準備迎接波動
▌數據點評
（1）美聯儲：新高和新低
1、經濟數據：
1）美國3月密歇根大學消費者信心指數終值 101.4，創2004年1月以來終值新高，預期 102.00，初值 102.00；2月終值 99.7。
2）美國3月密歇根大學1年通脹預期終值 2.80%，初值 2.90%；2月終值 2.70%。美國3月密歇根大學5年通脹預期終值 2.50%，初值 2.50%；2月終值 2.50%。
3）美國3月芝加哥PMI 57.4，創一年新低，預期 62，前值 61.9。
4）美國2月個人收入環比0.4%，預期0.4%，前值0.4%。美國2月個人消費支出環比0.2%，預期0.2%，前值0.2%。
5）美國2月核心PCE物價指數同比 1.6%，預期 1.6%，前值 1.5%。
6）美國3月24日當周首次申請失業救濟人數21.5萬人，創45年新低，預期23.0萬人，前值由22.9萬人修正為22.7萬人。
評：消費者信心——美國3月密歇根大學消費者信心指數終值升至101.4，創2004年以來終值新高，得益於美國勞動力市場強勁、且增長預期抵消人們對特朗普關稅和股市波動性的擔憂。這凸顯出，特朗普減稅和一次性獎金幫助美國消費者改善信心。美國密歇根大學消費調查主管Curtin：美國消費者仍然對其未來工作和收入前景有信心。消費者普遍預計，利率會上升。消費者儲蓄率繼續上升。
消費——佔美國經濟活動超過三分之二的消費者支出連續第二個月小幅增加，另一方面家庭儲蓄有所增加，顯示出經濟在第一季度失去動力。剔除了食品和能源的核心PCE物價指數環比上漲0.2%。通脹穩步上升抑制了消費者支出，這意味著一季度消費者支出急劇放緩。疲軟的消費者支出，再加上貿易、住房以及商業設備開支的數據，讓經濟學家預計一季度經濟可能會溫和增長。
就業——美國上周首次申請失業救濟人數意外下滑，且降至1973年1月來低位，表明就業市場繼續趨於緊俏，支持美聯儲進一步加息。本次數據也是連續第158周低於30萬的門檻，為20世紀70年代以來最長周數。波動更小的首申四周均值下降500人至22.45萬人。美國勞工部下周五將公布3月非農就業報告。
通脹預期——持續走低。美國10年期TIPS損盈平衡通脹率跌至2.05%，接近十周新低。五年期TIPS損盈平衡通脹率跌至2.04%，創六周新低。
2、政策/風險：
1）美國國務院發言人Nauert：俄羅斯驅逐美方外交人員，表明俄方無意進行對話。俄羅斯進一步孤立自己。
2）特朗普：基建計劃可能得等到2018年中期選舉之後。在邊境牆建方面，美國在其他國家開支數百億美元。
3）美國商務部長羅斯：特朗普有關中國關稅的聲明將很快宣布，主要目標是反制中國的知識產權竊取。美國不介意公平的競爭，美國不是在脅迫，而是在保衛自己。在對華貿易問題上不缺少對話。我們對同歐洲進行貿易對話持開放態度。應該給予一些時間來解決歐洲鋼鐵關稅豁免問題。投資者應該理性行事，不要歇斯底里，鋼鐵關稅不會提高通脹。特朗普願意重啟跨大西洋貿易與投資夥伴關係協定（TTIP）。
評：美國國會預算辦公室（CBO）將於4月9日發布預算和經濟前景報告。
美國3個月Libor升至2.3020%，至2008年11月以來最高。美國3個月Libor/OIS息差升破60個基點，創2009年5月以來最闊。
3、美聯儲：
1）美聯儲Harker：預計美聯儲2018年還將加息2次。美國通脹處於正軌之上，預計2019年年底將超過2%。預計收益率曲線將在中期之內趨陡。如果美債收益率曲線沒有趨陡，將願意放慢加息速度。在總統挑選美聯儲官員的程序上，需要提高透明度，但太透明則會妨礙到候選人。迫使地方聯儲主席提名人出席國會聽證會可能會傷害美聯儲的獨立性。
