港股上漲邏輯具有確定性支撐

3月27日，恒生指數衝擊31000點未果，收於30790.83點，單日漲幅0.79%，回升跡象明顯。分析人士指出，雖然中美貿易摩擦的範圍、時間、級別難以預測，但港股上漲邏輯仍具有確定性支撐，貿易摩擦或許提供了良好的港股配置時機。

入場時點顯現

受上周中美貿易摩擦消息影響，恒生指數應聲下跌，市場憂慮情緒濃重。中銀國際分析師朱啟兵認為，此次中美貿易摩擦升級或持續一段時間，期間由於港股與國際市場聯繫更密切，受到的影響或更大。

光大證券(港股06178)海外市場研究分析師陳治中表示，貿易摩擦使得投資者的風險偏好受到影響，事件的進展會持續對相關產業以及全球投資者的情緒帶來持續壓力。

他指出，對港股市場而言，港匯壓力越頂回落後，國際資金流入本有望逐步回升，但目前看來貿易摩擦風險將干擾和推遲這一進程。存量資金博弈格局下的港股市場對外部風險的抵抗能力大幅減弱，增量資金的繼續遲到將意味著在前期輪動行情中漲幅較大，動態估值短期修復明顯的板塊將有後繼乏力的風險。

機構投資者指出，此次下跌或為港股提供良好的入場時點。「港股較A股有較好的安全邊際，國內經濟乃至政策趨穩，中美貿易摩擦打壓風險偏好，港股若再有一定幅度的下跌，將是較好的布局時機。」博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春指出，從結構上看，估值較低的恒生國企指數、恒生中小型股指將相對佔優。

恒生前海基金表示，港股回調提供了較好的買點。從全年來看，判斷中美貿易摩擦不改變全球經濟復甦的大背景，在經濟復甦的利好下，港股仍然有上行的空間。

金融板塊價值凸顯

事實上，雖然目前基金經理普遍認為今年港股上漲空間不及去年，但仍具有良好的配置價值。恒生前海基金指出，得益於外圍和自身良好的經濟環境，企業盈利持續增長；互聯互通機制下的「北水南下」趨勢延續，國際資金也在持續流入；加上估值處於歷史均值低位，驅動市場向好，港股中長期仍具有較強的投資價值。此外，疊加港股上市制度改革，H股全流通及A股納入MSCI新興市場指數和全球基準指數等事件影響，港股對機構投資者及海外資金的吸引力將會增強。

鵬華基金量化及衍生品投資部副總經理崔俊傑日前表示，在南下資金和MSCI指數基金建倉的雙重利好下，港股銀行指數更具配置價值。首先，每日港股成交中南下資金的佔比約10%至15%，對港股的影響力逐漸增大，A股的力量和投資邏輯會逐步影響港股。其次，港股市場每月資金均為正流入，一定程度上顯示海外資金在迴流港股。此外，人民幣匯率企穩、企業盈利改善、港股相比A股折價較多等因素也都利於港股。

崔俊傑表示，港股中銀行屬於權重板塊，很受保險和銀行理財等資金青睞。隨著經濟企穩和企業盈利改善，商業銀行不良率可能已經見頂。此外，A股加入MSCI成分股中，銀行股佔比較高，對A股和港股都是有利因素。

陳治中指出，港股金融中特別是銀行板塊重點公司2017年業績增長較快，屆時估值將進一步消化，相關標的的權益及紅利回報水平更具吸引力。因此，儘管金融藍籌因指數關聯性難免受大市波及，但大幅回撤後的內生價值仍具吸引力。

他建議利用市場回調積極配置中資金融藍籌標的，存量博弈和板塊輪動中積極關注地產、能源和交運板塊的機會，以及不斷獲得利好助推的醫藥板塊主題性投資機會。

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