央行加息預期增強，資金更加緊張！

一切都在意料之中，似乎又都在意料之外！

北京時間3月22日凌晨2點，美聯儲貨幣政策會議宣布，加息25個基點，將聯邦基金目標利率區間上調至1.50%-1.75%。美聯儲自2015年12月啟動本輪加息周期，至今已經加息6次。

香港金管局22日也宣布將基準利率上調25個基點，從1.75%上調至2%。當日早間，中國人民銀行也上調公開市場7天逆回購中標利率至2.55%，比此前小幅上行5個基點。

利率是維持匯率的重要因素。因為利率是資金的價格，一種貨幣的「價格貴」（利率高），有利於維持它匯率的強勁、穩定。

美元從2017年進入快速加息周期，今年3月、6月和今天各加息了一次。此外，美聯儲還在縮表（減少市場貨幣供應量）。在這種情況下，美元會「變貴」，人民幣如果不希望貶值，只能跟隨加息，保持人民幣和美元的利差。

由於中美貿易存在巨大不平衡，中國順差巨大，如果人民幣貶值，會繼續放大這種順差，引發中美在貿易問題上的翻臉。所以，如果中國不過通過稅率槓桿（比如關稅、出口退稅）解決貿易平衡問題，就必須保持人民幣匯率穩定，這樣在美元加息的時候，就需要跟隨加息。

但另一方面，中國經濟剛剛經歷了一波「復甦」（樓市去庫存和工業去產能刺激的），並即將隨著金融去槓桿、樓市調控再次出現經濟下行。在這種時候，提高「銀行存貸款基準利率」時機不成熟，會對實體經濟構成利空。而且中國的CPI今年以來平均只有1.5%，沒有加息必要。

所以，在中美經濟背離的情況下，中國央行比較為難。我此前的判斷是，從現在開始到2018年底，大概率是採用「隱性加息+定向降准」，或者「加息+降准」的「矛盾式」處理方式。

提高MLF和逆回購利率，以及房貸利率上浮，都是「隱性加息」。元旦後，定向降准將實施，貨幣供應量將有所增加。

下面談一下對市場的影響：

1、不管怎麼說，加息對樓市、股市構成利空。事實上，樓市的加息早就開始了，從貸款利率打85折、9折（首套房）到目前上浮10%甚至20%，樓市已經加息不少了。

2、央行顯然是被動加息，而且非常擔心對市場產生太大影響，所以遲遲不提高「銀行存貸款基準利率」，甚至出台「定向降准」來對沖。所以，對於2018年的樓市、股市維持謹慎態度即可，沒有必要太擔心。

3、2016年的利率，是中國改革開放以來的最低點；所以，中長期看，中國的利率水平將逐步走高。但由於經濟轉型存在很大難度，利率走高會是一個漫長的過程，甚至走走停停，走兩步退一步。

4、由於中國存在外匯管制，大型金融機構都是國企，這構成了比較有效的防火牆。所謂崩潰，基本上不可能。你記住一點，改革開放以來我們至少經歷過美元三輪加息，也經歷過中國的多輪加息。這些都不是什麼大不了的事情。

5、由於貨幣環境（偏緊），2018年不適合激進的投資方式，加槓桿的時候要注意承受能力。整體而言，股市上半年比較樂觀一些，樓市下半年比較樂觀一些。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，加息本身是一個信號，可能意味著後續全球加息周期的加快到來，對於中國貨幣政策等都會有影響。當然必須承認，中國市場的加息也會積極考慮通貨膨脹等因素，所以貨幣政策的穩健性特點也會決定此類加息政策的推遲出現。

所以預計短期內還不能說有加息政策，但市場預期會綜合考慮此類因素，所以對於資金成本提高的市場預期和判斷肯定會形成。

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