評：美聯儲主席鮑威爾4月6日將在芝加哥針對經濟發表講話。美聯儲理事、負責監管事務的副主席Quarles將於4月17日出席國會眾議院聽證會。
摩根大通：預計近期LIBOR/OIS利差擴大會給相應的業務領域帶來110億美元利率成本，並使得家庭利率成本增加50億美元。近期LIBOR/OIS利差擴大僅僅是金融條件「非常小幅度的收緊」，不足以促使改變對宏觀經濟前景的預期。
（2）非美央行：回落風險
1、歐洲·非美政策/風險：
1）日本鋁業協會會長岡田滿：美國對鋁材實施的關稅措施違反了國際規則，並且構成了嚴重的問題。希望美國放棄採取相關措施，如果美國將日本鋁產品拒之門外，可能導致亞洲市場供過於求。
評：義大利總統將於4月4日起就組建新政府展開會談。（義大利安莎通訊社）
2、歐洲·非美經濟：
1）加拿大1月GDP同比2.7%，不及預期2.9%，前值由3.3%修正為3.4%。
2）加拿大2月工業品價格指數環比0.1 %，前值由0.3%修正為0.4%。
3）德國3月CPI同比初值1.6%，不及預期1.7%，前值1.4%。德國3月調和CPI同比初值1.5%，預期1.6%，前值1.2%。
4）英國2月M4貨幣供應同比 4.1%，前值 4.3%。
5）英國四季度GDP同比終值 1.4%，預期 1.4%，初值 1.4%。英國四季度商業投資總額同比終值 2.6%，預期 2.1%，初值 2.1%。
6）英國四季度經常帳 -184億英鎊，預期 -240億英鎊，前值由 -228億英鎊修正為 -192億英鎊。
7）英國2月央行抵押貸款許可件數 6.39萬件，預期 6.6萬件，前值由 6.75萬件修正為 6.71萬件。
8）英國3月Nationwide房價指數同比 2.1%，預期 2.6%，前值 2.2%。
9）德國3月失業人數 -1.9萬人，預期 -1.5萬人，前值 -2.2萬人修正為 -2.3萬人。德國3月失業率 5.3%，創歷史新低，預期 5.3%，前值 5.4%。
10）澳大利亞2月私營企業貸款同比 4.9%，預期 4.9%，前值 4.9%。
11）日本2月零售銷售環比 0.4%，預期 0.6%，前值由 -1.8% 修正為 -1.6%。
評：美國投資諮詢公司Chantico Global的CEO Gina Sanchez在CNBC節目上表示，歐洲與中國的貿易量在過去10年中持續上升，隨著中美貿易戰的爆發，最大的受益者將是德國以及整個歐洲。
3、歐央行·非美央行：
1）埃及央行下調隔夜存款利率100個基點，至16.75%。下調隔夜貸款利率100個基點，至17.75%。
2）歐洲央行管委Knot：購債計劃應在9月份之後逐步退出。對於市場預測四季度退出QE、2019年二季度加息的預期感到適宜。對於政策正常化，市場預期和歐央行的觀點趨向一致。相對接近一個持續調整的通脹路徑。不擔憂近期的經濟指標走軟。貨幣政策正常化將是漸進且緩慢的。新的歐洲央行前瞻指引應該聚焦於利率，現在開始就新指引進行討論是合適的。政策正常化過程中，歐洲央行行動過於緩慢的風險大於行動過快的風險。近期的歐元升值不大令人擔憂，因為這主要是由於經濟走強。（路透）
3）日本財政大臣麻生太郎：歷史上看，如果日美利差擴大至3個百分點，美元/日元總是呈現上漲趨勢。美國政府降低稅率、擴大支出將帶來財政赤字，因此美聯儲無疑需要加息。不認為日元會出現單邊走勢。
評：葡萄牙10年期國債收益率跌至1.615%，接近3年來最低水平。
（3）中國央行：結構性寬鬆
1、財政貨幣：
1）中國央行今日不開展公開市場操作，凈回籠400億元；今日有400億元逆回購到期。
