特斯拉仍然下了重磅賭注。或者，我們為這份自信鼓掌的同時，也不得不捏一把汗，在之後的第二季度甚至第三季度，Model 3 都有繼續深陷生產地獄的危險。

一旦Model 3產量無法振作，錢燒到了盡頭，那麼從一開始就選擇和傳統車企為敵的特斯拉還有多少存活的可能？馬斯克或許不清楚，但華爾街的那些嗜血之狼不會心慈手軟。

華爾街對特斯拉沒了興趣？

這些華爾街之狼們似乎開始意識到，特斯拉的市值超過通用和福特，並不是一個合理的現象。

在約翰·湯普森有關特斯拉的文章里寫道，「市場最近對特斯拉的偏好下降……」，換而言之，從創辦至今的15年里連續虧損，缺錢、缺人、缺技術，徘徊在生死關頭多次的特斯拉再次走到了「生死邊緣」。

這一次，很棘手。因為曾經這些狂熱的馬斯克信徒，耐心正在悉數耗盡，對特斯拉的興趣開始降低，這是一個危險的信號。與此同時，馬斯克的最貴年薪計劃也讓他們極度不滿。福特有120億美元現金應對不測，而特斯拉現金只夠維持不到半年時間，在這個節骨眼上，馬斯克還對自己如此「大方」，實在是「不作死就不會死」。

高盛知名分析師大衛·坦伯瑞諾也預計Model 3電動汽車的交付速度將遠低於預期，並重申了自己對特斯拉股票的「賣出」評級。由於投資者的信心動搖，特斯拉的股價應聲下跌。在3月中旬收盤之際，特斯拉股價大跌8.63%至315.23美元，總市值約529.8億美元。

曾經和馬斯克有過甜蜜期的豐田和賓士，在將特斯拉股票清倉的時候，都曾公開表達了擔憂，「特斯拉股票估值過高存在風險」。投資網站高級分析師克萊門特·蒂博在一份郵件聲明中表示對特斯拉的高股價困惑了很久，「我們不推薦賣空這隻股票。因為特斯拉股票不遵循其他股票遵循的基本估值原則」。

特斯拉發布的財報顯示，去年全年，特斯拉總收入為118億美元，但卻虧損了19.6億美元，幾乎是2016年6.75億美元虧損額的三倍。其中每個季度平均消耗現金約10億美元，主要是用於將Model 3投產的巨額投資。

自2010年IPO上市以來，特斯拉連續七年尚未實現過全年盈利。現在由於Model 3所帶來的生產成本並沒有被毛利所覆蓋，因而造成公司凈虧損不斷增加。換句話說，現在特斯拉本身一點沒有盈利的跡象和方法，除非Model 3產能能夠大翻身。

看不到希望的投資者與特斯拉「七年之癢」的狀態開始出現，特斯拉的債券定位已經被定為 CCC，使得零部件合資夥伴要求特斯拉支付後提供產品，進一步加大了特斯拉的財報危機。與此同時，在過去5年里，特斯拉收到了美國證監會85份增加信息和披露信息的要求，被懷疑「存在財務欺詐行為」。一旦被調查，特斯拉就無法公開籌集資金，無疑雪上加霜。

缺乏穩定健康的資金流，光憑股市裡的紅利很難留住善變的投資人。如果特斯拉在未來無法從投資者那裡拿到80億美元的資金用於填補未來18個月的運營虧損、資本支出、到期債務和周轉資金，那麼馬斯克的「上天入地」夢想只能去見鬼了。

此前，馬斯克在致股東的信中寫道，隨著Model 3和能源產品的產量提升，加上嚴格控制運營支出，公司的季度營業利潤應在2018年某一時刻轉為可持續的正值。但彭博社此前預算，特斯拉將在今年8月份資金耗盡，有點打臉之嫌。

特朗普擋了特斯拉的生門？

正試圖超越高端電動車進入大眾市場，遭遇重大挑戰的特斯拉亟需尋找新的玩法，提升產能，解決全球客戶的交付難題。與此同時，華爾街的投資者們也希望特斯拉能夠儘早在更多市場投產，吸引更多的資金投入來保持公司的償付能力。

其中，連續數年新能源銷量第一，中國市場作為電動車的熱望之地，重要性不言而喻，幾乎被認定為特斯拉邁入大眾消費市場的「生門」。早在2015年3月，馬斯克到華時曾提出，希望能在三年內建立中國本土的生產和設計基地。隨後的三年內，特斯拉在華尋求建廠的消息不絕於耳。

一次又一次的闢謠和澄清之後，兜兜轉轉已三年，特斯拉終於承認和上海市政府正在探討合資建廠的可能性。

目前因為股比沒談攏，項目幾乎停滯不前，獨資造車暫時無望。為了打破僵局，實現在華「獨資建廠」的小九九，馬斯克轉而求助特朗普，推特發文表示，「中國對進口汽車徵收25%關稅，但美國卻只徵收2.5%，好比穿著灌了鉛的鞋子去參加奧運會比賽」。

顯然，馬斯克欲借特朗普的威力把中國汽車市場炸開一道口子。3月23日，隨著特朗普簽署鋼鋁關稅備忘錄，中美貿易戰正式打響，躲在特朗普貿易大棒之下的馬斯克正積極在新能源汽車領域引戰，希望特朗普能夠幫助特斯拉在貿易協議上得到「公平結果」，破解中國「50：50」的行業「規矩」。

雖然馬斯克公開挑戰中國汽車行業政策的膽量很大，但他似乎忘記了，特朗普不會成為他手中的那把槍，中國「奉陪到底」的態度亦是絲毫不退讓，當貿易戰的吵鬧褪去，「挑起中美貿易戰」的帽子讓馬斯克沒有了投名狀，可能只會留下一地雞毛回饋馬斯克的「小心機」。特斯拉的國產問題，或許將無限擱置下去。

隨著賓士寶馬大眾等傳統車企紛紛聲勢浩大地發布新能源戰略，特斯拉在華建廠計劃也到了刻不容緩的地步。從一開始，養成超級冷淡、傲慢的態度的特斯拉在傳統巨頭眼裡就充當著「眼中釘」的角色，這些狠角色們都等著特斯拉被拔出的那一天。

根據特斯拉產能測算，2017年7月投產的Model 3，交付完成目前的50萬訂單最晚要在3年以後。那個時候，大眾純電動市場早已經是別人的天下了，馬斯克還有什麼籌碼維持傲慢呢？

作者：Businesscar

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