2）本周（3月24日-30日）央行公開市場有1600億逆回購到期，其中周一至周五分別到期700億、100億、100億、400億、300億，無正回購和央票到期。此外央行、財政部將於3月26日進行500億國庫現金定存招標。
3）中國央行工作會議：2018年開展對各類虛擬貨幣的整頓清理。央行副行長范一飛指出，2018年要進一步加大改革創新力度，紮實推進央行數字貨幣研發；開展對各類虛擬貨幣的整頓清理。
4）中國央行參事盛松成：鑒於金融去槓桿的進程和大量融資回表，預計未來一段時間，廣義貨幣M2增速與經濟的相關性會提高。M2與社會融資規模增速的差異將會縮小。2018年，M2增速或有所回升，將超過去年。（21世紀經濟報道）
5）中國央行研究局局長徐忠在經濟日報撰文稱，當前我們面臨的主要問題並不是對外開放過度，而是對外開放不足、金融業競爭力不足、金融抑制過多，這恰恰也是我國金融業改革發展中諸多問題的癥結所在。值得一提的是，中國金融業對外開放並不是一放了之，而是在完善宏觀審慎管理、加強金融監管、提高金融市場透明度前提下的穩步有序開放。逐步縮短金融業負面清單，以審慎監管代替准入限制，激發外資參與我國金融市場建設的積極性，提升我國金融機構的國際競爭力。
6）隔夜港元HIBOR上升37個基點，創2個月最大升幅，報0.59286%。1個月港元HIBOR下降4個基點，為1月8日以來最大降幅，報0.99036%。
評：外管局在《2017年中國國際收支報告》中指出，2018年，外匯管理部門將堅持穩中求進總基調，推動跨境資本流動均衡管理，實行更高水平的貿易投資自由化便利化，穩步推進金融市場雙向開放，構建跨境資本流動宏觀審慎管理體系，完善外匯市場微觀監管框架，加強外匯儲備經營管理能力建設。
中行副行長：今年行業信貸政策堅持有保有壓，支持先進位造業、現代服務業等，繼續壓縮過剩產能、低端製造業、污染企業貸款。
高盛：中國原油期貨開局較為成功，間接提升了人民幣的使用，但預計因手續費與保證金水平高於WTI與布倫特原油期貨，境外投資者的參與相對有限。
2、經濟數據：
1）中國第四季度經常賬戶順差623億美元，資本和金融賬戶順差39億美元。
2）外管局：2017年末，我國對外金融資產69256億美元，對外負債51115億美元，對外凈資產18141億美元。
3）外管局：2017年我國經常賬戶順差1649億美元，與GDP的比例為1.3%，仍保持在合理區間。預計2018年我國國際收支將延續基本平衡態勢，經常賬戶持續順差並維持在合理水平，跨境資金流動保持總體穩定。
4）截至2017年12月末，我國全口徑外債餘額為111776億元人民幣（等值17106億美元）。2017年末，我國負債率為14%，債務率為71%，償債率為7%，短期外債與外匯儲備的比例為35%，上述指標均在國際公認的安全線以內，我國外債風險總體可控。
評：關注高頻經濟數據拐點的風險。外管局：去年我國外債增長主要是宏觀經濟平穩運行和政策紅利釋放兩方面因素疊加的結果。
3、政策/風險：
1）據悉，為了加快培育形成經濟新動能，年內將設立國家戰略性新興產業發展基金。同時，還將全面實施集成電路、新型顯示、生物產業倍增、空間信息智能感知等重大工程。專家表示，國家戰略性新興產業發展基金規模或達到萬億級，將成為推動產業優化升級，調整經濟結構的有力工具。在推進戰略性新興產業發展的政策措施影響下，高技術企業活力會進一步釋放，新動能在支撐中國經濟行穩致遠保持中高速增長的過程中，作用會越來越大。（經參）
2）華信國際晚間公告，近日通過查詢，獲悉公司控股股東上海華信持有的4.96億股股票被司法凍結。公司已積極及時通過致電、函告等方式詢證並督促上海華信儘快核查上述司法凍結事項的具體情況，暫未獲得相關回復。
3）銀保監管理委員會召開改革領導小組會議：堅決打好防範化解金融風險攻堅戰。會議指出，堅持穩中求進工作總基調，有序推進降低企業槓桿率、拆解影子銀行、嚴厲打擊非法金融活動、遏制房地產泡沫化傾向、配合整頓地方政府隱性債務等工作，加強對各類風險的防範和化解。還提到，更好支持現代化經濟體系建設，深化銀行保險體系改革開放等。
4）據路透，中國今年料將採取措施以人民幣支付進口原油，最早或於下半年開始試點計劃。監管部門已非正式要求一些金融機構做準備，以人民幣為中國進口原油定價。
5）海航旗下物流公司CWT國際考慮通過出售資產或進行再融資等方式來償還債務。（彭博）
6）鐵路部門將對廣州至珠海、海南環島、南京至安慶、丹東至大連、青島至榮城、鄭州至開封、武漢至孝感等28條城際鐵路部分動車組列車票價，實行不同形式、不同幅度的折扣優惠，最大折扣幅度由前期試點的10%提高到20%。這是自2017年底對鐵路局集團公司管內14條動車組列車運營線路動車組列車票價開展浮動試點後，又一次大範圍實施票價優惠。
7）國務院辦公廳印發《知識產權對外轉讓有關工作辦法（試行）》。《辦法》規定，對技術出口、外國投資者併購境內企業等活動中涉及國家安全的知識產權對外轉讓行為進行審查。審查類型包括專利權、集成電路布圖設計專有權、計算機軟體著作權、植物新品種權等知識產權及其申請權。審查內容包括知識產權對外轉讓對我國國家安全和重要領域核心關鍵技術創新發展能力的影響。
8）商務部發言人高峰：美國的貿易措施是典型的貿易保護主義，是冷戰思維產物。中國希望美國能夠通過對話解決貿易分歧。美國對中國產品的關稅措施違反WTO規則，形成了一個很壞的先例。中國願意與美國談判，但這是有原則的，中國不會屈服於任何單方面強制談判。中國對外開放的決心和信心沒有改變，不會因外部壓力改變自身的航行方向。中方不排除以任何方式來保護自己的利益。中方有底氣、有信心應對任何貿易保護主義做法，希望美方懸崖勒馬，否則中方將奉陪到底。
評：全國社保基金理事長樓繼偉27日在中國經濟50人論壇上表示，他非常認同將中美關係作為「命中夫妻」的比喻，「美國可能認為中美可以不是夫妻，認為我美國可以再找一個。但是我想提醒美國的是，『中美是命定的夫妻』，中美只能是對手和夥伴。」他指出，美國曾經這樣威脅過日本，而且奏效了，但對中國是無效的。中美兩國還是要回到談判上，這一點可以做到。美國曾威脅日本奏效了，但對中國是無效的。（澎湃）
▌市場表現
（1）外匯市場：美元再次反彈
1、美元指數上漲0.02%，收於90.092（避險增加），關註上行突破的可能；
2、人民幣震蕩收漲，離岸收於6.2698（利率短期反彈），關注香港流動性狀況；
（2）權益市場：美股短期上漲
1、美股修復，標普500指數上漲1.38%，道瓊斯工業指數上漲1.07%（全線上漲）；
2、A股修復，上證上漲1.22%，深證上漲1.18%（關注IC機會），維持防守策略；
（3）債券市場：利率拐點？
1、10年美債收益率下跌1.24%至2.741%（市場依然避險），關注期限利差扁平化；
2、10年中債利率上漲0.05%至3.770%（樂觀預期轉變），關注去槓桿延續背景下脈衝風險；
（4）商品市場：關注經濟預期和利率預期的博弈
1、文華商品夜盤下跌0.01%，黑色（焦煤+2.55%、螺紋+1.47%）領漲。
2、美國油服貝克休斯：美國至3月30日當周石油鑽井數下降7台，至797，預期會增至808台。
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